[对债券市场与股市市场]如何利用债券市场预测股市

我利用怀尔德和诺斯科特（WellesWidlerandGreshamNorthcott）发明的指标，以一种机械化的方式简化了这些预测股市底部的方法。这种指标是1987年在怀尔德名为《技术交易系统的新概念》（NewConceptinTechnicalTradingSystems[1]）一书中首次展示给投资者的。该书中还有很多有用的指标。我最喜欢的一种指标，称为波动性止损法或者波动系统法。

如何利用债券市场预测股市

这种趋势跟踪的方法是统计过去7天每天的振幅（最高价和最低价之差），然后将得到的平均振幅乘以乘数，通常是2或3，用来衡量波动性幅度的量，之后再用上升趋势中的最高收盘价减去这两个波动幅度量。

这样会产生一个高于或低于目前行情的基准区间，如果股票收盘低于这个区间，就假定趋势向下。

如果价格过去低于基准区间，然后收盘高于基准区间，就认定趋势向上。这个系统可以用在日线图和周线图上。

长期研究债券市场，也就是利率和股市的关系，认真的研究者会得出一个结论：利率越高，那么债券的价格越低，而股票的行情越差。其中的理由很好解释：当利率上升的时候，企业必须首先偿还借钱给它们的银行的利息，然后才能发放股利给股东。这种经济形势下，股票的分红将会减少，企业的业绩会因为种种原因而下降。

在利率上升之后，如果企业必须偿还给银行更多的利息，就没有钱留下来做研究开发，或者扩大业务规模。还不止这些，企业的客户也处于同样的困境中，使问题更加严重了。现在顾客的可支配收入更少了——自然地，他们减少订单。利率上升带来的直接后果就是以支付利息的方式把资金从生产流通中抽走，这样产品与服务的销售就减少了。

当然，还有滚雪球的效应。悲观的情绪就会出现，造成经济进一步的紧缩，促使投资人从市场流通中取回现金。

当企业无法发放股利，或者不能通过研究开发扩大业务，或者不能扩大产能的时候，股票就会失去上涨的动力；业绩就会下降，不久之后股价就跟着下跌。

在相反情况中，利率下降，企业会有更多资金来解决业务中存在的问题；信贷环境很宽松，企业很容易进行融资来进一步扩大业务，达到预算的业绩目标。货币供给增加跟利率下降的影响大致相同。两种情形都对经济有利，也就对企业的成长和进一步扩张有利。

当然，在理论上情况就是如此，并且针对19世纪50年代中期到2001年利率走势所做的研究，也清楚地证明了这一点。问题是如何把这种理论应用到实践中。有一些很复杂的数学模型试图分析股票和债券的关系，开发出买入和卖出的信号。其中大部分模型设计的数学不但过于复杂，并且难以计算，有些数据资料普通的投资者难以获取。有些分析师比较关心市政债券、国债或者10年期债券，诸如此类的投资品种，有些人比较关心费城证券交易所的电力行业股票指数。实际的情况比模型复杂得多！

还有另外一个问题，有时债券的底部出现在股市触底之前不久，但有时候债券领先的时间不只是几个星期，可能是好几个月。有些分析师研究大量国债变动的百分比来预测股市的上涨，特别是吉尔·侯乐（GilHaller，TheHallerTheory，1968），他也许是我在这行业中所见过最具天赋中的一个。他认为利率下调一个百分点就足以把下跌趋势的股市扭转为上涨趋势。