每当我想起那些为有效市场假说辩护的情形，大脑中就闪现出英国喜剧电影《巨蟒与圣杯》中骇人的画面。亚瑟王(King Arthur)和他的圆桌骑士在穿越森林，但其实他们两个正在步行，欢快地在树木和草地上穿行。当他们发现路被黑骑士(BlackKnight)封住的时候，黑骑士说要与亚瑟王决一死战。在这场不得不进行的刀战中，亚瑟王砍下了黑骑士的两条胳膊，心团卿倚士拒绝投降。“看!你都没有手了。”亚瑟王指出。
“有什么大不了的!只是伤了皮肉而已!”黑骑士反驳道。打斗继续，然后亚瑟王砍下了黑骑上的两条腿。只剩下头和躯干的黑骑士还是不放弃。“黑骑士天下无敌!”他刃敢地大声吼道，“过来，带上你的武器。我要将你的腿咬下来。”
就像本章要介绍的，有效市场假说的艰难处境与上面的情节有些相似，不管受到怎样的摧残都拒绝投降。
有趣的是，历史上的英国国王亚瑟王的真实性从未真正被证实。尽管在大量小说、诗歌、戏剧和儿童读物，甚至是在令人泄气的讽刺剧中出现，但他的传说从未受到质疑。我们为有效市场似说收集了相当多的数据，本来其“传奇”发现的真实性应该很容易被确认或驳倒。然而，不同于亚瑟王的传说，有效市场假说的历史基础经过了多次修改，侮一次更新，其统计基础就变得更加不稳定。
在前一章里，我描述了有效市场假说如何在20世纪60年代席卷学术界，之后又风暴般地席卷了华尔街。就像乔治·巴顿将军的第三军1945年在德国呼啸而过.有效市场假说以看上去无可匹敌的新的强大武器，即统计分析和数学，超越了华尔街过时的技术分析和基本面分析。因为学术界的发现清楚地显示基金经理的表现不如大市，所以有1万亿美元流人了指数基金，从标普500指数到罗素2000指数。山于有效市场假说的胜利，一些学者甚至表达了他们对市场可能不会继续这样有效率的担优，因为随着人们了解到基金经理和分析师无法战胜大市，他们可能会被解雇。根据有效市场假说，这些基金经理和分析师大体上保证了市场的有效性，如果解雇了太多人，会使他们的人数变得更少。这对于在投资领域中的我们来说无异于一场噩梦，如果发生了，结果就只有这样。本章和下一章的内容会证明这些论点的基础一点都不牢固，我们会说明其中的原因。一路走过，我们会看到那些被认为是理论的有力支持的统计学资料坍塌了，这可能是因为工具并没有给出他们宣称的结果，也可能是那些研究者忽略或看轻的数据反过来反驳了他们的观点。
真实世界所给出的结果与那些建立有效市场似说理论的杰出学术先驱的预测之间有很明显的非相关性。本章中，我们首先会基于反驳有效市场假说的革本前提的主要市场事件，编写出，一个坚实的参考文献资料库，然后分析那些支持理论的基本缺陷。我们会看到.当有效市场假说的真相被暴露，它带来的教训非常深刻。
与黑骑士的困境相似，那将不会是美妙的事情，但会扫清你走向投资成功之路的障碍。就像黑骑士失去了一只手臂，又损失了另一只手臂，然后又是两条腿之后，还誓死战斗，有效市场假说正在逐渐失去一个又一个支持，但仍然声称有效市场假说的理沦胜过一切。
现在我们开始详细讨沦有效市场假说的支持者所说的不会发生的三个市场事件。整个金融界为之血流成河，我们本应该从中学到了经验教训，但事实并非如此。它们是:①1987年大股灾;②1998年长期资本管理公司的倒闭;.③2005~2008年的房市泡沫和大股灾。
2019-07-30 
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