【帕丁顿熊3】熊3阶段走势特点：熊3下跌过程的市场特征

熊3下跌过程的市场特征

1、熊3下跌往往伴随着经济下滑利空，甚至是金融危机性质的重大利空。比如2004-2005年的熊3下跌，当时就有金融危机利空的打击。

当时很多券商挪用客户保证金投入自营业务，开展理财活动并承诺业绩，最终在股市走熊的环境下，大多赔得资不抵债，有的甚至破产，当时的南方证券就是典型案例。

截至2014年底，金融市场已积累起高达万亿以上的信托产品。这些信托产品到期无法兑付而纷纷违约的风险，预计将发生在之后出现的熊3当中。这样的潜在金融危机，投资者不能不防。

2、熊3下跌过程中，将有众多融资盘爆仓或被强制平仓，从而助推很多庄股股价出现断崖式暴跌。因此在熊3下跌过程中，高控盘庄股面临的风险巨大。如图2-41泰山石油（000554）、图2-42合金投资（000633）、图2-43林海股份（600099）、图2-44双鹤药业（600062）等。

泰山石油（000554）2004-2005年熊3时股价暴跌走势图

图2-41　泰山石油（000554）2004-2005年熊3时股价暴跌走势图

合金投资（000633）2004-2005年熊3时的股价暴跌走势图

图2-42　合金投资（000633）2004-2005年熊3时的股价暴跌走势图

林海股份（600099）2004-2005年熊3时股价暴跌走势图

图2-43　林海股份（600099）2004-2005年熊3时股价暴跌走势图

双鹤药业（600062）2004-2005年熊3时股价暴跌走势图

图2-44　双鹤药业（600062）2004-2005年熊3时股价暴跌走势图

如图2-41所示，在2004年之前的牛2、牛3中，泰山石油（000554）成为控盘庄股。到了2004年底熊3行情时，在股市大跌过程中，庄家资金链断裂，该股股价从2014年底开始，连续出现10个一字板跌停，股价从牛3结束时的11元，最终跌到2.30元才见熊3底。如图2-42所示，在2004年之前的牛2、牛3中，合金投资（000633）成为控盘庄股。到了熊3行情的2004年底，在股市熊3大跌过程中，庄家资金链断裂，该股股价从2004年4月开始出现连续14个一字板跌停，股价从牛3结束时的28元，最终跌到1.50元才见熊3底。

如图2-43所示，在2004年的牛3顶部位置，林海股份（600099）的股价是8元左右，庄家控盘程度较高。在接下来的股市熊3大跌过程中，该股股价出现暴跌。到熊3结束时，仅仅剩下2.10元，熊3将股价跌去70％以上。

如图2-44所示，在2004年之前的牛2、牛3中，双鹤药业（600062）成为控盘庄股。股价在牛3顶部位置时高达20元，而在熊3大跌过程中，庄家资金链断裂，导致股价暴跌。到熊3见底时，股价跌到4元左右，即熊3下跌将股价跌去80％。

3、不仅仅是控盘庄股，由于熊3是股价价俏回归的过程，因此在整个熊3下跌过程中，股价总跌幅达到50％乃至70％以上的个股，可以说是比比皆是。如图2-45动力源（600405）、图2-46敦煌种业（600354）、图2-47湘邮科技（600476）、图2-48江中药业（600750）、图2-49皖能电力（000543）图2-50有研硅股（600206，现为有研新材）。

动力源（600405）2004-2005年熊3时股价下跌走势图

图2-45　动力源（600405）2004-2005年熊3时股价下跌走势图

敦煌种业（600354）2004-2005年熊3时股价下跌走势图

图2-46　敦煌种业（600354）2004-2005年熊3时股价下跌走势图

湘邮科技（600476）2004-2005年熊3时股价下跌走势图

图2-47　湘邮科技（600476）2004-2005年熊3时股价下跌走势图

动力源（600405）、敦煌种业（600354）湘邮科技（600476），上述三股皆是2004-2005年熊3下跌过程中上市的新股，或者是在牛3时上市的新股，它们的股价在熊3中跌幅均达到或超过65％。

这些个股并不是个案，而是代表了一批同类股票熊3下跌过程中的股价跌幅。

图2-48中的江中药业（600750），2001年6月见牛2顶时，股价是18元左右，到了2004年见牛3顶时，股价已经跌到11元。尽管如此，到了2005年的熊3底，其股价又进一步下跌到4元。也就是说，尽管见牛3顶之前的跌幅已经很大，但并不能阻止熊3过程中股价再次拦腰被斩。

图2-49中的皖能电力（000543）及图2-50中的有研硅股（600206），与图2-48中的江中药业（600750）一样，尽管见牛3顶之前，它们的股价都比之前的牛2顶已经低了很多，但在熊3下跌过程中，股价跌幅均再次超过50％。

通过以上例子可以看出，熊3下跌具有很大的杀伤力。

4、熊3见底时，股市要在熊市中跌透，此时市场将出现很多1元股，2元股、3元股在市场中将占很大的比例。

比如，2005年6月股市创出998点的历史低点时，两市1元以下的股票有3只；2元以下的股票有75只，占当时两市股票总数的5.5％；3元以下的股票有368只，占当时两市股票总数的25％；4元以下的股票，占当时两市股票总数的一半。

再比如，2008年10月股市创下1664点的历史大底时，两市无1元以下的股票，这说明2008年熊1底的估值水平，要高于2005年熊3底的估俏水平。当时两市2元以下的股票有53只，占当时股票总数的3.5％；3元以下的股票有430只，占当时两市股票总数的28％；4元以下的股票，占当时两市股票总数的接近一半。

5、2005年6月股市创出998点熊3大底，2008年10月股市创出1664点熊1大底时，两市所有股票中去掉亏损股，其市盈率排序最中间位置的股票市盈率（相当于两市平均市盈率），大致在19倍左右。该“所有股票市盈率排序中位数”19倍左右的估俏，对市场极端底的判断具有参考价俏。

2014年4月28日，上证指数位于2000点处，两市所有股票去掉亏损股，其市盈率排序最中间位置的股票市盈率（相当于两市平均市盈率），大致在30倍左右。这说明2014年上证指数在2000点位置的估俏水平，比2005年的998点及2008年的1664点时两市所有股票市盈率排序中位数19倍的估值水平，还是要高出许多。