【ipo募集资金账户】2017年IPO募集资金向实体经济流动

编者的话：2017年，我国金融业保持了平稳发展，在服务实体经济和去杠杆方面取得了积极成效。2018年，面对新的内外部经济金融形势，金融业将继续深入贯彻党的十九大、中央经济工作会议和全国金融工作会议精神，增强金融对实体经济的支持。在此背景下，本报从今日起约请各行各业的专家学者以及实践者就此话题进行深入探讨，以期总结过往，建言未来。

2017年IPO募集资金向实体经济流动

金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职和宗旨，也是防范金融风险的根本举措。

金融服务实体经济的一个重要着力点就是发展直接融资。提高直接融资比例可以降低实体经济融资成本，解决企业“融资难”问题，IPO融资作为直接融资的一种重要方法，可以同时满足“提高直接融资比重，服务实体经济，守住不发生系统性金融风险的底线”三个当前金融工作任务的要求。

2017年，A股市场表现基本稳定，IPO常态化发行得到坚持。通过IPO融资，资金向实体经济流动，排队企业“堰塞湖”现象进一步改善。下半年发审委改革后，审核不断趋严，为提升上市企业质量，助力建设健康的资本市场，确保资本市场服务实体经济起到了重要的作用。

坚持新股发行常态化，助力实体经济发展

2017年，A股新股发行和审核速度明显加快，共有436家企业成功在A股上市，上市企业数量突破历史记录，比历史第二高点2010年增长26%；与2016年相比，新股上市数量和筹资额分别大涨92%和53%。

新股发行速度的加快使2017年IPO融资总额占社会总融资比例有所升高，以占比1.18%成为2010年以来第三高点，另两个高点分别为2010年的3.48%和2011年的2.19%。

2017年，证监会坚持新股发行常态化，定期公布每周发行股票数量及筹资额，逐步形成了稳定的市场预期和社会预期，也实现了良好的融资效果。融资功能是资本市场的基本功能，保持新股发行常态化可以合理引导市场预期，为相关制度改革打下基础，最终确保资本市场为实体经济服务。与往年相比，2017年在市场指数相对回落的5月也并未停止新股发行，共有37家企业获得上市批文，38家企业在5月成功登陆A股；之后的6月只微调了获批企业数量，继续坚持发行常态化，获批企业与上市企业分别为30和36家。

与此同时，2017年新股发行审核速度也明显加快，全年共审核498家公司，同比增加81%。2017年上市的企业从信息披露到完成上市，大约平均花费21个月左右，较2016年的27个月左右缩短半年。而新发审委成立后的3个月上市的企业，从信息披露到完成上市，平均花费17个月左右，审核周期大幅缩短。

在新股高速发行模式下，A股IPO排队企业继续去库存，持续多年的“堰塞湖”问题获得了一定程度的缓解。与2016年底相比，2017年底IPO排队企业数量下降29%。

审核速度的加快和排队时间的减少有利于企业尽快筹到发展需要的资金，抓住市场机遇，在竞争中保持有力位置，最终促进经济的发展，充分实现资本市场融资功能服务经济的落实。

“脱虚就实”，IPO募集资金进一步向实体经济流动

从IPO募集资金的行业流向可以看出，与实体经济相关的企业受到青睐。2017年，共有99%的IPO企业来自实体经济行业，比上一年度增加3个百分点；按筹资额计，93%的筹资额投向实体经济企业，同比增加18个百分点。其中制造业企业占IPO总数量的76%，同比增加11个百分点。

而2017年金融行业的上市数量和筹资额大幅下降，双双跌出A股上市前五大行业。从另一个角度反映了当前金融去杠杆降风险及“脱虚就实”的大背景。

在2017年底的IPO排队企业中，约有93%的企业来自实体经济行业，未来可以期待更多的来自实体经济的企业在A股上市。总体可以看出，申请IPO企业多来自于实体经济，为实体经济发展取得资金是IPO融资的重要功能。

从募集资金使用的角度来看，2017年IPO企业在募集到资金后多用于企业的扩张与发展。同时，创新是产业升级、经济转型的重要推动力。万德数据显示，2017年，近300家公司使用募集资金进行技术研发中心的建立、升级或扩建。增强研发实力、提升公司的技术创新和产品创新能力，以强化公司长期的技术优势是众多IPO企业的共识。发挥资本市场融资的功能，以资金支持企业创新，以创新带动企业发展，最终才能实现实体经济的转型和发展。

审核趋严，提高上市企业质量

党的十九大提出中国经济已经进入新时代，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，就要建设现代化经济体系，这对资本市场建设提出了更高要求。发展高质量的资本市场、优化资源配置能力、助力产业结构优化升级、为实体经济服务是当前资本市场的重要任务。

高质量的资本市场需要高质量的企业。确保优质成长性好的企业上市，拒绝造假企业上市，解决企业以“圈钱”目的上市的问题，让资金配置在真正有利于经济发展的地方，是摆在监管者眼前的任务和目标。

在此大背景下，2017年，A股新股发行审核趋严，全年IPO未通过率达到18%，相比2016年的7%，有大幅增长。10月，主板发审委和创业板发审委合并，在新一届发审委委员履职仪式上，证监会主席刘士余表示，要强化发审委和发审委委员的监督机制，要成立发行监察委，和发审委并行运转，对证监会IPO等实行全方位监察，“无禁区、全覆盖、零容忍、终身追责”。

新的发审委成立后，新股审批力度明显加大，在关注申请材料真实性、业绩可持续性、独立性等基础上，强化了内控规范性的审查。在此严审背景下，未通过率明显上升。2017年，新发审委成立后，新股发行未通过率达到36%，而新发审委成立之前为13%。

2018年，新股发行审核仍将延续从严态势。截止到1月19日，已有10家企业被否，未通过率达到42%。

严格审核，确保上市企业的质量被视为夯实资本市场发展基石的重要举措。上市公司是资本市场发展的源头活水，在引入活水的同时，也要以更高的要求把好“关口”。

随着中国经济进入新时代，转变经济发展方式、优化经济结构，建设现代化经济体系，进一步完善要素市场化配置是未来经济改革的主轴。发挥资本市场作用，优化市场资源配置，解决实体经济融资难、融资贵的问题，为实体经济的发展提供助力是当前及未来市场的趋势。IPO作为直接融资的重要方式，通过不断的制度改革与完善，将在实体经济的发展中起到不可忽视的作用。