【熊市末期】熊市的定义及熊市来临的信号

熊市是与牛市相反的市场走势。当股票市场上卖出者多于买入者，股市行情呈下跌走势时，我们称为熊市。之所以称为熊市，是因为熊的眼睛经常向下看，且身体笨重，跑起来比较迟钝。

熊市也叫空头市场，是股价长期呈下跌趋势的市场行情，其股价变化的特征是一连串的大跌小涨。

牛市见顶后，市场有可能进入回调整理，也有可能直接转入熊市。而股市是否由牛市转入熊市，对股民的操作决策非常重要。如果只是一般的回调整理，股民可以持股不动或者减少一些获利筹码，如果转入熊市，则应该止损出局，避免熊市套牢。但熊市如同癌症，来时并无迹象，整体大市仍然上升，我们只能根据宏观形势与盘面特征寻找熊市来临的蛛丝马迹。

在宏观形势方面，我们可以重点考察以下内容，以判断市场是否转入熊市:

1.根据政府有关部门发布的各项经济指标与景气对策信号，分析经济成长是否趋于衰退。如政府有关部门发表的经济成长预测、工业生产月增率、失业率等指标。倘若经济呈现衰退迹象，股市便缺乏实力支撑，纵有所谓“资金行情”，亦难望其持久。

2.通货膨胀有无上升趋势。通货膨胀不仅使企业因物价与工资上升，成本升高，同时也使多数低收人与固定收人者的购买力降低，间接影响企业获利。虽然通货膨胀初期，企业因拥有低价库存原料与成品以及房地产等优势可保赢利不衰，甚至有过之，但毕竟为时甚短。一旦通胀恶化，股市必然陷于空头走势。

3.利率是否大幅扬升。当国际间利率大幅扬升，各国为防止其本国资金大量外流，亦必然被迫采取提高利率的做法。前些年由于美国联邦储备理事会提高重贴现率0.5个百分点，由原先的6.5%提高至7%，美国各大银行随即调升其利率至11%以上，以致欧洲各工业国家亦均考虑调高其重贴现率，从而影响全球经济发展。此外，如果通货膨胀持续上升，政府为安定民生，遏阻金融投机，亦必采取紧缩金融措施，迫使利率上升。利率上升，企业经营成本上扬，获利能力相对削弱，股市当然蒙受不利，这也就是当美国联邦储备理事会宣布调高重贴现率，华尔街股市立即大幅挫落的道理。

4.房地产景气是否呈现衰退。通常房地产景气与股市盛衰几近同步运行。若是房地产景气活络，股市亦必活络，反之，若房地产景气呈现衰退，则股市亦难保繁荣。

5.股市是否出现非理性的暴涨。股市一旦出现非理性的暴涨，必有几项特色:一是多数股票市盈率偏高，与上市公司实际获利能力显然不相称。二是小型股、投机股股价连续执升。三是价涨量缩，甚至呈现无量上涨；四是股市里人潮汹涌，充满乐观气氛，显示股市“过热”。五是各项技术分析指标显示股市严重“超买”。检讨过去每次股市“崩盘”，莫不经历这一非理性暴涨阶段。如1929年以及1987年9月纽约华尔街股市两次崩盘，1973年香港股市崩盘，以及台湾地区1974年、1985年、1987年几次股市转入熊市皆不例外。沪深股市1993年、1997年和2001年的三次股市大跌，也都是发生在股市暴涨之后。在此暴涨阶段，一旦有个风吹草动，或是主力庄家已经捞饱开溜，便引发恐慌性大卖出，股价重挫，从此转入熊市。

6.政治与社会是否持续稳定与安定。繁荣的股市有赖稳定的政治与安定的社会以作支撑，倘若政局动荡不安，经济发展必受影响，社会混乱，则降低企业投资意愿，股市转入熊市亦属势所必然。

综上所述可知:如果经济呈现衰退，进出口贸易大幅萎缩，通货膨胀日益恶化，利率走高，房地产景气衰退，本币大幅升值或资金大量外流，股市非理性暴涨，则股市势必由牛市转入熊市。

熊市来临的信号

从盘面上看，则应注意下列熊市来临的信号:

