上海西歌实业|是实业在歌唱还是资本在裸泳？周期股盛夏迷情

周期股盛夏迷情

最近，不聊周期股，都不好意思说自己也买股票了。作为近期“宇宙第一强”的周期板块，涨到令人怀疑人生，两个月的时间，有色板块涨幅高达45%，钢铁、煤炭等涨幅也在30-40%之间。

之所以人气大旺，主要是因为大宗商品价格持续上涨，引发周期股业绩超预期，6月份以来，沪铝期货涨幅超过18%，螺纹钢期货涨幅接近30%，焦炭期货涨幅超过50%，其中螺纹钢冲至4101高位，创2013年2月20日以来新高。

大宗商品、周期股的连续拉涨，又使得“新周期”成为了市场关注焦点，自方正证券首席经济学家任泽平密集发声后，各大券商首席经济学家纷纷加入战团，一时间，对于国内经济处于何种状态，处于“L”型何种位置的争论不断。

新周期之争

对于此次爆发“新周期”论战，任泽平将其称之为“注定是史诗般的教科书级的”，而这也关系到了各家买方机构的选股思路和业绩排名。

他在8月6日的研报中称，“新周期不是需求U型复苏，而是经济L型下的供给出清，必须重视供给侧。今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、有色、稀土、化工、造纸等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。”

任泽平的观点一经发布，立即引起了市场人士的热议，其中齐鲁资管首席经济学家李迅雷直接投出了反对票，说，去杠杆、去库存、去产能等供给侧结构性改革的任务尚未完成，市场没有出清的时候，更不要奢望新周期了。

另外，一些长期跟踪行业的机构人士也纷纷表示，每一轮新周期本质是需求端周期的启动，但现在不管是全球经济还是中国经济，都没看到这种需求的启动。

上述市场人士的争论，很难有所定论，我们不妨换个角度来看，从最新海关总署发表的7月份进出口数据来看，7月当月，按人民币计价，我国进出口总值为2.32万亿元，同比增长12.7%，增速创下年内新低，进出口数据的超预期回落，一定程度上反映出2017年以来的经济动能高潮可能已过，换句话说，经济进一步超预期上行的可能性不存在。

此外，7月份70个城市的房地产销售量暴跌，暴跌幅度达到48%，也就是说，从短期来看，房地产投资的高点过去了，基建投资的高点恐怕也将过去。所以，水皮认为，中国经济进入L型底部区间的可能性是有的，但因此发生V字形、U字形这种反转的可能性几乎不存在。那没有经济增长的支撑，从何谈起新周期呢？

周期股行情能否持续？

其实，阳光之下并无新事，从2011年开始，但凡中国经济有复苏苗头，就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期，而这种新周期论只是在投市场所好而已，资本市场喜欢听“好话”，喜欢报喜不报忧。

报喜的结果，就导致大家都沉浸在大宗商品涨涨涨，钢铁、煤炭、有色等周期股涨涨涨的欢喜气氛中，方大炭素（600516）、神火股份（000933）、盛和资源（600392）、方大特钢（600507）和云铝股份（000807）等个股在短短两个月时间中股价实现了翻倍。

那现在大家关注的重点是，这种皆大欢喜的周期股行情是否能持续？我们来分析一下，

首先，这轮行情是由大宗商品暴涨带动的，据传，大宗商品的暴涨主要是因为供给侧结构性改革和环保考核的压力。但有趣的是，管理层的态度却与市场上的态度大相径庭，中钢协公开出来辟谣说，近期钢价上涨和去产能以及大气污染防治没有关系，原因在于期货市场的大肆炒作，谎言瞬间被揭穿了。

第二，就如我们刚刚说的那样，中国经济并没有复苏、反弹的可能，房地产投资、基建投资的高点可能过去，那大宗商品的价格、周期股的股价怎么维系？

第三，从历史上看，历史上非牛市时期有三段典型的周期股行情，2008年11月到2009年8月，由于四万亿的强刺激政策，周期股行情持续了10个月时间；2010年7月到2010年11月，周期股行情持续了5个月时间；2012年1月到2012年3月，周期股行情持续了三个月时间，所以，除非强刺激政策之下，否则周期股行情持续的时间一般并不长，总的来说，就是来时凶猛，退潮也快。

第四，就市场操作手法来看，周期股行情一般是潜伏者的游戏，主要是有一批熟悉期货市场的资金在专门做周期股，惯用的手法就是，用少量的资金放杠杆在期货市场上拉涨大宗商品，期货市场的上涨会传导到现货市场价格的上涨，期货、现货价格的上涨，直接导致A股市场周期股的上涨，等到行情暴涨之时，潜伏者兑现离场。