以当前的油价来看，受益程度依次为中石油、中海油和中石化。
沪指十连阳背后，“石化双雄”联手逆袭
1月11日，沪指上涨0.1%，这已是连续收出的第10根阳线，其中石化双雄的贡献成为了重要因素之一。
年初至今，涨幅靠前的行业除了房地产行业，多为石化相关的子行业，如燃气、采掘和石油开采，中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)两家公司更分别上涨了8.28%和15.5%。
二级市场的突然异动，或与近期国际原油价格的持续上行有关，美原油和布伦特原油价格双双创下了2015年6月份以来的新高。不过，两家公司二级市场的表现，与原油涨价带来的影响却稍显冲突。
“中石油的优势在勘探开采，盈利点为原油和天然气业务，原油涨价对其构成直接利好，而中石化的优势则是炼化，涨价会导致化工业务成本的上升。”西南一位化工行业人士1月11日评价称，反观二级市场走势，中石化的涨幅却要高于中石油。
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强11日也指出，原油涨价对开采企业带动最为明显，炼化企业则要取决于所在行业的供需关系，能否顺利将成本上升效应传导出去，“仅以当前的油价来看，受益程度依次为中石油、中海油和中石化。”
“填坑”中石油
作为A股市值排名前10的公司，“石化双雄”的股价无疑会对指数带来重要影响。
数据显示，1月1日至今，申万二级行业中涨幅靠前的行业分别为燃气、房地产开发和采掘服务，其中石油开采以6.22%的涨幅位列第四位，而中石化则以15.5%的涨幅领涨石油化工行业。
两个超级权重股崛起，很难与原油价格撇清关系。以美原油期货为例，在10日创下近三年新高63.54美元/桶后，11日晚间继续延续上涨。
原油价格的上涨，无疑对中石油这类勘探开采类企业构成直接利好。
大庆油田一位工程师1月11日便介绍称，“油价低于50美元时，就会处于亏损，高于这个价格则是盈利。相比于其他油田，大庆成本相对较高。”
虽然基本面逻辑如此，但二级市场并不按套路出牌，以炼化业务为主的中石化走势却远远强于中石油。
“以2016年为例，中石油的原油和天然气收入总和3800多亿，中石化这两项之和则不到350亿，其优势还在于石油化工领域。”前述化工行业人士介绍称，从产品利润率来看，原油和天然气的利润率，也要比基础化工行业更高。
另一个疑点，来自于两只个股股价的历史走势。
2017年，布伦特原油价格全年反弹17.39%，同期中石油股价仅仅上涨了1.76%。2011年至2013年期间，原油价格更是一度超过100美元/桶，但彼时的中石油股价却从9.47元跌到了7.18元。
虽然近期原油价格的上涨，对两桶油带来了股价上涨的理由，但基本面上处于“负相关”的中石油、中石化却联手上涨。甚至，基本面相对利空的中石化涨幅还要高于中石油。
股价短期的市场波动，或更倾向于来自于二级市场、资金推动的效应上。年初以来，两极分化的情况仍然延续，大盘股上涨、小盘股下跌。
只是，在经历了2017年的大幅上涨后，白马股、周期股股价已处于相对高位，加上市场缺乏热点板块，此时具备估值优势的石化双雄便成了资金不多的选择之一。
从过剩到平衡？
虽然现阶段的影响因素尚局限于二级市场，但若美原油达到花旗银行所预计的80美元目标价，中石油、中石化两家公司的经营环境将发生重大变化。
“近期市场的支撑因素主要来源伊朗国内的因素，市场存在会导致中东原油运输通道中断的担忧。加上从去年油价持续反弹，国际投资者也存在一定的炒作需求。”安迅思能源研究总监李莉1月11日介绍称。
此外，美国原油库存继续保持下降，也成为了油价上涨的另一支撑因素。
美国能源信息局10日公布的数据显示，截至1月5日的一周，美国商业原油库存较前一周减少495万桶，为4.195亿桶，同时美国原油库存量持续下降，炼化企业接近满负荷生产。
“不过，考虑到投机资金获利了结的因素，近期也有可能出现回落。”李莉补充称。
林伯强也持有类似观点，此前市场已经形成预期，即油价上涨后美国会加大页岩油的产量，但在油价接连突破后，页岩油产量未出现明显增加，“这就造成了一个预期差，促使油价近期连续上行，但2018年的上行将呈现阶段式上行，而非一蹴而就。”
对于看涨原油的理由，林伯强也给出相对简单的逻辑，即前两年油价的持续下跌，导致上游新开工数量降低，但需求却呈现稳步增长的趋势，“不投入就没有产出，现在国际原油已进入到一个供需平衡的状态。”
在他看来，影响油价最大的变量来自于美国页岩油产量的多寡，投资者也边走边观望。
“现在还处于相对买方的市场，但支撑因素不够稳定，如果美国产量加速，原油供应过剩又会很明显。”李莉表示。
不过，当前油价仍在不断攀升，这对开采和炼化企业又会分别带来哪些影响？
“大庆开采成本为50美元，但不同区域成本不同，同时还要将运营、财务费用和折旧等用钱的地方考虑进去，不过油价上涨对开采企业利润空间的提升会十分明显”，李莉表示。
相比之下，炼化企业则面临着成本上涨的问题，关键在于能否顺利向终端市场传导下去。“这取决于下游行业的供需关系，以及垄断、景气程度，传导不畅便会导致炼化企业盈利能力便会被削弱。”林伯强指出，仅就当前价格来看，对中石化的影响相对有限。
2019-04-20 
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