随机行走理论
在学术界，统计学家已经建立了随机行走理论。这个理论认为，股票价格随机运动，而不是按照可预测的行为模式运动。根据这个理论，股票市场分析毫无意义，因为研究趋势、模式、或个别证券的内在强弱程度徒劳无益。
业余人士，无论在他们的领域内多么成功，常常发现很难理解陌生古怪、“不合情理”、反复无常，以及看似随机的市场运动方式。学者是有头脑的人，为了辩解他们对预测市场行为的无能，有些人轻率地断言预测是根本不可能的，无数的事实驳斥了这种论断，而且并非所有的事实都是抽象的。
例如，仅仅是那些每年要做出成百上千个，甚至是成千上万个买卖决定的交易巨匠的存在，就像那些努力在职业生涯中创造辉煌业绩的投资组合经理和分析师的存在那样，直截了当地否定了随机行走的想法。从统计上讲，这些表现证明赋予市场行进活力的力量并非随机的，或纯属巧合的。市场有其本性，而且有些人注意到了这种本性并取得了成功。一个每周做出几十个决定，而且每周都赚钱的短线交易者，已经达到了比(在一个随机世界中)连续掷50次硬币，而且每次落地时都是“头像”朝上的更小的概率。大卫·伯嘉米尼在他的著作《数学》中写到：
掷硬币是概率论中人人都做过的练习。要头像还是要徽章是一种公平的赌博，因为每种结果的概率均是一半。谁都不能指望在两次投掷中就有一次是头像朝上，但是投掷次数一多，结果就趋向平均。要想连续50次都是头像朝上，就是让100万个人每分种投掷10次硬币，每周40个小时，这样每9个世纪就会出现一次这种情况。
图1
随机行走理论是如何脱离实际的例证是，NYSE从1978年3月1日740点的最低点开始的89个交易日的走势图，如图1以及对它的讨论。就像在那里证明的，以及图2的大循环浪走势那样，NYSE的活动并非没有韵律和原因地创造了一种凌乱无形的走势。时复一时，日复一日，年复一年，DJIA的价格变化创造着一连串的波浪，这些波浪可以分解并进一步细分成与艾略特在40年前总结出的基本原则相适应的模式。因此，就像本书的读者可以看到的那样，艾略特波浪理论在每个回合都对随机行走理论提出挑战。
图2
2019-07-30 
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