最强投机者|股票投机者的地理位置

成功的外部交易商知道，自己在市场中的行为不但需要快速决策、准确判断，每天还需要可以自由支配的时间。

股票投机者的地理位置

一些活跃的投机者常把自己不成功的原因归结于缺乏地理位置优势，也就是说，外部交易商认为股票交易所的会员比他们处于更有利的赚钱地位。他们认为，经纪人是在“现场”，和市场的关系非常紧密，所以相比之下，他们的机会更多，风险更少；不过这个说法还有待商榷。事实上，两者的目标都是赚钱，只是他们处于完全不同的地理位置，采用的方法也极其不同。

相比在纽约、芝加哥或者其他地方进行交易的外部交易商，那些为自己进行交易而不需要支付佣金的交易所的会员享有巨大的优势，这样的观点不无道理。

为了说明这个问题，下面我们举一个年轻的希伯来芝加哥裔人的例子。他毕业于哈佛大学，打算从事股票交易。他的父亲是个成功的交易商，很赞同他的志向。于是年轻人开始从芝加哥连线纽约股票交易市场进行交易，结果却赔了。他认为自己作为交易商，有一些本来可以消除的障碍影响了他。在他看来，股价在从交易现场传到行情显示器的过程中耽误了几分钟，然后从纽约传到芝加哥时耽误的时间更长，接着从芝加哥分散传至整个城市又延误了时间，当他把交易指令从芝加哥传到纽约的时候，延误还在继续，几经周折后才最终传到交易所中得以执行。虽然在上述过程中所用的设备很先进，处理时间可以少到以秒来计，但是对于需要迅速转手的交易商来说，毫无疑问他很清楚自己在这个过程中面临的不利或劣势。

于是，他离开芝加哥来到纽约，在一家股票交易所的办公室中进行交易。在那里，他随时可以查看和研究行情显示器或者黑板行情。但是那些真正存在的抑或想象出来的优势并没有给他带来丰厚的收益。因此，在尝试了场外交易之后，他购买了股票交易所的会员身份，成了一名日常交易商。现在，他可以游刃有余地研究经纪人个体和群体在执行命令时的习惯和方法、交易行情以及那些旨在引起市场动荡的流言的相对价值。他的早期投机一点都算不上成功，他头脑发热时买入的股票甚至还要父亲帮忙打理。

但是仅仅用了一年时间，这个交易商实际上已经可以稳赚不赔了，靠在股票市场上打拼足以维持生计。正如期望的那样，作为活跃的交易商，他认为自己已经没有那些外部交易商需要面对的劣势了。

人们可能认为，并非所有的交易商都能够成为股票交易所的会员，只有具备了一些特殊的气质秉性才能成为“交易商兼经纪人”，但这些气质秉性往往正是那些虽然很成功但不是股票交易所会员的投机者所缺乏的。而且外部交易商可能会认为，对于一个有能力的经纪人而言，一间安静的办公室、一个股票价格指示器和当天的新闻，就足以抵消交易所会员所具有的优势。首先，和混乱嘈杂的交易所相比，他们更喜欢安静的办公室，对他们来说绝对安静是最好不过的了；其次，坐在股票行情指示器旁边，可以研究买入、卖出、供需、市场气氛这些专业交易商需要仔细研究的东西，而且可以冷静地阅读行情显示器，迅速进行重要交易并快速打出交易指令，这些好处完全可以抵消其指令在执行过程中所产生的延误。

在办公室中进行交易的另一个有利条件是，可以接收到市场上可能影响股价的闲言碎语。因此，有的办公室可能拥有比其他办公室大的多的优势。这类办公室可能通过交易所里那些非常聪明的经纪人为他们传达经纪人行情室里的流言和新闻。另外，有的办公室还可能拥有优越的新闻资源，比如，与在交易所里办公的某家报纸的财经作家私交甚好，或者与某个大投机商或银行派系及集团的关系特别亲近。成功的外部交易商知道，自己在市场中的行为不但需要快速决策、准确判断，每天还需要可以自由支配的时间。

市场相同，人各相异。交易商的经验表明：不同交易商的秉性相去甚远，下结论的角度各不相同，所需的条件也千差万别，所以无论是在交易所交易，还是在环境有利的纽约办公室中进行交易，他们各自的优势和劣势都几乎旗鼓相当。

在考虑这一问题时，不妨假设有两个经纪人，都是股票交易所的会员，其中一个执行自己的交易指令，每交易100股股票需要的花费为1.12美元，而另一个委托交易所的其他会员执行交易指令，每交易

交易100股需要支付的费用为3.12美元。因此，在每100股股票的交易中，在现场操作的交易商占有2美元的优势。同理，如果外部交易商不是股票交易所的会员，那么形势将是：如果某交易所会员每年的资金额度为75000美元，则需要支付的费用为资金额度的5％，即该股票交易所会员最初的开支为3750美元。要想划得来，该交易所会员就要在一年中净赚回这笔费用和交易费用。外部交易商虽然没有这样的固定开支，但如果他非常活跃或者交易量大，那么其佣金费用很快就会超过股票交易所会员的开支。不过，一般的交易商每年支付的佣金费用都不到3750美元。因此，会员费问题需要由每个交易商自己来决定，他们应该很容易就知道哪种方式更合算。

将成功的外部交易商的人数和成功的证券交易所会员的人数进行比较并不能得出准确的结论。交易所的会员至多有1100名，而外部交易商的人数则是会员交易商的很多倍，因此，比较这两种人的成功人数时，肯定是外部交易商人数更多；但如果将25个会员交易商的账户和25个外部交易商的账户进行比较，就会发现会员交易商更具优势。

假如对所涉及的各种问题进行综合考虑，会得出这样的结论：在纽约的一个股票交易所支部的办公室内或者每天在另一个城市进行交易的外部交易商和在交易大厅进行交易的会员或者在交易所办公室进行交易的会员相比，前者完全没有优势可言。

无论是合法的经纪人还是投机商行，华尔街人的经验都说明，外部的日常的交易商（非交易所会员）很少成功。外部交易商常常沦为赌徒，面临非常不利的条件，对每次的猜测都要支付25美元的费用，另外还需要支付账户利息。但是必须要承认的是，偶尔进行远程交易的交易商失败的机会明显没有经常冒险的交易商的失败机会大。从长远来看，几乎可以完全肯定后者会失败，而偶尔交易的交易商则更加安全。