牛市第三期是牛气冲天的时代，是每个经济周期或股市周期的黄金时代。这时候，早已远离了上一个熊市，很多参与者已经忘记了过去的创伤，损失惨重的记忆已经模糊。由牛市第一期到第二期，股指平稳向上，利好的消息多，不利的消息少，很多数据和专家意见，或是金融官员吹风，都表示现在经济形势大好，熊市已经是历史陈迹。参与者因而又再次情绪大振，打算再在股市上大展宏图。
随着公众蜂拥而上、市场高峰的出现，牛市第三期已经悄然来临。当然，所有信息都还是令人乐观的，股价惊人的上扬并不断地创造“崭新的一页”。新股不断大量上市，股指牛气冲天，歌舞升平，一片好景。此时，你忽略了一个事实：涨势可能持续两年多了，已经够长了，现在已经到了该问卖掉哪种股票的时候了。在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而“卖空”也频繁出现。尽管垃圾股也卷入交易(即低价格且不具有投资价值的股票)，但越来越多的高价值股票此时反而拒绝追从。
尽管在你也买、我也买的情况下，每只股票的股价都会水涨船高，并且这时经济利好的消息比牛市第二期更多，但此刻股价已难有支持力。那些对股市“先知先觉”的人，在牛市第一期已经开始如有市，股价一路上升，他们一路发财，在牛市第二期他们已经有了可观的收获。他们看到人都心动，即使手上略有资本的人都愿意把这些资本投入到股市之后，就知道退出的时候到了。
当股价到达顶峰，大家还在醉生梦死、春风得意之时，一个突然而来的事故，就会导致股市急跌。或许是某些不利的经济因素出现，或许是大户获利回吐，或许是难以承受的新股压力，使得市场严重失血。例如，2007年11月5日中国石油(601857)的上市，成为压倒骆驼的最后一根稻草，随后形成剧烈的多米诺骨牌效应，股市在一日之内狂泻一二百点，甚至更多，之后更是出现恐慌性的大跌。人们通常称这些情况为“股灾” 。股灾的出现，意味着牛市第三期的告终，同时也为熊市揭开了序幕。
牛市第三期的结束，一向都是极度戏剧性的，而这出戏剧也一定是悲剧。在牛市的三个发展时期中，政府与商业统计、股市分析与评论及参与大众这三个方面对未来前景的看法仍是一致性地滞后于股市的发展。
2019-07-30 
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