货币政策对股市的影响|浅析货币政策与股市关联

观点鲜明的演讲

这与货币政策有什么关联呢?美元，就像黄金一样，价值在于其有限的供应。但美国政府有一项技术，叫作印钞机(或者，相当于今天的电子替代物)，印钞机让美国政府可以在几乎没有成本的情况下想要生产多少美元就生产多少美元。通过在经济体系中投入美元，或者用威性力来让市场就范，美国政府也可以减少美元相对于商品和服务的价值，也就是说商品和服务的价格上升。我们的总结如下:在纸质货币体系之下，一个强势的政府总会提高市场的开支，提高正的通货膨胀率……然而，如果我们真的滑入通货紧缩，让人欣慰的是，上述的印钞机的例子的逻样可以发挥作用，而且向经济注入的货币最终总会让通货紧缩恢复。

伯南克接着指出，美联储还可以向银行提供无息贷款，将外国资产货币化，买入政府债券，买入私人企业资产或做任何可以诱导通货膨胀的事情。

这些文字，如果断章取义地看，可以被认为是一个能够证明一些央行极端惧怕通货膨胀，也为买入黄金提供另一个理由。这篇演讲中的一些观点会让你想在个人组合里加一点黄金，但类似的说法并没有出现在演讲中。

我们来看看伯南克到底说了些什么。首先，他告诉大家，出现通货紧缩的概率很低。但是，由于通货紧缩确实在日本发生，并且看上去是导致日本目前经济困境的原因，我们不能完全肯定这不会在美国发生。因此，我们需要知道什么政策可以用来解决这个问题。

然后他说，重要的是防范通货紧缩于未然。他说央行应该将通货膨胀控制在一定的范围中，不能让通货膨胀降到零，他认为这个范围是高于1%的通货膨胀率。通常，央行将通货膨胀控制在1%一3%的水平，不过这是说，在正常情况下，通货膨胀率有可能会比上述的范围要高，但在经济糟糕的情况下，通货膨胀率不能低于零。

央行通常是通过提高或降低利率来控制通货膨胀。但如果联邦基金的利率跌到零怎么办呢?别担心，还有一些杠杆政策可以使用。下面摘自伯南克的演讲:

如果美联储的目标利率，联邦基金的隔夜利息率降到零了，美联储该怎么办?一个相关的对目前方法直接延伸的方法是，通过国库券的构架——也就是调降到期政府债券的利——以刺激消费……

股市波动图

我个人喜欢的一个更直接的方法是:关联储宣布长期国库券(比如说两年内到期的债券)明确的利率上限。美联储可以通过与债券目标收益一致的价格，委托收购无限量两年内到期的债券来强迫设定国库券的利率上限。如果这个计划能够成功，不仅仅中期国库券的利率会下降，长期公共和私人债券(比如说房地产按揭)的利率也会下降(这是因为未来利率预期的关联作用)。

公共和私人债券在债券到期前的期间内下调利率通常可以提高经济的整体需求。从而将经济体从通货紧缩中拯救出来。当然，如果通过控制相对来说短期的国库券没有死来，美联储还可以尝试着下调还有一段时间才会到期的国库券的利率，比如说3-6年才到期的国库券。

接下来伯南克列出了在经济滑入通货紧缩的情况下美联储可以采取的行动，并给出了一些的范例。在我看来，他在字里行间罗列了一个在通货紧缩来临后，美联储可能会用到的政策的清单。他没有说哪些政策会被用到，我也不相信他真的认为经济会走入需要利用这些政策的情形。他只是在说，如果关联储愿意，它还是能够与通货紧缩背水一战。