金融ic卡是什么|金融IC卡概念龙头股 金融IC卡概念股 金融IC卡概念股一览

金融IC卡是什么？

金融IC卡又称为芯片银行卡，是以芯片作为介质的银行卡。芯片卡容量大，可以存储密钥、数字证书、指纹等信息，其工作原理类似于微型计算机，能够同时处理多种功能，为持卡人提供一卡多用的便利。

金融IC卡是由商业银行（信用社）或支付机构发行的，采用集成电路技术，遵循国家金融行业标准，具有消费信用、转账结算、现金存取全部或部分金融功能，可以具有其他商业服务和社会管理功能的金融工具。市场上有两种芯片卡标准，一种是国际上应用较多的EMV标准，一种是中国人民银行的PBOC2.0标准。

金融IC卡发展前景

央行2012年7月19日宣布，2013年1月1日起，全国性商业银行均要发行金融IC卡。截至2012年上半年，全国已累计发行金融IC卡4500多万张，较2011年底增长2070万张，增幅达85%，年底前实现金融IC卡在增量发卡占比超过15%。

2011年3月，央行全面启动银行磁条卡向IC卡迁移工作。根据央行的时间表，工、农、中、建、交和招商、邮储银行等国有大行已开始发行金融IC卡。社保卡已与金融IC卡融合，预计“十二五”期间将发行8亿张金融IC卡。央行表示，年底前实现金融IC卡在增量发卡占比超过15%。

央行表示，2013年1月1日起，全国性商业银行均要开始发行金融IC卡，2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。

黑龙江省金融IC卡累计发卡量突破百万，达到162.64万余张，较2012年初增长超过6倍，金融IC卡公共服务领域应用成效显著。

据介绍，为打造黑龙江省金融IC卡的良好受理环境，2013年以来，人民银行哈尔滨中心支行成立专项检查组对辖区19家收单机构开展银行卡联网通用专项检查，对存在问题的收单机构，逐一下发了现场检查反馈意见函，并进行了整改复检。黑龙江全省各机构除商业MIS系统外，均已完成POS受理终端改造，直联、间联POS改造完成率均达到99%，非接POS终端改造完成率达14%；ATM改造进展迅速，2013年ATM受理金融IC卡联网通用检查显示，哈尔滨市ATM受理金融IC卡改造完成率达到98%。

同时该行还充分利用电视、广播、报纸、网络等渠道，以“金融服务民生、银行卡走进‘芯’时代”为主题，开展丰富多彩的“宣传月”活动，提升百姓对金融IC卡的认知度，并积极推广金融IC卡在公共服务领域的应用：引导哈尔滨银行与哈尔滨市旅游局签署全面战略合作协议，以中俄“国际旅游文化年”为契机，利用金融IC卡为载体，发行“冰城夏都”主题联名卡等一系列产品，并在边境口岸、主要旅游景点进行支付渠道改造，满足国内外游客在黑龙江省旅游及经商期间的金融支付需求；引导哈尔滨银行与哈尔滨市公安交通警察支队签订合作协议，面向哈尔滨市150余万驾驶员发行“驾驶人信息卡”产品；指导中国银行齐齐哈尔市分行与北方公交集团公司合作发行金融公交IC卡，用于公共交通、存取转账、网银、理财等多项民生领域，真正做到“一卡在手，生活无忧”。

金融IC卡龙头概念股：证通电子（002397）  紫光国芯（002049） 　东信和平（002017）

金融IC卡概念股一览：

恒宝股份：业绩符合预期，税控盘业务有望超预期

类别：公司 研究机构：东方证券股份有限公司 研究员：蒯剑，胡誉镜 

核心观点

恒宝股份公布业绩快报，基本符合预期：2014年实现收入15.7亿元，同比增长24.1%，归母净利润2.94亿元，同比增长46.6%，与此前我们预期的3.03亿元相似，符合三季报预测的40%-60%增长区间。Q4单季度收入5.5亿元，同比增长19.7%，归母净利润1.13亿元，同比增长39.5%。

税控盘业务毛利高，有望超市场预期：恒宝是总参指定的5家厂商之一，近期接获20万只订单，盈利水平高，全年业绩贡献有望超市场预期。营改增新增12000万税控盘商户，潜在替换需求也高达1400万，市场空间巨大。

