a股政策底和市场底_A股市场重要顶底估值分析：有效股票市盈率中位数统计结论

有效股票市盈率中位数统计结论

从上述统计数据可以看出，对两市所有股票按市盈率排序，从最小的正数（最低市盈率）到125倍市盈率区间的股票，对中位数进行监控，有如下规律。

A股市场重要顶底估值分析：有效股票市盈率中位数统计结论

1、牛市上涨时，股市顶部中位数市盈率是51.5倍左右或48～55倍，极端的高状况是55～60倍，极端的低状况是45～48倍。这个数字对顶部监控的有效性特别高。

2、超级大底的中位数市盈率是19倍左右，这种低估值底在极端的严重宏观利空情况下才会出现；一般的熊市底，中位数市盈率是22倍左右或在20～25倍区间，极端的低状况会低到19～22倍，极端的高状况会高到25～28倍。

3、股市熊市下跌，底部中位数市盈率越低，接下来的牛市上涨力度越大。

4、2003年1月3日的熊2底属于特例，由于没有跌透，底部中位数市盈率高达42倍，因此接下来的牛3，也属于近20年内最弱的一波牛市。

5、考虑到未来股市逐渐与世界接轨，全流通后个股的流通盘大幅增加（2005年以前是股权分置，流通股本小。2007年名义上实现全流通，但实际上并未全流通。2010年只是部分股票实现了全流通，未来将属于真正的全流通），两市股票总数不断增加等因素，前述的顶部市盈率中位数值乃至底部市盈率中位数值可能会有相应下移。但出现这样的情况也是一个逐渐实现的过程，因此不会出现幅度变化过大过快的情况，如48～55倍是否会降到44～50倍等。

6、当然，在选取样本时，所取的样本不是“从最小的正数到125倍市盈率”，而是“从最小的正数到100倍市盈率”，或“从最小的正数到140倍市盈率”，那么得到的顶部中位数市盈率数值和底部中位数市盈率数值肯定不一样，前者会使数字降低，后者会使数字提高。但只要各个时间段采用统一的标准，那么得到的规律性结果是一样的。

7、在实际的样本选择中，还有一种更简便有效的方式，就是市盈率排序“从最小的正数到最高市盈率，再加上所有亏损股（亏损股市盈率为负数）”，之后选取所有股票的中位数来代表“两市平均市盈率”。

这样得到的顶部中位数市盈率和底部中位数市盈率，尽管数值会更高一些，但由于各个时间段都采用这样一种标准，因此得到的规律性结果仍是一样的，并且这样的统计更简便。

以下数值就是按所有股票计算的“两市平均市盈率”中位数数值：

（1）1997年5月12日的顶部（上证指数1510点）：54倍（牛1顶）。

（2）2001年6月14日的顶部（上证指数2245点）：75倍（牛2顶）。

（3）2004年4月7日的顶部（上证指数1783点）：65倍（牛3顶）。

（4）2007年10月16日的顶部（上证指数6124点）：69倍（牛1顶）。

（5）2010年11月11日的顶部（深综指1412点）：60倍（牛2顶）。

（6）2014年9月9日位置（上证指数2326点）：55倍。

（7）之前各个熊市的底部，则在22～30倍区间。

以上历史统计数据，对于判断一轮牛市的可能顶部位置及一轮熊市的可能底部位置，以及起始于2012年12月初的牛3，在运行到2014年第三、第四季度时各个时间点股指最可能处于什么位置，具有重要的参考意义。