航母下水，利好昙花一现；大飞机试飞，市场再起波澜，是否重蹈航母覆辙？军工能否借此起飞呢？后续军工机会何处寻？
一、航母利好没达预期 原因几何
近期，首艘国产航母被刷屏。国产航母下水的消息一出，震动全世界，“新航母是中国崛起的象征”“航母反映了中国的军事雄心”等舆论声不断。虽然航母已经下水多日，热议似乎没有降温，但股票市场上，似乎降温很快，利好昙花一现，究竟原因几何呢？
1.市场环境不好
近期，管理层意在防控金融风险，金融去杠杆加码，致使市场急转直下。特别是在首艘航母下水的消息公布时，市场还是处于恐慌当中，大盘并未出现明显的止跌。市场对航母的利好消息解读有限，部分股票就有了“单日涨停次日低开”的貌似“利好兑现”的现象。
2.产业链受益尚需时日
除了市场影响之外，航母产业链也决定了行情难有持续性。一般而言，航母从开始设计到正式服役大致需要经历图纸设计与建造准备、航母舰体的分段制造和拼装、航母下水和舾装、海试和交付等几个环节。
显然，首艘国产航母要想服役，还需经历舾装和海试（航行试验）。其中，舾装工作是一项复杂的系统性工作，大致需要2年时间，而海试工作大约还将需要1-2年。因此，整体航母产业链的利好会缓慢释放。
二、大飞机试飞能否点燃军工
与航母不同，大飞机产业链受益无需等待。而且国产大飞机C919试飞时间确定，一旦试飞成功，会直接给产业链上的企业带来利好。加之，大飞机已经积累的很多订单，利好兑现的时间会进一步缩短。那大飞机试飞成功，能否点燃军工板块的行情呢？
1.大飞机产业链涉及广泛
先看研发投入，国内有22个省市、20多万人，200多家企业、36所高校参与了大型客机研制。随着大飞机研制进入试飞阶段，大飞机的制造商与材料供应商浮出水面。中国商飞作为大飞机主制造商，机头、前机身、中机身、中央翼、中后机身等九大部段由中航工业西飞、成飞民机、沈飞民机和洪都航空等国内航空工业企业制造。可见，大飞机主体供应商大多属于军工集团，大飞机产业受益也能使军工联动爆发。
2.军工板块利好叠加
近期，除了航母下水、大飞机试飞等事件利好驱动外，军工混改预期越来越强烈。中国兵装已制订军工企业混合所有制改革试点初步方案，确定了4家试点单位；兵器工业集团公司早已印发《关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》。中船重工、航天科技、中国电科等也在积极推进混改工作。
另外，第二批试点共10家企业已经批复7家，虽然没有完全公布，但公布预期日益临近，而且第三批混改试点企业正在筛选，军工领域混改有望提速。
3.军工估值修复 投资价值凸显
从近一年军工与沪深300走势对比分析，虽然沪深300指数强于国防军工，但总体的走势相似，即使存在偏差也不会太大。而近期，军工下挫较为严重，在大盘出现止跌的情况下，军工止跌反弹的可能性较大。
另外，军工板块的估值虽然经过修复，但是整体水平动态市盈率为77.16倍，还是处在较高的位置，但部分股票已经回落到较为合理的区间，基本具备投资价值。
综上来看，军工能与大飞机形成一定联动，若大飞机产业链爆发，军工借助大飞机这一事件驱动爆发的可能性还是存在的。
三、军工机会何处寻
虽然市场并未给出明确的止跌迹象，但军工板块已经在筑底。另外加上，军工混改预期强烈和地缘政治紧张等因素的刺激，军工行情值得期待。若对后期投资布局，军工将是必不可少的一环。那行情止跌的后时代，布局军工需要注意哪些要素呢？
1.低估值绩优是标准
近期市场中，白酒、家电等大消费的逞强。使得市场的投资视角逐渐向估值较低、投资价值凸显的绩优股转移。虽然整体的军工板块市盈率还是偏高，但经历近两周的休整，部分股票估值得到修复，本身业绩较好的企业会优先受到关注。
2.军工改革指方向
众所周知，2017年混改要在军工等七大领域迈出实质性步伐，军工改革是军工投资的重要主题。在投资军工时，军工改革的方向则是我们投资的重要指引。
而近日地缘政治的不稳定性加剧，如朝核问题、萨德部署等，叠加这些因素，可以对航天、兵器及雷达领域的混改预期较强上市公司进行关注。
2019-07-30 
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