移动支付将迎来高增长：海外NFC支付业务在苹果拉动下进展顺利，通信SWP卡可能今年会有爆发，电信即将开始招标，采购量约9000万张，恒宝约占30%份额。此外，恒宝也是联通SWP卡的最大供应商，移动的主要供应商，将受益于运营商SWP卡需求的增长。此外，市场普遍把卡商当做单纯的硬件制造厂商，我们认为，卡商最核心的价值在于卡的COS操作系统。

金融IC卡业务未来两年仍将快速增长：金融IC卡发卡量明后两年的增速都在30%以上，将拉动恒宝的金融IC卡出货量，此外，恒宝在后续上量的股份制银行、农合银行等份额高，有望获得超越行业增速。

积极探索转型提升估值空间：公司将在互联网金融、移动支付和信息安全三方面加强软件和服务相关布局，并积极运用外延式手段提升扩张速度。从硬件向软件、服务的转型天然蕴含着估值水平的提升。

我们预测公司2015、2016年每股收益分别为0.60、0.85元，根据可比公司估值，我们给与公司2015年34倍市盈率的估值水平，对应目标价为20.4元，维持买入评级。

风险提示

税控盘推广不达预期；国内移动支付市场拓展不达预期；金融IC卡的发卡量增速不达预期。

同方国芯：业绩低于预期，期待今年金融支付芯片放量

类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘亮

事件：

公司2月10日公布2014年报，公司全年营业总收入为10.87亿元，同比增长18.11%；营业利润2.74亿元，同比增长24.87%；归属于上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长11.68%，低于我们预期。

其中，第四季度营收3.13亿元，同比增长6.93%，环比下降2.60%；归属于上市公司净利润0.79亿元，同比下降3.97%，环比下降15.41%。全年EPS=0.50元(四季度EPS=0.13).

2014年利润分配方案为拟向全体股东每10股派送现金红利1.00(含税)，不以公积金转增股本。

点评：

业绩低于预期，主要受政府补贴减少及国微电子订单滞后：公司2014年净利润3亿，低于我们之前3.4亿预期，其中2000万是由于公司本年度受部分项目影响，政府补助低于我们预期。另外，国微电子主要军工产品，是订单驱动型，有部分订单滞后到2015年1季度，因此国微电子收入增长仅有17%，低于我们之前40%的预期。除此之外，由于银行方面更新国产金融IC卡芯片意愿及进度较我们预期慢，因此公司金融IC卡销量不及预期，但年底公司金融IC卡芯片已经开始在平安和招行小批量供货，我们预计随着更多银行开始采购国产芯片，公司金融IC芯片业务2015年将迎来快速增长。总体，我们预计随着金融IC卡、居民健康卡放量以及国微电子的快速发展，公司2015年收入有望达到13.6亿，同比增长25%。

受益4GSIM卡出货快速增长，公司芯片业务毛利率上升3.9%：2014年公司利用我国4G商用推广、SIM卡产品升级换代提供的良好契机，凭借大容量产品的先发优势和性价比优势在中国4G市场占据了市场先机，取得了较大的国内市场份额，并已进入国际市场。2014年公司SIM卡整体出货11亿张，全球市场份额20%以上，并借助4G卡拉升了整体毛利率水平。预计未来几年公司SIM卡芯片业务总体走势向好，产品出货量将持续增长，市场份额不断扩大，中高端产品比重会提高，将为公司贡献更大收益。

公司金融IC卡芯片已经进入平安、招行，2015年将会放量：截至2014年底，银行卡已经基本完成了芯片化，但到目前为止，2014年出货金融IC卡6亿张以上，基本都是采用进口芯片，我们认为，伴随国家对信息安全重视以及国产芯片的成熟，2015年芯片国产化是必然趋势，2014年底公司已经在平安、招行开始试点并小批量供货，我们认为伴随芯片国产化以及公司通过更多银行的认证试点并开始放量，2015年金融IC卡出货有望达到4000万张，仅这一块业务就将带来15%的收入弹性。

借势国家对集成电路扶植，期待扩展更多产品线：公司所处的集成电路行业属于战略性新兴产业的新一代信息技术领域，2014年，随着《国家集成电路发展纲要》(国发2014第4号文)的出台，我国集成电路产业总体发展环境继续向好。在政策和市场的双重推动下，中国集成电路将再次进入发展的黄金期。针对新兴应用移动支付、互联网金融、物联网、可穿戴产品等存在的安全威胁，结合市场需求，研发信息安全类新产品，拓展产品应用领域。公司将发挥协同效应及利用资本市场力量，向新业务领域拓展，做大做强核心业务，我们对此非常期待。

