近日国家明确新能源汽车继续免征车购税，分析人士认为，新能源汽车行业已逐步进入补贴后时代，龙头效应渐显。另外，随着进入四季度传统旺季，新能源商用车迅速放量，市场看好一季度缓冲期产销数据。
事件驱动；新能源汽车免征购置税延期
2017年12月底，财政部、税务总局、工信部、科技部等四部委联合发布公告，自2018年1月1日至2020年12月31日对购置的新能源汽车免征车辆购置税，通过《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》管理具体车型，目录准入的技术要求总体同2017年国补政策一致，略提高电池能量密度和能耗要求，同时还明确2017年12月31日之前已列入购置税目录的新能源车型，其免税政策继续有效。
与传统燃油车相比，新能源汽车免征购置税政策延续至2020年将增强其相对经济性和对消费者的吸引力，为未来3年需求端产销量增长提供动力。
此外，免购置税目录准入的技术指标参考2017年版的国补政策，这意味着少量无法满足2018年国补标准的车型仍可能进免购置税目录，这有利于少量A00车降级在三四线城市与低速电动车等竞争。
投资机会；以上游为核心关注中游预期差
国家明确新能源汽车继续免征车购税，有助于稳定市场消费。总体上，国家支持新能源汽车行业持续健康发展的意愿没有改变，明年虽有补贴大幅下调和地方补贴退出的预期，但长期看有望规范行业发展乱象和培育优势龙头企业。
广发证券坚定看好新能源车板块，从未来三年继续免征购置税政策来看，新能源车仍属于政策重点扶持的方向，前景向好。而随着2018年新能源汽车补贴新规出台时间逐渐临近，广发证券认为市场情绪有望见底。
具体到投资标的上，广发证券建议关注上游资源的钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等；锂：天齐锂业、赣锋锂业等；关注中游制造业2018年可能的经营边际改善，如电池环节国轩高科、电解液环节天赐材料、隔膜环节星源材质、充电桩环节金冠电气。
渤海证券认为，新能源汽车行业已逐步进入补贴后时代，随着双积分政策的发布实施，“胡萝卜+大棒”的长效促进机制有望建立，新能源汽车行业有望保持平稳健康发展，产销量有望不断提升，龙头效应渐显。
具体到投资机会上，渤海证券建议重点关注新能源乘用车及运营等方面的投资机会，推荐比亚迪、江淮汽车、东风汽车、宇通客车、金龙汽车。
行业动态；产销进入年底旺季
根据工信部合格证数据，2017年11月我国生产新能源车约15万辆，同比增长75%，环比增长95%，1-11月累计生产62万辆，同比增长55%。分车型来看，11月纯电动乘用车生产7.5万辆，同比增长100%，插电式乘用车1.4万辆，同比增长220%，纯电动商用车生产5.7万辆，同比增长50%，插电式商用车0.3万辆，同比降低25%。
随着进入四季度传统旺季，新能源商用车迅速放量，同时2018年新版补贴政策调整预期刺激车企抢装，12月仍将保持环比增长，2017年新能源汽车整体实现70万辆以上产销将是大概率事件。
广发证券预计2018年新能源汽车产销量在95万辆以上，同时看好一季度缓冲期产销数据，预计四季度中汽协数据大概率低于合格证数据，为一季度中汽协产销量提供有力保障。
从中游来看，年底电池去库存。动力电池方面，补贴新规刺激车厂加速抢装，电池行业正在快速去库存，主流电池组售价仍然保持1.6-1.7元/Wh，2018年车厂初步意向价格在1.2-1.3元/Wh，高端三元电池仍然面临结构性紧缺。正极材料方面，三元材料淡季调价审慎，NCM523报价21-22万元/吨。磷酸铁锂2018年下游需求并不乐观，目前报价8-9万元/吨恐难维持。隔膜方面，近期主流电池厂招标湿法隔膜价格有所松动，目前执行湿法基膜12μ价格4.2-4.6元/平，湿法陶瓷涂覆价格在3-4元/平。干法隔膜年初调价后达2-2.5元/平，性价比优势开始体现。电解液方面，国内普遍报价4.1-5.6万元/吨，年底淡季价格有所下调。负极材料方面，国内中端产品报价4.8-5.8万元/吨，低端3万元/吨以下。
12月4日和29日，工信部分别正式发布第11批和第12批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，按照每月一批发放节奏的2017年推广目录正式收官。年底电池厂及主机厂积极完成技术升级改造，为应对2018年新规标准变化未雨绸缪。
纯电动乘用车尤其300km以上的A+级车型成为2018年产销重要增量，第11和12批目录纯电动乘用车型平均续驶里程已达247km和263km，平均能量密度已达127Wh/kg和130Wh/kg，通过技术升级之后满足新版补贴政策门槛要求难度不大。
对于核心零部件电池厂商，能够切入乘用车爆款车型将为电池企业成长机遇。第11和12批目录乘用车车型电池供应商相对分散，包括CATL、江淮华霆(第三方pack厂，采购电芯方未披露)、比亚迪、赣州孚能、深圳比克、广东天劲、国轩高科、鹏辉能源等。
2019-07-30 
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