市盈率之所以能够揭示股市节拍，是因为有一只看不见的手在调节着人们的股票投资行为。这只看不见的手就是银行存款利率。
银行存款是人们最常采用的理财方式，股票则是另外一种。作为一个正常人，会选择收益更高的方式进行投资。当银行存欲收益高于股票每年赢利的时候，人们会更多地选择银行存款作为主要的投资方式，反之则会选择股票。
对于普通人来说，最常采用的理财周期是一个年度，所以我们以一年期银行存款利率作为银行存款收益的比较基准。
通过表7-4，我们可以知道:进入21世纪以来的十年里。一年期银行存款的平均收益率实际是2.08%。这意味着:如果把到银行存钱视作一种投资形式，每年都去转存一次，同时每年转存的时候都将利息取出来，那么需要1÷2.08%=48年才能收回投资。
表7-4 2000-2009年历年利率对照表
事实上，上市公司每年的赢利水平是不稳定的，投资风险比银行存款大很多。因此，在进行股票投资的时候需要适当考虑投资风险。考虑到风险溢价后，我们把股票A的市盈率从48倍调整为40倍(这个40倍是一个经验数值)，认为40倍市盈率的股票A，与平均回报年限为48年的一年期银行存款，投资收益率相当。经过调整，在股民的眼中，他会在股票A市盈率低于40倍时，加大股票A的投资比例。而在股票A市盈率高于40倍时，加大银行存款的投资比例。
上面说的是单只股票的情况。对于整个股票市场而言，当股市平均市盈率低于40倍的时候，买股票不如存款，大家会减少股票投资而把更多的钱存在银行吃利息；反之，如果市盈率低于40倍，大家又会把存款取出来购买股票，以取得比存款利息更高的投资收益。正是由于这个原因，表7-3中大盘市盈率在40倍以上的时候，人们会采取以卖出股票为主的操作策略。
一年期银行存款利率是一只看不见的手，从整体上调控着股市中人们的股票投资行为，这就是大盘平均市盈率能够揭示股市节拍的奥秘所在。
2019-07-30 
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