金融专业|金融泡沫

实际上，恐慌和大股灾是我们了解市场行为心理学的起点。毕竟，假如每个人都了解金融泡沫，泡沫又怎么会一次次地发生呢?如今经济学家难道不该点明如何去观察引擎警示灯之类的东西吗?

我们都知道。精确指出危险的金融过热效应在何时会冲击金融体系，是很困难的。我们会意识到股票开始被过度高估，但仍然有很多人不愿收起自己的银行卡，带着他们不断增加的成堆筹码离场。我们就是不能精确地把握时机。经济学家所追捧的主流观点对此并没有多少帮助。

经济学家追随有效市场理论，认为泡沫是无法预测的。他们说.市场的泡沫就像是隐形轰炸机，在雷达上你是找不到它们的，而且在你的投资亏损之前.你不会知道是什么袭击了你。没有谁会比格林斯潘更具权威，这位前美联储主席和大萦荣的“先知”赞同如下经济学思想:“在泡沫出现之前很难确切地辨别泡沫，即在泡沫破裂之时证实了泡沫的存在。”这个观点被经济学家广泛接受。更严重的是，主流理论认为泡沫是合理的。简单来说就是，荒谬的股价总会被整体的合理行为所修正，那些不带感情的投资者会把股价控制在合适的价位。我们知道，这种说法只是一个借口。但可以肯定的是，这保护了美联储和学者们的声名。接受这种说法，念味着我们没有能力对任何东西做出精确估值。我们可以与所有的估值理论说再见了，无论是买一套房子、投资股票，还是建一个新工厂。任何价格都是对的，直到它不对为止。后面我们会详细讨论这一歪曲的逻辑，显而易见的是。实际上投资者常常不会将价格控制在合适价位。

本书的目的是改变以上思路，或者退而求其次，通过揭露这些愚蠢的思想帮助你改变思路和投资策略。本章我们将快速回顾一下股市历史，展示泡沫的主要原因。告诉你如何辨别泡沫，更好地理解和避免被泡沫所伤，是至关重要的。绝大部分人在回顾早期的股票狂潮时，会觉得我们永远不会犯这些愚盆的错误。我在20世纪60年代末第一次到华尔街时，也是这样想的。在最开始从事分析师工作时，我在纽约公共图书馆花了大里时间做记录，翻阅了几乎所有能找到的关于泡沫和恐慌的书;然后我阅读1929年大股灾之前几年的《纽约时报》和《华尔街日报》金融版，对大股灾之前的事件有了真实的感触。刚开始我们看上去很容易抵抗那些地下酒吧、坐旗杆顶和穿着短衫、男孩子气的“爵士宝贝”时代的愚蠢投资者的疯狂行为。他们难道真的不知道市场不会水远上涨吗?从这些笨蛋手上赚钱是十拿九稳的事情。

但事实不是这样。当我在华尔街开始职业生涯的第二年，我在1966~1969年的泡沫中就犯了同样愚蠢的错误。这就是我知道:只有当你彻底明白什么导致了狂热，买卖过不断高估的热门股票。你才能保护你的资本或者还可以让资本增值的原因。

当代的郁金香泡沫