我们的注意力一直放在确认市场中的趋势并进行交易上面。这是一科积极的交易与投资策略。另一种策略是忽略市场的趋势，使用一种被动的方法进行投资，这就是成本平均法(DCA)。成本平均法投资理论要求投资者坚持定期投入相同金额的资金。它的主要目的是免去对于选择市场时初以及选择资产配置-选择最佳板块的要求。
成本平均法投资策略被宜称有很多好处，也是经常被基金经理所推荐的一种投资策略。它鼓励人们每个月投入相同金额的资金到一个组合、一个基金或一只股票当中。通过这样做.投资者被认为克服了选择市场时机的困难。在市场好的时候，他投入的资金买的股票较少，在市场不好的时候，买的股票较多。每笔买入的资金成本被摊平。虽然看起来不错，但是这种策略有着预想不到的风险，因为市场的波动对于依赖于市场时机的盈利性有着很大的影响.定期支付是以时间为基础的，即使投资时间独立于市场的活动。
成本平均法做不到以下两点:
权衡年内最低点进场与最高点进场的回报。
定期平衡组合，试图摒弃亏损交易，选择成功交易。
成本平均法严重依棘于你开始成本平均法投资过程的时间。成本平均法对于你选择开始定投入市的时间很敏感。10年或20年较长时间之后结果可能会大有不同，这两个时长的投资期是成本平均法投资者所一般推崇的。
成本平均法宜称有以下几个优点，它们是:
成本平均法独立于市场时机，结果大致相同。
不管进入市场的时间是什么时候。
成本平均法至少能达到市场平均收益.
以下是我们的假设:
投资者每季度投资10000元，投资期20年，2011年12月结束。听起来不公平?把这个假设说给那些在过去41,年使用这种方法投资，现在正接近退休年龄的人，他们不明白结果为什么乏善可陈，而且结果互相不一样。我们做了头10年期，后10年期，以及最近15年期的测试。
进场根据每个期间的开盘价格。
道琼斯指数被用来作为投资工具.
这是纯回报，而不是累计回报。在这个期间的所有投资者受到基本相同的分红，我们将此消除以便于计算。
比较点是2011年底的投资市场价值。这提供了一个资本回报数字。
投资者A以季度的第一个月的第一周的开盘指数价格投资。
投资者B以季度的第二个月的第一周的开盘指数价格投资。
投资者C以季度的第三个月的第一周的开盘指数价格投资。
手续费不包括在内.以便结果可以准确进行比较。
一共有84次进场，每次都以10000元投资，总投入资本为840000元。
有些人可能希望修改这些严格的条件。然而，任何修改，比如使用年度的高点、低点作为进场点，平衡组合，不进入市场。调整进场时间等，这些是对经典的成本平均法方法的修改。成本平均法推崇简单。任何傻瓜都可以做到，只要他们遵守纪律。没有必要做决策，只要多年不假思索地定期投入相同的金额即可。它是想赚钱的无风险投资策略。事实有点不同。
我们从道琼斯指数的20年回报开始，然后将此与应用于上证指数的策略进行比较(图22-1)。如果你的投资点是每季度第一个月的第一周，你获得85%回报。你的表现比其他成本平均法进场点要好4.85%。在20年期间，你从840000元的投入中收获了710517元盈利。如果你选择在每季度第三个月的第一周进场，你的回报减少到80%. 20年期间相差40757元。
图22-1道琼斯指胜20年成本平均法投资回报
令人惊奇的是，最近10年道琼斯指数的回报显示出较小的波动性，虽然市场在这个期间波动要大得多。如果你的投资点是每季度第一个月的第一周，你会获得25%的回报，你的表现比其他成本平均法进场点要好2.16%，10年期间你从420000元总投资中收获102482元盈利，如果你选择每季度第三个月第一周进场，你的回报要减少到23%，10年期相差9804元(图22-2)。
图22-2道琼斯指数最近10年成本平均法投资回报
道琼斯指数第一个10年期回报显示出最大的波动(图22-3)，虽然在这个期间市场波动要小得多。如果你的投资点是每季度第一个月的第一周，你会获得114%的回报。你的表现比其他成本平均法进场点好6.6%，10年期间你从911111,111总投资中收获480630元盈利.如果你选择在每季度第三个月的第一周进场，你的回报减少到108%, 10年期相差27802元。
图22-3道琼斯指数第一个10年期成本平均法投资回报
成本平均法所宜称的一个关键的好处是在市场中时间会解决任何在进入市场时的问题。定期多次进场与这种抚平波动的观念是一致的。
与成本平均法的推崇者们所告诉我们的相比，成本平均法对于进场时间，即季度的第一、二、三个月，要更加敏感。较大的差别来自于开始进场的时间。方便起见，我们测试了20年、第一个10年和第二个10年的回报。结果没有什么太令人惊讶之处。当我们测试最近15年期间的回报时，结果也证明了这种时间敏感性（图22-4)。
图22-4道琼斯指数15年成本平均法投资回报
在1996年第一季度开始成本平均方法投资的投资者在2011年12月30日有一个比较低的以市场价值为基础的回报，大约为31%。根据成本平均法开始使用的进场月份亏损的范围变化为2.9%，这个范围与前面的结果一致(M 22-5)。
图22-5道琼斯指数平均回报
进场月份为基础的个人成本平均法投资结果变化范围在2.16%至6.6%之间，如果你选择的进场月份使你的回报水平较低，你的运气确实不好。以成本平均法开始使用年份为基础的个人结果对于时间更为敏感。选择正确的开始年份，你可以获得84%--114%的组合增长。选择错误的开始年份，回报猛降至23.9%。
整个成本平均法的概念是具有时间敏感性的，这可以将所有设想的成本平均法的好处都否定掉。
这些结果显示了关于美国市场的以下几个结论。
波动低的市场，比如这个测试的头10年期，产生更好的总体资本回报结果。
波动低的市场基于进场时间的差别最大。
从20年期来看，进场最好和最坏月份的差别仍然相对较高为4.85%。成本平均法不会消除来自于投资决策进场时间的风险。
成本平均法的开始年份对于时间非常敏感，是回报差别的最大影响因素。
成本平均法仍然是一种有效的策略.只有胜者保持在指数中。使用指数交易型基金可以最好地做到复制指数，但是20年前还没有这些。
将这种策略应用于道指的投资者，如果他们以每季度第一个月的第一周的开盘价买入，会不断获得更好的结果。
2019-07-30 
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