置之死地而后生的意思_置之死地而后生20世纪30年代的神话：市销率低的股票带来的丰厚回报

市销率低的股票带来的丰厚回报

举例来说，RevereCopperandBrass公司在低谷时，整个市场的价值仅为200000美元。3年之后，市场价值仅为600000美元。而这时的营业额超过15000000美元，这使得市销率仅为0.04。在同时期的公司中它的业绩要比其他公司好得多。从低谷以后，股票价值是原来的45倍。如果你以最低价格的3倍购买了这只股票，那么从这以后你将获得15倍以上的利润。以后的5年里涨到了45倍以上，每年的回报率达到了115%。

其他具有低市销率的公司也表现出良好的势头。Deere＆Co.公司的股价在3年里涨了近20倍。Remington与Cutler-Hammer公司也是一样。BorgWarner公司也是一样，在4年里价格翻了近25倍。CaterpillarTractor公司在4年里翻了20倍（111%的回报率）。Cooper-Bessemer公司，即现在的Cooper-Industries公司，在3年里股价涨了近30倍（回报率达到了210%）。L.CSmith＆CoronaTypewriters公司在4年里涨了近40倍（回报率达到了150%）。其他股票也大多如此，不幸的是很多人已经遗忘了这些公司。谁还听说过Gampbell、Wyant和CannonFoundry？谁还能记得Houdaille-Hershey、AmericanSeating、Flintkote、McGrawElectric、BullardCo.、Fairbanks、Morse＆Co.、GeneralCable？随着它们市销率的降低，它们的价值却上涨了20多倍。通过研究，我们证明市销率超过1.5的股票，不存在这种涨幅。

再来看一下L.CSmith＆CoronaTypewriters公司。如它的名字一样，这是一家卖打印机的公司，经营和加工诸如计算器、复印机和复写纸之类的产品。如今，该公司在打印机和化工方面具有庞大的规模。1933年，这只是个有500万美元资产的小公司。当然那时的物价跟现在是不同的。但是，它仍是个具有很强实力的公司，在它经营最差时，净资产都超过股东权益的1/3。

到了1937年，这个比率进一步提高，超过了75%。如今，很少有公司有如此的流动性。就如同我们所看到的，这家公司在1932～1933年间的市场价值仅为500万美元。市销率只有0.04。事实上，在这几年期间，它一直是亏损的，几乎亏掉了1931年净资产的10%。在稳健的资产负债表支撑下，公司的年均复合收益率达到150%，请问，还有谁会向它索求更多呢？（见图7-1。）

市销率低的股票带来的丰厚回报

图　7-1

Cooper-Bessemer公司是另外一个典型的例子。1932年它仅是一个资产只有200万美元的公司，总负债是可以忽略的，净现金资产只有净价值的一半。在最低点时，市场价值不到100万美元。它的市销率只有0.02。到了1936年，股价超过了价值的30倍。如果你那时购买了公司50万美元的股票，那么如今你就会得到1500万美元。如今该公司的价值达到了30亿美元。

利润高的股票在20世纪30年代都具有较低的市销率。有许多事例可以证明这一点。很多市销率较低的公司，市场价值从1932年、1933年到1935年、1936年增加了10～20倍。它们每年的回报率达到了75%～140%，尽管这花了很长一段时间。