道氏指出:“股价指数可以解释和反映市场的大部分行为。”雷亚也认为，“股价指数永远会适当地预期未来事件”。这个陈述并不意味着市场参与者对于未来事件的解释大体上必然正确，但确实代表着股价指数必然反映市场参与者的主流看法。
道氏的陈述隐含着另一个意思是：股价指数同时代表着乐观主义者、悲观主义者以及“务实主义者”(包括一系列个人与机构)的特殊看法，绝对不是任何单一个人可以复制的见解。它包括人们认为当前事件对于未来经济活动影响的各种不同意见。换言之，“适当地”反映涵盖各种分歧的看法。
在股市中，一定是同时有人看好、有人看淡。如果指数上升，就一定是看好的势力压倒了看淡的势力。当看好的参与者在势力上压倒了看淡的参与者时，买入股票的人多，卖出股票的人少，在求过于供的情况下，股价自然会上升，我们得到的启示就是应该看好。相反，当指数下跌时，就代表了看淡的参与者在势力上压倒了看好的参与者。指数下跌的原因是卖出股票的人多，买入股票的人少，在供过于求的情况下，股价自然会下跌，指数也会随之下跌。既然是卖压大，买意较少，结局一定是股市下跌。
尽管我们要想知道股市参与者的心态，想了解他们是看淡还是看好，以及将会买股票还是准备卖股票，在理论上可以逐一访问每一位交易者，但是人心已经从股价指数中反映出来了，或者股指已经反映了人心的总体看法—股指代表着华尔街对未来事件的整体理解。因此，在股市中，无须直接询问每一位参与者的想法。
2019-07-30 
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