近一个月来，全球迎来了三季报密集发布期，无论是美国、欧洲还是日本，大多数上市企业都表现不俗，业绩优于预期，这也进一步提振了股市的表现。另外，各界也预测，全球宏观经济将持续复苏。
受隔夜美股行情提振，11月9日上午，日经225指数一度站上23000点，为1992年1月以来首次。最近的全球市场，如同一场接力赛，2017年以来，美股不断创新高，“特朗普行情”持续至今，道指上涨了近30%，标普500指数上涨了21%，纳指上涨了31%。同时，欧洲股市也紧跟着上涨。近期，市场的乐观情绪进一步蔓延到了亚太市场，港股、日股、越南股市到澳洲股市、印度股市纷纷创出新的纪录。
11月9日，日经225指数收跌0.2%，澳洲标普200指数收高0.55%，香港恒指收高0.79%，印度孟买SENSEX30收高0.13%。
宏观经济持续复苏带动企业盈利改善推涨股市
“我们认为目前的行情还是合理的，并不是脱离基本面的上涨，全球宏观经济的持续复苏，带来了企业盈利和盈利预期的改善，放眼全球市场来看，市盈率的攀升确实是影响市场的一大顾虑，但企业盈利的改善，对股市起到了很大的推动作用。”渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰11月9日通过电话对21世纪经济报道记者表示。
近一个月来，全球迎来了三季报密集发布期，无论是美国、欧洲还是日本，大多数上市企业都表现不俗，业绩优于预期，这也进一步提振了股市的表现。另外，各界也预测，全球宏观经济将持续复苏。
让我们把时间线再拉长一些，就会看到市场持续上涨的背后，是全球史无前例的大规模货币宽松政策，货币政策主导了全球市场的表现，充裕的流动性就像浪潮一样推高了所有资产价格，并压低了收益率前景。
“一段时间以来廉价资金充斥市场，股市波动很低，目前市场的想法是趋同的，即‘共识交易’，认为行情还是继续上涨，可能很少有机构持有反向的观点，这就会表现为市场的低波动。目前市场陷入到了一个困境，所有已知的风险都不大或者被充分消化了，今年已发生的一系列地缘政治风险，金融市场中货币政策的收紧信号等，并没有引起市场的回调。近两年来，市场还未出现过明确的回调，我指的是发达市场8%-10%的回调，因此你会发现，尽管股市屡创新高，但成交量是在萎缩的，意味着许多资金不愿在高位买入。短期来说，市场存在调整的可能性，但这并不意味着，后市就没有动力了，市场短期的调整会带来逢低买入的机会。”王昕杰说。
那么，什么能打破这种持续上涨的局面？“我唯一能想的已知风险是央行带头的资金面的收紧。”他坦言。
市场沉溺于“流动性盛宴” 应警惕收紧信号
目前，已有美联储等央行开启了利率正常化的周期。欧洲央行此前宣布缩减购债规模，但同时称通胀达标前购债将会持续；另外，日本央行仍未释放退出宽松的信号。
“我认为全球央行加息的进度会比较温和，之前18万亿美元的流动性被注入市场，加息的节奏就好比在大海一般的资金中，只取出其中的几杯。在这样的环境当中，有大量被闲置起来的现金，这些资金还在等，他们想买入股票，但大多股市都是创纪录高位，他们不想高位入场，基金经理期望看到10%的下跌然后入场，但这还没发生。他们坐不住了，出现2%下跌的时候，就入场了。但全球债市前景并不利，因为目前全球债务是全球GDP的3倍，另外政府想推高通胀，这对债券非常不利，在通胀升温的环境当中，持有现金也是不利的，所以钱往哪里去呢？我关注到机构投资者的资金正在流入股市、私募股权，或者创办商业、提供融资。在这样的环境中，资产价格还会继续上涨、预计还将不断创新高。”美国前总统小布什经济顾问比帕·马格伦(Pippa Malmgren)近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
“在这样的环境中，还是以分散配置为上策，来尽可能地分散风险。今年美股已上涨不少，新兴市场尽管也上涨很多，但回顾过去两三年，其涨幅还是小于欧美，那么新兴市场股票可以多配置一些。” 王昕杰说。
不过，在全球市场一片欢腾中，也出现了质疑声。
“一年来市场表现非常积极，经济前景呈正面，美国总统特朗普亲商的立场也是积极的，不过，资产价格都在高点了，回报前景几乎达到历史最低，如果回报前景很低，那么上涨多少才是合理的呢？在目前的低回报的环境，大家为了得到高回报，正在做出更具风险性的投资，这使得市场整体的风险正在上升，这应当引起重视。”橡树资本联席董事长及联合创始人霍华德·马克斯近日在接受彭博新闻社采访时表示。
