空间如果叠加上时间，就一分为二了，变成了当下的空间，或者未来的空间。（过去的尘埃落定，就不去管它了。）事实上，这种一分为二恰恰代表了市场上的两大流派：价值投资和成长投资。价值投资更重视当下的空间优势；成长投资则更重视未来的空间优势。
比如巴菲特的老师格雷厄姆当年最常用的方法：“捡烟蒂”投资法。举个例子，你发现一家公司经营处于困境中，它如果破产清算的话，资产能有1000万美元，而它现在在股票市场的市值只有700万美元。那么，别犹豫了，买！毫无疑问，这是一家烂公司，经营处于困境，游走在破产边缘。就好比一个别人抽剩下的烟蒂。但是有什么关系呢？不要去管明天，就在今天，就在当下，它的价值已经是低估的，这里面已经有让你盈利的空间，那就捡起烟蒂来再抽几口。这就是最极端的价值投资理念——如果当下的价格已经给了你足够的空间优势，就不要问明天了。最传统的价值投资者，他们手里拿的是显微镜，去计算财务报表中的每个细节。用当下价值去评估一家公司是否值得买入。
而另一个派别则不同。成长投资的信徒们，他们手里拿的是望远镜。他们关心的是未来这个行业的市场空间有多大，这家公司的增长有多快。至于当下的市盈率，管它是100倍还是1000倍，甚至当下公司是亏损的，又有什么关系呢？明天会更好，而资本市场会为这个更好买单。
早年的巴菲特，受老师格雷厄姆的影响，比较像传统的价值投资者，重视当下的估值优势。而中年的巴菲特，受到擅长成长股投资的费雪的影响，尤其是他遇到搭档查理·芒格之后，受到后者影响很大。
用巴菲特自己的话说：“芒格教会了我用合理的价格来买入一家伟大的公司。”请注意：这里用的词不是低价，而是合理的价格。这说明，巴菲特从早年的只重视当下的空间优势，转变成了当下和未来的空间优势同时重视。这是一个伟大的转变。
这里有人可能会问，这两种优势往往是矛盾的。我们经常可以看到，稍微好一点的公司，价格往往都很贵。也就是说，如果我想取得未来的空间优势，就必须承受当下的劣势。表面上看，这的确是个问题。
2019-07-30 
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