令什么结构|什么原因令IPO持续降速发行

从最近两周的市场情况来看，IPO发行节奏发生了显著的变化。继上一批次证监会核发3家IPO批文，合计募资不超过10亿元之后，最近一批次的IPO核发批文，仍然保持在3家的水平，但募资规模却扩大至22亿元。不过与以往少则5家，多则9家的IPO核发批文相比，如今却接连保持3家的IPO核发数量，确实显得有所降速。同时从募资规模来看，25亿元以下的单批次募资规模确实属于近年来较低的水平，而以往平均单批次募资规模也大概在4、50亿元水平。

什么原因令IPO持续降速发行

一改以往IPO高速发行的节奏，并延续着IPO降速发行的进程，这确实给市场带来了较多的看点。不过在笔者看来，面对最近两批次的IPO降速发行现象，仍有待观察，但从降速原因来看，可能与这些因素有着密不可分的联系性。

其中与年底资金面紧张现象有关，而对于以资金作为推动主导的股票市场而言，一旦市场资金面持续收紧，利率水平发生了明显的波动，那么股票市场受到的冲击影响也会比较显著的。对此，在股票市场资金面受压的环境下，并不适宜维系较快的IPO发行节奏，而采取阶段性的IPO降速动作，也许是维系股票市场可持续融资的有效方式。

再者IPO降速发行，与最近一段时期IPO审核趋严有关。在此期间，在IPO审核趋严的背景下，IPO审核通过率接连下降，这无疑影响到近期IPO的核发数量。受此影响，新股核发数量以及IPO发行节奏也会随之下降。从现阶段发审委的审核力度来看，料IPO审核趋严的现象，仍将会成为一种常态化的现象。

此外，对于最近两批次IPO发行节奏降速的情况，也可能与稳定股市，强化“防风险守底线”的原则有关。不过对于今年A股市场的“开门红”表现来看，市场的心理情绪有望逐渐走出低谷，而IPO的降速发行，也给A股市场带来了心理情绪缓解的影响。但需要持续观察的是，A股市场重返3400点之上或创出阶段性的新高，仍不排除A股IPO发行节奏可能会有所提速，而对于最近两周IPO的降速发行，并不意味着会成为一种常态化的现象。

事实上，就现阶段而言，A股市场供需失衡的状态却并未因最近两周IPO的降速发行而出现了显著的变化。反映在二级市场上，近期股市指数强势回升，但不少股票却并未紧跟市场指数乃至跑赢市场指数，这恰恰说明了供需失衡环境下，仍然是少数股票的活跃，而对多数股票而言，要么延续阴跌不止的局面，要么就是演变成僵尸股，一潭死水。

除此以外，A股市场供需结构失衡的状态，还会引发一个问题，即限售股堰塞湖的问题会愈发明显。时下，虽然有减持新规升级版的配套，但减持新规并非从根本上消除限售股的问题，而是延缓了限售股的解禁压力。然而，只要A股市场供需结构失衡状态持续演绎，那么限售股解禁压力仍然存在，且有可能继续强化，这还是一个不能忽视的问题。