科技股成为吸引投资者目光的赢家之一，不光股价飞涨，连IPO的行情都好得不得了。
而从地区层面看，有机构认为，下一个金矿可能在新兴市场！
全球股市轮番攀高位
在美国，道琼斯指数及标普500指数一年内已经分别有七十多次及五十多次创出历史新高。截至8日，标普500指数年内涨幅接近16%。
在欧洲，泛欧STOXX 600指数本周触及两年高点。
在日本，日经225指数本周触及25年来的最高位，一度突破23000大关。
而在亚洲，MSCI亚太地区(除日本)股指创下十年高位。同样攀升至十年高位的还有中国香港恒生指数。中国A股的表现也可圈可点，上证50指数触及逾两年高位。
一些市场人士忍不住惊呼，这是全球市场广泛的同步复苏！
涨势背后，哪来的推动力？
梳理机构观点，记者发现，这波涨势背后的主推因素大致来自以下三个方面：
宏观基本面：今年10月，国际货币基金组织将今明两年全球经济增长预期较7月份预期值均上调0.1个百分点，分别至3.6%和3.7%。该机构还预计，今年全球75%的经济体增速都将加快，这是全球经济近十年来最大范围的增长提速。
业绩：在亮眼经济基本面的扶持下，不少企业都亮出了理想的财报。在日本，大和证券基于200家主要企业的统计显示，其中已发布业绩报告的三分之二企业上半财年(4至9月)的经常利润比原有预期高出13%。
而根据汤森路透I/B/E/S的统计，在美国，基于标普500指数成分股中逾400份已经披露的财报，美企今年第三季获利或增长8%，远高于10月初预期的5.9%。在MSCI明晟欧洲指数成分股中，超过66%的第三季业绩超过或符合获利预期。
政策支持：在日本，货币宽松政策得到延续提振投资者信心。而在美国，对于政府推出税改计划的期望也提振市场走势。高盛预计，政府税改计划如果得以顺利推出，将使标普成分股企业2018年经调整的每股获利提升12%。
资金狂热追逐，科技股是热门板块
在这波涨势中，科技股是一颗耀眼的明星。
在美股市场，截至8日，无论是以1个月、3个月还是年内迄今的周期计算，标普信息技术股指数均为11大板块中表现最佳者，其年内涨幅高达38.4%。
而在信息技术股中，标普道琼斯指数高级指数分析师Howard Silverblatt指出，科技巨头苹果，Alpha-bet，微软，脸谱网和亚马逊是标普500指数今年涨幅的五大贡献者。
洲际交易所甚至在最近推出了“FANG+”期货，“FANG”代表着脸谱网、亚马逊、Netflix和谷歌。除此之外，该期货合约还包括苹果、阿里巴巴、百度等另外6只科技股。
其中的阿里巴巴和百度来自亚洲中国。截至今年10月，MSCI亚太信息技术指数年内涨幅达到约56%，是自2009年全球金融危机后开启反弹周期以来的最佳表现。
与此同时，亚洲科技股的IPO也获得狂热追捧。来自中国的阅文集团本周在香港市场上市首日大涨86.18%，市值达到928亿港元。
根据普华永道的报告，今年前九个月上市的66只科技股中有近四分之三来自亚洲，筹资额占到整体科技行业168亿美元总筹资额约四成。而Dealogic的数据显示，截至10月底，亚洲新上市公司的股价较其IPO价格平均大涨141%。
下一个机遇，可能在新兴市场
耀眼的涨势吸引着资金涌入。根据美银美林策略师的统计，全球股市纷创新高，令风险较高资产的需求今年激增。今年迄今资金流入增加5340亿美元，几乎是2013年所创前纪录2810亿美元的两倍。
瑞士信贷的全球股票策略师Andrew Garthwaite本周预测说，由于宏观经济表现强劲，到2018年年中，全球股市仍有6%的上涨空间。
而新兴市场被寄予厚望。贝莱德认为，新兴市场股票近期的突出表现，是一段更长期趋势的开始。该机构对新兴股市采取超配立场，认为这一市场受到多项支撑因素，包括结构性改革将提高获利能力，全球同步增长强化需求改善以及刺激性的财政及货币政策。
工银国际认为，2018年，新兴市场将成为全球复苏换挡的引领者，“新兴提速、发达减速”的格局仍将延续。
根据资金流向监测机构EPFR最近一次提供给记者的数据，截至本月1日的当周，新兴市场股票基金在过去11周内已经第10次吸引到资金净流入。
2019-07-14 
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