似乎可以这样认为:竞争优势的强弱和是否清晰，体现了公司实现预期收益和增长的风险程度。竞争优势越强大，越能免疫于市场竞争。越具有实现目标的可预期性和可持续性，就越会巩固其他几个因素的牢靠程度，使得其溢价更为明显和可持续。
溢价的原理是基于DCF理论并且结合经验性的判断，但不能期望市场时刻都具备这种准确的定价能力。这点我们在市场有效无效中进行过讨论，认识到这种关系的意义在于，这种定价基准的理解可以帮助投资者更好地锁定错误定价。
溢价原理的另一面就是折价机理。理解了经常性溢价的本质，就不会盲目给予当前市场热捧的明星一个高的买入价位。特别是对于那些本质上属于折价的企业，由于市场偏好给予了高估值的泡沫化危险，可以非常明确地予以规避。如果不理解溢价和折价的机理。就很容易陷入用过于细节化的视角看问题，而缺乏一种原则性的价格判断体系，这其实是非常危险的。
估值溢价的存在不代表调整不会发生，溢价与折价原理不是市场走势的指南针，而不过是内在价值差异性的一种外化表现形式。就短中期而言，决定股价走势的还是资金偏好和市场情绪。这就会出现一种情况，股价短期被推升到一个很高的价格水平，对于这种情况该如何处理呢?我想依然需要具体情况具体分析。对照着A、B、C, D四种溢(折)价特征的思路如下，如下列图表所示。
图1股价的具体分析
投资是一个原则性和灵活性结合的游戏，上述提供的是一种处理的原则，但具体操作显然在不同的个人情况下可因地制宜予以灵活处理。比如a类的高估值状态原则上是坚定持有，但如果你已经持有了它很大的仓位比重，又或者有更好的选择或希望加大现金的比例以应对突发情况，当然可以卖出一部分仓位。这些细节可以在大原则的基础上进行符合个人投资心态、预期、资金状况。
2019-07-30 
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