牛眼投资
让他们去颂扬古代吧，我很庆幸自己生在此时。
——西塞罗(公元前106-公元前43年)
每个猎人都知道，你不应该瞄准射击野鸭现在所处的位置，而是应该把枪口向它前进的方向偏一点。你的准星必须“领先”鸭子少许。如果你在射击的时候，将目标瞄准鸭子当时所在的位置，就打不中目标(除非野鸭飞得很慢或是距离非常近!)。
牛眼投资将同样的原理应用于投资。在前面的19章中，我试着帮你瞄准你所投资的市场的未来位置，而不是市场曾经的轨迹。
想成为这个十年里硕果仅存的成功投资者，你不得不改变你那源于在加世纪80年代或90年代的投资方法。最近的牛市的起点是高利率、高通货膨胀率和低股市估值。这些因素为历史上最大的牛市提供了上升的动力。
现在我们面临的环境正好相反。股市的估值过高，利率低得不能再低，美元贬值，贸易逆差和政府负债的双赤字问题正摆在我们的面前。在广义的股市估值跌到低位之前，我们将面临长期熊市。经济的逆风说明我们处在“差强人意“的境况中。
尽管有这许多问题，我们要记住一个重点:美国的经济会持续增长。在本文里，我强调投资机会已经与你在过去几年里追逐的目标不同了。
用打猎的另一个例子做类比就是，现在已经不是猎鹿的季节了。现在是猎捕其他动物的时候，也许我们需要用不同的猎枪和工具，换个地方打猎。
但本质依然相同。我们还是在打猎，将战利品带回家——在投资时我们将战利品称之为利润。与上一季相比，我们只不过是从不同的来源获取猎物。
目前是强调绝对回报而不是相对回报的时期。现在是做好研究和预备功课才能有所得的时期，这不是一个可以盲目投资的螺旋上升的市场。牛眼投资的内容包括寻找价值、控制风险和顺势而为，不提倡逆势而行。
变化的本质
我对未来很感兴趣，因为我的有生之年都会花在未来。
——查尔斯·红特灵
如何处理变化是投资的核心。我们从投资心理学的学术调查中看到的压倒性结论是，广义的投资者(当然不包括你或我)，执着地认定目前的趋势在未来会继续。
投资者总是用“这次会不一样”来为自己的行为辩解，或假设他们在变化出现的时候能够敏捷地做出反应，或避开变化带来的影响。但事情从未如此，他们很难做出及时和恰当的反应。
我个人的职业生涯几乎一直在改变。但这只不过是成千上万的企业家
和商人的写照。我们总在处理变化。事实上，我必须要处理的各种变化并不多。有几百万人——也许是几十亿人，几乎每天都会经历各种突然变故。
有些变化对我来说是强迫性的。有些变化我很乐意接受。我常常对我的朋友说，我希望其中的一些变化永远别再来了。我和绝大部分投资者一样屈服于此类幻想:今天的趋势会继续。而且，我知道这种情况很难发生。我所耕耘的领域变化太快，这个领域在十年以后的情况不太可能像今天一样。
2019-05-25 
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