盈利预测及投资评级：我们看好同方微电子及国微电子的发展前景以及公司在国内智能卡IC设计的龙头地位，维持公司“增持”评级，预计公司2015-2017年每股收益为0.63、0.78、0.93元。

风险提示：金融IC卡国产化不及预期；竞争激烈导致相关芯片价格下降较快。

东信和平：“小银联”的平台稳步推进，一步一个脚印

类别：公司 研究机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 

事项

公司日前公告城联数据进展，与通卡公司、澳门、京东等合作

主要观点

1、坚定看好未来公司“小银联”的平台价值，市值被低估

我们看好公司子公司城联数据缔造成未来小额支付的“小银联”，公交是移动支付最大的应用场景，城联的平台价值在巨头的争夺中放大。城联数据成立的目的主要为各城市通卡公司提供基于TSM平台的城市一卡通移动支付应用及相关服务，公司目前取得了住建部的通卡行业唯一一级TSM平台建设运营资质。作为平台型公司的可参照的企业：滴滴打车上一轮估值35亿美金，快的打车上一轮估值10亿美金，无论是使用频率和受众，立足与公交的通卡行业要远超过出租车行业。

2、“小银联”的平台稳步推进，一步一个脚印

我们的长远逻辑已经在逐步兑现：卡商积极拥抱行业变化，转型身份认证安全的技术提供者和平台方案提供商。未来卡商一方面可以与互联网厂商、电信运营商和银行合作提供技术方案。另一方面可以打造细分资源型行业TSM平台，进行运营管理，在未来的移动支付千亿级市场中占据一角。日前公司公告了与通卡公司和互联网厂商的合作：

正式发布行业首个部级城市一卡通移动支付TSM平台。与深圳、青岛、舟山等20多个内地城市通卡公司。与互联网企业的合作，城联数据与京东商城签署了战略合作框架协议。(主要合作增值业务部分，与京东虚拟运营商和终端方面进行合作)走出大陆，与澳门签订合作协议。

市场之前一直对公司平台是否能够搭建起来存在疑虑，公司目前平台的进展是非常快速的，超出我们的预期。回顾城联的发展历史，2013年12月成立获得住建部的授权，不到一年的时间已经完成了平台系统的搭建，引进了中国电信、京东等合作企业，并在和移动等多个企业积极接触，同时接入了包括深圳在内的20个城市，并走出了大陆引入了澳门，政治意义显著。

我们认为随着公司移动支付平台逐步成形，公司的市场将至将被充分认识。综上所述，我们预测公司2014、2015和2016年的EPS为：0.21、0.37和0.6。维持推荐投资评级。

风险提示：城联数据进展低于预期；传统行业降价风险。

天喻信息：股权激励确保团队稳定，教育信息化取得积极进展

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路

报告要点：

事件描述：

2015年1月5日，公司发布公告称，公司于2015年1月4日与人教数字出版有限公司签订了《人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发协议》，公司成为“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”开发商。此外，公司于2015年1月5日第六届董事会第八次会议审议通过《关于子公司股权激励框架方案的议案》，公司拟通过制定、实施子公司员工股权激励方案，促进新业务快速发展。

事件评论：

教育信息化取得重大进展，提供收入增厚同时提升教育云运营能力：公司此次承建“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”，显示公司教育信息化业务取得重大进展，将对公司产生积极影响，具体而言：1、此项目中，公司在未来若干年内将按照“人教数字教材(教师版)”销售收入一定比例收取系统开发和技术服务费，有助于为公司提供持续稳定的现金流收入，实现公司收益最大化；2、公司可以借此积累教育云内容开发经验，为公司后续由教育云技术提供商向平台运营商转变做准备。

股权激励有助于稳定子公司团队，加快公司转型步伐：公司此次制定子公司股权激励方案，旨在稳定子公司核心管理、业务人员团队，充分调动员工积极性，在公司主营智能卡业务依然维持快速增长的战略机遇期，推动公司新业务加速发展，促进公司由智能卡硬件制造商向软件服务提供商快速转型，以此打造公司长期可持续发展能力。

