陕西省住房资金管理中心_资金管理与不确定的市场

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在股市投资中，预测市场是投资者和许多股评家热衷的事情。市场预测是对市场未来各种变化方向发生概率作出评估，评估结论只是一种观点，并不代表市场本身未来的走向。股市存在着较大的不确定性，特别是短期走势，更是难以预测。

一位美国投资专家称，预测股市“明天”的走势如同掷硬币，也就是说市场短期走势的不确定性非常高。

“明天”的走势如同掷硬币

正因为市场存在不确定性，资金管理更显得重要。投资者采取的任何交易行为，都是建立在对市场最基本的判断上，也可以说是预测上。市场的不确定性越强，说明存在的风险越大。

投资者认为市场的不确定性因素减少，确定性因素增加，因此增加投入资金的比例，事实上这也增加了总体风险。比如说，猜硬币的正反面，输赢各有50％的概率，你一次押满，赌输了就会破产，不得不离开股市；如果赌赢了，你将获得了翻倍的利润，但是如果你继续赌下去，最终还是避免不了破产的结局。

有人会说，在股市处于上升趋势或胜算较大时，为什么不满仓？这其实也很好解释，如上面的猜硬币一样，抛3次，你只要猜对1次，就可以获胜，这样你的获胜概率是66.67％。但是如果你永远押满，最终会面临同样的破产结果，因为总有一次你会输的。

当然，股市与掷硬币的赌博有着本质的区别，但也有很多相似的地方，比如筹码管理或者资金管理。股票市场的不确定性，并不像猜硬币正反面的概率那样明确，投资者能够根据多种因素来判断市场的性质，找到大概率事件，比如从技术分析中找出市场的趋势。

事实上，即使市场是理论上有效的市场，投资者也不可能完全认识市场，更何况现实市场与理论市场存在较大的差别，这就更增加了市场的不确定性。A股市场除了受宏观经济、行业、公司基本面以及市场较浓厚的炒作气氛影响外，还受到股市政策、大非小非等因素的巨大影响，这些因素增加了股市投资的风险。

比如说创业板，随着2012年半年财务报告披露完毕，9月份也成了高管、大股东减持的时节。两市高管共有276人次进行减持，减持额度为15.2亿元，而同期高管增持仅有5778.48万元。在14个交易日内，上市公司高管净减持达到14.62亿元。

特别值得关注的是，高管辞职数量也在9月份大幅增加。9月份以来每个交易日都有高管辞职的公告，仅9月4日一天就多达16位，14日当天也有11家上市公司的13位高管辞职。如此之大的高管减持，最主要的原因是高发行价、高市盈率和高超募的普遍存在。作为创业板上市公司的原始股东，有足够的动力进行减持，将“纸上富贵”落袋为安。

作为普通投资者，是无法改变和抵挡市场中这些不确定性因素的，要想在股市中长期稳定地获利甚至生存，就显得非常困难。没有一套针对市场不确定性的资金和筹码（仓位）以及风险控制手段，可以说在股市里是无法获利的，只能作为一种娱乐消费而已。