每个人都喜欢自己有秘密。但每个人都不喜欢别人有秘密。在资本市场，拥有秘密就意味着你能比别人有更大的概率赚钱。当然，你要小心，玩过头了，就可能变成内幕交易。所以，某种意义上，赚钱的人可以分为两类：一类人靠秘密赚钱；另一类人不靠秘密赚钱。那么，不靠秘密，靠什么呢？安全边际，是一个靠得住的东西。
你可以从两个角度来理解安全边际。第一种是防守的角度，安全边际好比开车时系上的安全带，即使在你运气很坏的时候，它都能让你不赔钱或者少赔钱。第二种是进攻的角度，安全边际好比狙击手的最佳位置，能够让你赚钱的概率，尽可能的大。当然，我们必须承认，安全边际最核心的一点，是足够低的价格。比如，格雷厄姆先生说，一个称得上廉价的股票标准是：价值至少要比价格高出50%以上。换句话说，价格相对于价值至少低估了1/3以上，相当于打了6.6折。
但如果认为安全边际仅仅就是指价格便宜，那显然又过于简单了。需要补充点什么？国内著名的价值投资代表人物、高毅资产创始人邱国鹭先生提出的“四项注意”是个不错的备注。邱国鹭认为，在衡量一只股票的安全边际时，除了价格之外，还有四点是必须考虑的。
其一，东方不亮西方亮。
他说了一个段子——做豆腐是最安全的：做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，放臭了是臭豆腐。“未来N种情景，只要1条实现就赚钱，东方不亮西方亮，这就是安全边际。对未来要求太高的股票是没有安全边际的。”
其二，估值不是低，而是，很低，很低。
只要估值低到足以反映大多数可能的坏情况，未来低于预期的可能性就小了。“价值1元钱的公司，5毛钱买入，即使后来发现主观上对公司的估值出了30%的偏差，或者客观上公司出了意外导致价值受损30%，两种情况该公司仍值7毛钱，投资者仍不吃亏，这就是低估值带来的安全边际。”
“零乘以任何数都是零，所以特别要警惕RuinRisk（毁灭性风险）。垃圾股如果没有更大的傻瓜接下一棒，股价是没有‘备用系统’支撑的。”
其四，不具有索罗斯所说的反身性，可以越跌越买。
例如，贝尔斯登股价跳水会导致交易对手“挤兑”，有反身性，所以不能越跌越买；而可口可乐股价跳水丝毫不影响它卖饮料，无反身性，则可以越跌越买。
以上四条，你可以看作邱国鹭的安全带，也会是投资生涯中的安全带。
2019-07-30 
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