陕西省住房资金管理中心_资金管理中好的、坏的或丑陋的方面

我用这个公式创造出了惊人的交易成绩。在很短的时间内，我以很少的资金起家，到财富飙升，成为现实生活中的传奇人物。我的方法是根据凯利公式来计算动用多少比率的资金，再除以保证金金额。我在一次交易竞赛中成绩太好了，以至于被逐出竞赛，因为发起人认为除非是作弊，否则不可能有这样的成绩！直到今天，互联网上还传说我用了两个账户，一个用于盈利的交易，另一个用于亏损的交易！这种做法除了不合法之外，他们似乎忘记了，或者不知道，所有交易都必须先有交易账号，然后才能进行买卖，所以无论是券商，还是我自己，怎么可能在事前知道哪些交易应该在盈利的账号里呢？

资金管理中好的、坏的或丑陋的方面

但据我所知，在交易历史上，从未有人创造过这种成绩，此时你是否感到很惊讶？更糟糕的是，我做到了不止一次。失败者会抱怨道，如果不是我侥幸或运气好，一定是在数字或交易中做假才会有这样的成绩。

我所做的颇具革命性。正像其他好的革命一样，街上会流淌鲜血。不相信革命成果的首先是全国期货协会和商品期货交易委员会，他们强行收走了我所有的账户记录，想寻找我诈骗行为的证据！

商品期货交易委员会通过经纪公司仔细检查我的记录，然后拿走我所有的记录，保留了一年多才发还。发还大约一年之后，你猜怎么着？他们又想再收回去看看。成功真是害人啊！

这一切都归结于我创造的前所未闻的投资成绩。我用这个新的资金管理方法代客操作，在18个月内，资金从6万美元飙升至约50万美元。然后，这个客户起诉我，她的律师说她本应该取得5400万美元而不是50万美元。现在，如果我的信徒能赚到一些钱，他们就愿意把我放在神坛上崇拜。革命不是任何人都可以应付的。

真是世事难料啊！

但是，这种资金管理的成功是一把双刃剑。

我非凡的表现吸引了很多要我代为管理的资金。资金很多，然后问题也来了……另一边锐利的锋刃在闪亮。我开始努力成为一名业务经理（即经营一家资产管理公司），利用为数不多的几个宝贵技能做一些我不擅长的东西，我的操作方法在走下坡路，运气走背，出现同样惊人的亏损。虽然我曾经快速大量地赚钱，但后来也快速大量地赔钱。

券商和客户都大为不满，大多数人都不能接受账户金额这么大的波动。我自己的账户一直盈利，从第一年的1万美元，增加到210万美元，然后也像其他账户一样受到打击，深陷漩涡，急速下降到仅有70万美元。

到那时，除了我，每个人都跳船离开了。我是商品交易员，我喜欢坐过山车，此外还有另一种生活方式吗？我知道没有，所以我一直坚持账户交易，直到1987年年底，又回到了110万美元。

多么刺激的一年啊！

这一切发生时，拉尔夫·文斯每天都在我身后旁观，我们一起合作致力于交易方法和资金管理。在我看出问题之前很久，他就看出凯利公式有一个致命的缺陷。我太笨了，还一直在用这个公式交易。而拉尔夫作为数学天才，开始深入研究资金管理，最终他写出了三本伟大的著作。他的第一本著作是《资金管理数学》（MathematicsofMoneyManagement），一本是《金融资产组合管理公式》（PortfolioManagementFormulas），另一本是我最喜欢的《新资金管理》（TheNewMoneyManagement），所有的著作都由JohnWiley&Sons出版。对于所有热爱这行的交易员和资金经理来说，这些都是必读的。

拉尔夫注意到了凯利公式的错误，这个公式最初用于规划电流，然后用于玩21点。问题来自一个简单的事实：21点不是商品或股票交易。在玩21点时，每一局你潜在的损失受限于你下的赌注，而潜在收益也跟你的赌注相同。

我们投机者的日子没有这样简单。我们盈利和亏损的金额在不同的情况下差别很大，有时我们是大赢家，有时却获利很少。亏损也是如此，亏损金额大小不等。

现在有个问题，这种方法的执行环境未来可能不会一直保持不变。虽然理论测试没有问题，但现实中你可能不想交易高达5000笔的债券。在这种情况下，如果某个时候，每股债券价格背离你的交易方向，你将损失162500美元。我经历过这种情形……压力真的很大。我再补充一点，对债券来说，一开盘就背离你交易方向8~10个点，这并非不寻常。每天早上都可能发生，亏损1625000美元！所以，不要被利润冲昏了头脑，要关注资金管理对结果产生的影响。

拉尔夫意识到这一点之后，他就可以解释我管理的资金为何出现剧烈波动，那是因为我们用了错误的公式。这似乎是非常基本的问题，因为这是一个新的时代，但那时我们处在资金管理的革命时期，这一点不容易被觉察到。据我所知，没有人像我们这样深入研究和交易过。我们看到的是一些惊人的交易结果，所以不想偏离我们当时所做的太远。

拉尔夫提出了一个观点，他称之为最佳公式。这个公式与凯利公式相似，但又不一样，它更适用于交易市场，并且让你在账户余额和总体交易资金之间保持稳定的比例。