早在1999年，笔者就在一本论著提出，中国股市里有两颗未引爆的“地雷”，一颗是国有股，一颗是法人股，它们作为“历史遗留问题”埋在中国股市已10年之久。一旦引爆，将对市场产生不可估量的影响。
让笔者也始料未及的是，这两颗“地雷”的“杀伤力”竟是如此之大。1999年实行国有股配售试点，仅选择了黔轮胎和中国嘉陵两只股票，但结果不仅导致这两只股票大跌，而且也拖累大盘走弱，市场一片恐慌，配售试点只得停止。2001年6月，管理部门再次推行国有股减持政策，希望通过发行新股或增发新股减持10%的国有股，筹集社会保障金。让管理层与投资者至今都还心有余悸的是，此次通过减持国有股仅仅筹集到社保基金20多亿元，但却引发了一场股市暴跌，到10月22日叫停该项政策时，中国股市已暴跌32%，总市值损失1.7万亿元，光减收的印花税就在100亿元以上。当然，这次股市暴跌的原因是多方面的，有严查违规资金、强打击上市公司、中介机构弄虚作假行为、企业增发圈钱行为无度等等，但国有股高价减持无疑是主要的导火索。
股份制专家刘纪鹏明确指出:“此次市场下跌，不当政策的因素占了相当大的成分。股市是宏观经济的晴雨表，中国股市却在宏观经济向好的形势下出现了持续的阴跌。这与国有股减持方案不当所造成的‘砸市’是不可分的”。中国证监会2001年10月22日紧急叫停国有股减持之后，股指次日就出现了接近涨停的强劲走势，这也从一个侧面说明股市下跌和国有股减持密切相关。而2002年1月，中国证监会通过对社会征集上来的3000多个方案进行综合形成的7个方案，以阶段性成果的形式向社会公布后，股市又出现了大幅跳水，再次表明减持国有股对股市影响之大。
无论是管理层还是市场人士，无一不承认，国有股问题已经成为影响股市走势的“天字第一号”的因素，是悬在股民头上的一枚达摩克斯利剑。一项民意调查显示，对于2002年股市的政策面，61.5%的投资者仍把国有股高价减持列在了最担心因素的首位。
2019-07-30 
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