谈谈你对市场的理解_理解市场的第四步：不同的市场行业

对供给和需求定律如何表现在个股上进行研究有助于投资者理解两个关键的问题：其一，广大投资者的投资兴趣表现出什么样的趋势；其二，这种兴趣是有利的还是不利的。

——埃德温·奎恩

投资者只有在对市场的现状进行评估后，才能作出在何处投资的决定。然而，在投资者选择股票之前，最好能先了解一下不同行业股票的市场表现。

投资的领域可以作多种划分，对资产进行的最广泛的大类划分包括股票、债券、商品期货、房地产以及现金。虽然我们关注的主要是股票市场，但我们也可以通过交易所交易基金（ETF）来对这5个主要资产类别进行投资。对资产进行分类有助于构建分散的投资组合，同时在股票对投资者不是最有吸引力的时候，为投资者提供其他的投资选择。同样，股票市场也可以划分为许多不同的行业。标普500指数划分了10个行业，晨星公司划分了31个主要行业以及209个细分行业。

对某个行业的股票重仓还是轻仓主要取决于你的投资风格。一个常用的方法是相对强弱指标。相对强弱指标用于识别哪些股票、行业或者资产类别在某个给定的期间表现最好。从历史数据来看，投资于当下走势最强的行业并根据市场变化适时予以调整能获得高于市场平均水平的回报。投资者很难超过标普500指数收益这个标杆的一个重要原因就是该指数的成分股构成是根据市场股票的相对强弱标准不断进行调整的。标普公司的丹西和罗杰的一项研究结果显示，从1990年到2008年，按照相对强弱原则构建的标普500指数年均回报高于按照等权重原则构建的标普500指数1.5%。当提到相对强弱时，大多数市场参与者都只想到价格的相对强弱。但是，在我的分析中，我将价格的相对强弱与成交量的相对强弱相结合，这样做也许能增加识别有潜力的投资对象的机会，更准确地找出那些市场表现领先的行业和那些有着能支持其未来上升趋势的成交量的股票。

我所做的行业分析就包括对真实的市场动量的客观描述。我想将我的钱投到资金流入的行业，并从资金流出的行业退出。我对行业所作的相对强弱分析分两步走。第一步是识别相对价格——成交量动量最高的行业，为此，我们需要找到相对标普500指数而言具有最强和最有动力的成交量加权的MACD（VW-MACD）的行业。第二步是将市场表现最好的行业按照其良好表现的持续能力排序，前25%良好表现时间最长的行业应该排在最前面。但是，如果一个行业刚刚挤进前25%，它就应该排在前25%股票的最后。按照这个方法，我们不仅考虑了价格一成交量动量的相对强弱，而且考虑了行业走势的持久性（见图21.4）。

市场的行业

图21.3市场的行业

行业的动态市场定位系统

图21.4行业的动态市场定位系统

不同行业之间的动态相互关系可以通过动态地绘制数据使其直观化。为此，我们可以将某一段时间内不同时点上行业指数的值绘制在图表上。每个行业最近的表现都表示为该行业名称后面一条类似尾巴的线条，线条的长度显示了该行业价值的变化率。在下面的例子中，健康服务行业和医药行业虽然都排在前10%，但却都失去了继续走强的动量。它们的变化率较低，并在最近改变了方向，呈现出一种倒U形的尾部。行业值在10天之后回归其中值。