智能卡行业维持高景气，服务业务支撑公司长期发展：目前金融IC卡、移动支付卡处于高速发展期，支撑公司所处的智能卡行业维持高景气。此外，公司服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石，具体而言：1、2014年公司承接多个省市“无线城市”平台建设和支撑项目，“无线城市”业务加速发展；2、区域教育云市场拓展顺利，教育云持续取得新突破；3、垂直行业定制战略取得积极成效，移动支付服务业务稳步发展。不仅如此，公司积极布局可信终端、税控、电子商务业务，后续有望逐渐成为公司新的收入和业绩增长点。

投资建议：鉴于公司教育信息化进展顺利、股权激励有助于稳定团队加快公司转型步伐，我们看好公司后续发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.42元、0.61元，维持对公司“推荐”评级。

国民技术：RCC移动支付立项稳步推进，彰显国家力推决心

类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 

投资要点：

RCC移动支付技术标准立项稳步推进。10月29日，工信部网站上对《手机支付基于2.45GHzRCC(限域通信)技术的非接触射频接口技术要求》等9项通信行业标准进行了报批公示，其中主要包括了RCC技术的非接触射频接口、智能卡、读写器终端、可信服务管理平台等技术要求和测试方法，公示截止日期为11月13日。这是继工信部8月26日对2.45G/13.56MHz双频POS技术的两项国家标准计划征求意见之后，对RCC移动支付技术标准立项的再一次推进。

RCC技术立项彰显国家力推国有自主知识产权技术决心。RCC技术是由国民技术所主导的研发的技术，我国拥有完全自主知识产权，对RCC技术与产业链具备主导能力；而NFC作为国际主流移动支付标准，Nokia、SONY、NXP、VISA等海外厂商几乎完全垄断了核心技术专利。国家现在把信息安全放到了国家战略高度，RCC技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心。

RCC一旦放开成为移动支付标准之一，公司受益弹性巨大。RCC采用的是全卡方案，其对于没有NFC功能存量手机优势明显，如iPhone5/5s、小米4等。

目前国内只有公司与厦门盛华(港股精英国际子公司)具有技术和专利储备。

目前在规模不够大的情况下，2.45GSim卡价格在70-80元，POS机模组价格大约为50元。未来随着量产扩大，价格与成本可望大幅下降。RCC一旦成为移动支付标准之一，我们按照15%的渗透率进行测算，该业务有望给公司带来4.5亿净利润，受益弹性巨大。

维持盈利预测，维持买入评级。我们维持公司14-16年EPS分别为0.09元，0.43元，0.69元的盈利预测，目前股价对应市盈率为316X、65X、40X。考虑到公司主导的RCC技术如果能够实现突破，那么公司的总市值空间将有望达到198亿，维持买入评级。

证通电子：金融POS支付为公司带来业绩提升

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 

投资要点

金融信息支付安全产品领先者。公司一直深耕金融信息支付安全产品领域，公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、公共通讯终端等产品的生产与销售。公司基本确立了将POS 机列为公司未来重点发展的产品。

POS 产品继续提升公司业绩。公司在传统电话POS 的基础上，新开辟了基于第三方支付的金融POS，公司一直主推的IC 卡POS 应用市场预计也较为广阔，主要应用于小微消费领域的支付终端，目前各类银行和电商的“钱包”类产品都必须有一个IC 卡POS 构建的这样一个应用场景；还有一类占比相对较小的是一种智能POS，这是一种适用于高端商户的综合管理营业工具，最后一类是创新型POS，包含指膜，二维码识别等相关领域的支付。

二维码扫描支付给公司带来爆发式增长预期。目前移动支付终端的争夺主要集中在二维码支付和NFC的较量上，前者由电商主推，后者受到银联和商业银行的力捧。就产品的安全、便捷、以及推广和对硬件要求等几个方面综合分析可知，二维码支付很有可能领先于NFC，快速实现连通线上和线下交易支付。二维码支付这种新型方式将在小微、连锁等零售领域得到快速推广。这场由电商主导的线下二维码盛宴中，公司将极大受益，首先是二维码支付必须依赖专业性较高的支付终端保证安全性和商业营业特性，其次目前应用的POS 机不能支持二维码识别功能，电商要推进二维码线下拓展必须大量铺设新的二维码支付POS 机，庞大的市场份额给公司带来业绩爆发式增长的机会。

