如何使用手机|如何使用VaR 方法检测分析保证金风险

股指期货保证金指股指期货交易中，交易所为了降低交易双方的违约风险而要求交易双方缴纳的一定数额的资金，分为初始保证金和维持保证金，当交易者保证金账户余额低于维持保证金，则需追加至初始保证金，因而对于交易者而言，需要预留部分资金以备在大幅波动市况下追加保证金。

股指期货套利，尤其是期现套利中，保证金管理具有很重要的作用。在市场出现剧烈波动的时候，尤其是大幅度上涨的行情中，如果保证金覆盖不足，则可能出现爆仓情况，从而使得套利组合无法坚持到结算日从而提前终止，出现亏损。因为在建仓初始，就需要进行保证金覆盖的测算，使得初始保证金能够在较大的概率下段盖整个套利期间内的波动。

保证金管理：VaR方法

VaR方法

VaR (Value at Risk)是一种重要的风险分析与管理工具，其基本的表述是：在市场正常波动条件下，某一金融资产或资产组合在未来特定的时期内和在一定的置信水平下可能发生的最大损失，即VaR为某些前提条件下确定的一个数值，表示为：

P(△W>VaR)=1-α

其中，△W表示在市场正常波动条件下，某一金融资产或资产组合在未来特定时期△t内在置信水平为α的情况下的损失。

VaR方法中都要涉及两个主要的参数：持有金融资产的期限和置信水平。所有的VaR方法的使用和计算都要在这两个参数给定的情况下才有意义。

由于投资金融资产的收益或损失与持有金融资产的期限长度呈正相关性，VaR随着持有期限的增加而增加，持有期限通常考虑如下4种因素：

(1)金融市场的流动性：交易头寸流动越迅速高效，则可以选择较短的持有期限，相反，则更长一些的持有期限比较合适。

(2)收益的分布特性：由于采用概率的方法，需要假定资产的收益服从一定的分布，最为简便的方法是假定持有资产的收益呈正态分布。实证表明如果持有期限越短，资产实际收益分布越接近正态分布。

(3)持有头寸的调整：在实际的金融活动中，投资者会根据市场的具体状况对其持有的头寸和组合进行不断的调整，持有期越长，投资者改变组合中的头寸的可能性就越大。而在VaR方法的计算中，通常假定在给定的持有期限内资产或资产组合的头寸保持不变，因此，持有期限越短越容易满足资产或资产组合头寸保持不变的假定。

(4)数据的限制：VaR方法的计算需要持有的金融资产收益有关的历史数据，

用以估计其收益率及方差或波动性，如果期限过短，则数据采集量会受到限制。

至于如何选择置信水平，需要考虑多种情况，包括：VaR验证的需要、内部风险资本的需要、外部监管要求以及不同机构之间比较等。数学上对于不同概率分布类型的考虑，也使得选择合理有效地置信水平成为一种需要。置信水平的确定和选择，在一定程度上反映了监管者和投资者对于市场和金融产品风险的态度，实际应用中会依据不同的目的设定不同标准的置信水平。