1.散股交易中买方大大高于卖方，证明证券交易中新手受前段价格的上升吸引涌入市场，经验证明这是熊市来前之兆。

2.价格大幅度持续上涨，市场人气沸腾疯狂抢进，熊市很快会来到。

3.价格上涨速度趋缓，表明正受到上升阻力。

4.债券价格猛降，吸引许多股票投资者转向，会引起熊市。

5.投资者由风险较大的证券转入安全型债券，标志着证券市场上悲观和保守心理增加，会引发熊市。

6.只有当股价上升到顶峰时，企业才能从新发行股票中收取最多资金，顶峰过后往往是大跌，所以企业发行新股往往是熊市之前。

值得注意的是，上述几种标志和征兆出现并不代表熊市就会立即来临，而需经历一段时间，有时竟要1-2年。原因是大量的新手进入增强了买方的力量，推动牛市继续一段时间；加上投机者狂热的炒买炒卖也可维持着一段时间的牛市；并且牛市本身也有种惯性力，只要惯性力仍大于阻力，牛市仍会维持下去。熊市来临后也不是一跌到底，期间也多有反复，呈现大跌小涨的走势。其原因，一是在下跌市道中，投资者大多亏损累累,急于捞本，一有机会便会出手企图夺回损失，使股价跌势受阻而回升；二是投机行为操纵，使股价上下震荡，波澜起伏；三是随着股价下跌，其投资价值日益显露，一些投资者挡不住低价诱惑，重新入场，造成跌势受阻；还有一些投资者判势不同，认为投资时机来到，纷纷入市买进，短期内可能出现多方力量大干空方力量，股价就会止跌回升。因此熊市的走势是相当复杂的，我们不能因为在跌势中出现上涨就否定熊市的基本趋势。

同牛市来临时的情况一样，熊市来临时也是极其隐蔽的，当大多数投资者还沉浸在牛市狂涨的兴奋之中时，熊市则已悄悄地溜进了市场，而此时绝大多数投资者没有丝毫的防备，一直等到熊市的特征暴露无遗，投资者手中的股票已经缩水了许多，这时就是想出货也没有机会了。对此许多投资者有着非常深刻的教训。1992年2月18日，上交所试行放开延中实业、飞乐股份的股票价格，当天延中实业即上涨70%，飞乐股份上涨46%。随后整个股市也稳步上扬，大部分股票都呈狂涨之势。5月21日，上海证券交易所全部放开所有上市股票的票价，取消涨跌停限幅，取消流量控制，长期压抑的能量得以释放，上海股市的股价再次空前的狂涨。二纺机当日涨幅312%；轻工机械当时涨幅达470.80%，上证指数也由前一天的616.64点一跃突破千点大关，一天就上窜600多点；第二天再上升113.16点，达到1339.25点。1992年5月26日创下1420.79点的历史收盘新高。此时，上海股市的平均市盈率已高达200倍左右，同期深圳为60倍左右。这样高的市盈率，远远超过一个成熟股市的一般标准。东南亚股市的市盈率一般为10-15倍，纽约股市一般在20倍左右，东京股市为亚洲最高，亦不过40-60倍。如果是一个成熟的投资者，一定会觉察到这种疯狂的上涨是非理性的，是牛市见顶熊市即将来临的前兆，立即撤离、出局观望是最佳选择。但许多股民却丝毫没有牛市见顶熊市来临的意识，一见股市上涨就热血沸腾，总以为今天涨了明天还会涨，翻了一倍还会翻两倍。一些舆论也不是及时提醒股市风险，反而推波助澜，进行了许多不负责任的宣传。以至一时间全国尽说股票好，许多机关、企业紧急召开动员会议，大举集资炒股。各个证券网点人声鼎沸，纸上富贵令许多人狂喜不已，使股市成了脱缓的野马狂奔不止。结果随着8月10日的股市暴跌，盲目追高的股民无一幸免，全部在高位套牢。短短三天时间，上证指数暴跌400余点，16只上市A股平均下跌27%以上。许多股民断臂吐血，亏尽半生血汗积蓄的有之，债台高筑惶惶不可终日者有之，由百万富翁而至一贫如洗者有之，惟有发现熊市来临征兆并果断撤离的股民，才真正笑傲股市，成为最大的赢家。