估值与评级：我们看好金融POS 新增的利润贡献以及E-POS 产品在传统产品升级改造背景下，业务将出现恢复性增长的机会，在不考虑二维码支付终端的情形下，我们预计2014年、2015年、2016年公司净利润分别为7700万元、1.2亿元和1.5亿元，EPS 分别0.30元、0.48元、0.59元，对应PE 分别为61倍、38倍和31倍，首次给予“买入”评级。

风险提示：金融POS 以及二维码支付POS 市场推广不及预期。

硕贝德：指纹识别产业链爆发势不可挡

类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐荃子，武超则 

事件：

魅族近日发布最新旗舰机MX4 pro，配备指纹识别功能，切采用国内厂商汇顶解决方案，我们认为国产手机将大规模配备指纹识别功能呢个，2015年产业链大爆发为大概率事件！硕贝德为国内目前唯一一家能够确定批量供货，且有确定订单的企业，将大幅增厚业绩。

简评：

指纹识别产业链爆发势不可挡 2013年苹果率先采用指纹识别技术，Touch ID的成功引起了其它终端品牌厂商效仿，三星、HTC、华为、魅族等大品牌厂纷纷将指纹识别功能引入其高端机型中，而苹果也在其iPad系列新产品中搭载指纹识别模块。简单来说，指纹识别模组一般主要由芯片、蓝宝石、金属环、软板、载板等组成。 因此，指纹识别芯片的产业链也可以分为两大部分，一部分为芯片传感器电路方案和算法设计，另一大重要环节就是指纹识别芯片传感器的制造、封装以及模组制造。

(1)芯片设计环节国内主要有汇顶科技、思立微、敦泰、集创北方、比亚迪微电子等公司；

(2)芯片制造环节主要有中芯国际、台积电等大型晶圆制造厂；

(3)封装环节根据传感器方案不同有不同的封装工艺，如按压式蓝宝石方案采用晶圆级封装，主要用到深刻蚀、打线工艺，由国内华天科技、晶方科技、长电科技封装，硕贝德科阳的3D封装也属于此种工艺；

(4)模组制造与摄像头模组有相近之处，目前欧菲光、硕贝德等已积极布局。在封装与模组整合的趋势下，封装环节(华天科技、晶方科技等)、模组环节(欧菲光等)有互相渗透的趋势。

国内指纹识别市场空间预测

目前苹果指纹识别模块单价为11-14美元(按汇率6.15计算单价为68-86元人民币)，国内手机厂的指纹识别模块单价在45元左右。我们预计随着指纹识别技术的成熟和销量的提高，模组单价将有所下降，国内智能手机指纹识别模组单价预计在30元左右。

大唐电信：业绩承诺基数高，财务负担掩盖真实价值

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：周明巍，张帅 

事件

近期公司公告：

1)整合电子集成电路产业，将大唐微电子与联芯科技进行整合。

2)成立移动互联网产业投资基金，投资5000 万与中科招商联合设立移动互联网产业投资基金，该基金一期规模拟设立为 2.5 亿元，未来合适时机还将募集二期基金和产业并购基金。

结合近期我们对公司进行的实地调研，与公司董事长曹总针对公司发展进行了沟通交流，做如下点评。

评论第一，走出传统设备业务，新四大板块已形成。

经过多年转型，公司目前发展方向基本确立，着力打造4 个主要板块业务。1、集成电路板块。2 软件与应用板块3。终端设计板块 4。移动互联网板块。短期内软件应用营收占比最多，但毛利率较低，其他板块尤其是芯片业务和移动互联网将是未来重点打造的板块，也是增长的主要来源。通过4 大新业务板块的打造，公司也避开了与中兴，华为等传统通信设备商的正面交锋。

第二，并购子公司业绩承诺明确。

前期并购的5 家公司均有业绩承诺。若假设母公司不亏损，按照分公司业绩计算盈利，2013-1015 年归母公司盈利分别为4.1 亿，4.9 亿，5.6 亿，参考二级市场100 亿左右市值，仅20 倍左右估值，即使不考虑大唐微电子等其他业务也处于明显低估状态。

第三，影响业绩掣肘在于财务负担，在2014 年将力争有所缓解。

公司资产负债率长期维持高位，这主要是由于公司原有以核心网为主的业务在2004-2007 年连续亏损留下的历史欠账。13 年3 季度已经达到78%， 这直接导致近年财务费用居高不下，2013 年估计将达到2-3 亿，直接阻碍了公司盈利的体现。

公司正在努力希望通过资本市场手段解决相关问题，若能够成功融资将资产负债率降至70%以下，将极大缓解财务压力。而且随着公司经营目标降低对单纯公司营收规模的追求，转而追求利润水平，公司对资金的需求在2014 年同样将有所下降，亦对降低负债水平有所帮助。此外由于此前受银行贷款对订单规模要求，账面现金多通过发债形式获得，10 亿多的现金利用率不高，后续有望提高现金周转率，提升效率。

第四，芯片业务借力国家战略，汽车电子是重要新看点。

1、大唐微电子：目前主要盈利来源是二代身份证和社保卡，市占率50%左右。未来的增长点来自于银行EMV迁移，移动支付卡安全芯片以及未来带NFC 功能的sim 卡芯片。按照2014 年国内发4-5 亿张EMV 卡，每块芯片4-5 元假设，按国产化比例达到40%预期假设，大唐获得20-30%的国产芯片份额，即可获得2-2.5 亿的规模增长。

2、联芯科技：通过过去几年3G 的TD 芯片业务，联芯完成了快速成长阶段。在4G 时代随着海思，展讯，联芯等一批企业的崛起，高通在3G 市场的一家独大的态势将一去不复返。我们认为其在14 年第二季度若能按时推出5 模产品，确保其在TD-LTE 芯片在4G 时代将继续保有一席之地，那么保持在第二集团中游位置还是有很大希望。而下游产能如台积电等的28nm 产能瓶颈问题也已经基本解决。

3、汽车电子：公司近期与恩智普成立合资公司进入汽车电子的芯片业务，初期以车灯调节器为产品销售，待驱动器与电源管理产品完成研发，该合资公司2 年后将进入快速成长阶段。而汽车电子芯片市场绝大部分为外国厂商占据。全球平均每辆车需要采购300 美元的芯片，按照2013 年我国汽车产销2100 万辆计算，这就是300亿元人民币级别的巨大市场。全球市场为250 亿美金的规模。而整个市场由于技术，使用寿命以及市场的原因，长期被意法半导体，飞思卡尔，恩智浦，英飞凌，瑞萨等海外企业占据。

其中大唐将要重点研发的电源管理产品在未来的新能源汽车中占据重要地位，而在此领域日本企业占据绝对优势，恩智浦与大唐电信合作研发有动力，更有望获得在国内市场占据先发优势。

随着国家对芯片产业的重视程度不断加大，芯片产业担负打破海外技术垄断与捍卫国家经济安全重任，近期联芯科技有限公司、大唐微电子技术有限公司已经被认定为“国家规划布局内重点集成电路设计企业”。汽车电子在电源管理等领域也有望进入国家“核高基”专项课题，未来有希望进一步获得国家经济资助。

第五，移动互联业务成为新兴增长点。

当前公司移动业务目前主要通过新华瑞德与要玩娱乐体现。新华瑞德主要提供垂直化的“瑞德微吧”云平台服务以及新华舆情服务。而要玩娱乐的增长将继续专注页游和手游的发展。此外新华瑞德下属大唐创新港在移动互联教育等多个方向有所培育，如“妈咪100 分”，“教育即时通”，“FANSPHONE”，“教育通云平台”，“新华频媒”，“CCTV 财吧”等诸多应用，在未来有希望做大做强。

2014 年1 月22 日，公司公告投资 5000 万元与中科招商联合设立移动互联网产业投资基金，该基金一期规模拟设立为 2.5 亿元，将围绕公司关注的移动互联网领域项目进行投资。在未来合适时机还将募集二期基金和产业并购基金。我们认为投资基金的成立意味着，

1)公司着力大力打造移动互联业务决心大，不止目前已有的业务。

2)公司借此构筑的新兴移动互联网投资平台模式，可以一定程度均衡移动互联网的高风险与高收益。

3)同时也为未来逐步解决历史问题导致的财务负担问题埋下伏笔。

投资建议：

仅以有业绩承诺的子公司加总计算(不考虑大唐微电子等仍处于快速成长阶段的子公司)，公司目前2014 年估值仅20 倍左右。估值问题如前文所述，合并报表无法体现各子公司盈利水平，其主要原因在于历史原因造成的债务负担。而我们也认为二级市场本质并不真正缺少资金，缺少的是真正值得投资的有潜力的公司，所以债务问题迟早将得以解决。谨慎起见，我们仅考虑有明确业绩的子公司，暂时不对汽车电子，新华瑞德，大唐创新港，妈咪100 分，“教育通”等正在培育的子公司或业务做估值。

综合上述计算，即使不考虑汽车电子，移动互联网云平台等业务，上述子公司相对估值市值即可以达到200亿，即使考虑扣除80 亿负债中不对业绩做正面贡献的30-40 亿负债，公司依然有较大空间有待市场发现，给予“增持”评级。

风险提示：负债问题解决进展低于预期的风险费用控制高于预期的风险联芯科技4G 芯片与大唐微电子EMV 芯片出货低于预期的风险

航天信息-电子发票：规范电商，减少偷税漏税

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达，闻学臣，易欢欢 　　投资要点：

工商总局1月23日发布《2014年下半年网络交易商品定向监测》，抽查淘宝、一号店甚至zol商城等多家电商平台共92件商品，其中“淘宝正品率不足4成”。

报告摘要：

电子发票与电子工商注册具有时代意义，对于消费者维权以及国家纳税有重要作用。一方面，电子化留存是对于打击假货非常关键，消费信息证据与购物过程都在大数据里，可以保障消费者购物进程，增强维权便利性。另一方面，刷单销售之类的虚假营销也将因税收杠杆存在会被打压下去。未来在电子工商注册的进一步普及下，可以营造可信网络交易环境，促进互联网经济的进一步繁荣。

加快实施电子发票，完善我国税务体系。电子发票的推行不仅降低了电商企业的成本，减少开具、印刷、处理、存储以及人力等成本，节省企业费用。同时，电子发票可以进一步规范商业活动中的纳税行为，电子发票带来的税收杠杆可以带来宏观经济体治理的生态平衡。总之，电子发票将使电商规范化运营，并减少偷税漏税后的恶性竞争，同时也能降低更多企业成本。

公司电子发票业务行业稳步推进，未来有望受益电子发票商业模式成熟落地。公司与京东与苏宁云商合作帮助公司抢先布局电子发票业务，并且北京市已率先试点电子发票从线上电商走向线下实体，公司在电子发票领域实现B2B2C的充分卡位。打通电商全程信息化的最后一个关键环节，凭借多年来公司在金税工程中的业务积累，公司未来在电子发票业务中有望实现业内领航，并完善公司基于税务这一业务基础的全方位战略拓展与布局。

御银股份：成功中标建设银行存取款机采购，上调盈利预测

类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 

中标建行一体机和ATM机采购。公司分别以第一名及第二名中标建设银行2014-2015年度一体机和ATM机采购项目。我们在2014年7月31日报告中指出如果能够进一步成为建设银行存取款一体机供应商，公司的成长空间将扩大。

存取款一体机保持较高比例。根据金融时报的统计，2012年全国ATM销量为10.07万台，其中建设银行的份额为14.19%；2013年全国ATM销量为8.56万台，建设银行的份额为16.7%。过去两年建设银行每年采购约1.4万台。我们估计建设银行采购的存取款一体机占全部采购量的60%以上。

预计贡献收入4.5亿元。预计2015年国内ATM销量12万台，建设银行的市场份额为14%，则2015年采购量约为1.7万台，其中一体机约为1万台，取款机约为7000台。御银股份在一体机招标中排名第一，预计可以销售约3000台一体机；在取款机招标中排名第二，预计可以销售1000台取款机。预计因此获得收入4.5亿元，占2014年预计收入49%。

受益于银行设备国产化。2014年1月3日，御银股份公告首次入围工商银行2013年自动柜员机项目/自动取款机供应商。明年上半年工行将进行存取款一体机的招标，受益于银行设备选型国产化趋势影响，我们预计御银股份仍旧有很大机会中标工行采购项目。此外，伴随着银行网点的智能化和社区化，也会带动银行对其他设备的需求，比如VTM机。

上调盈利预测，重申买入评级。受益于公司成功中标建设银行存取款机采购项目，以及机器设备国产化为公司带来更大的成长空间，我们上调公司2015年和2016年盈利预测，净利润由1.71亿和2.03亿上调至2.02亿和2,52亿元，EPS由0.22和0.27上调至0.27和0.33元。