地缘性客户_地缘形势紧张三条主线掘金军工股机会

地缘政冶再趋紧张，朝鲜谴责美韩即将举行的联合军演，称军演将半岛局势推向爆发的边缘。分析指出，在包括国企改革及院所改制等有关改革有望加快的背景下，朝鲜半岛造成的紧张局势，将进一步提振军工股表现。

地缘形势紧张三条主线掘金军工股机会

地缘形势紧张，三条主线掘金军工股机会

地区局势再现紧张

12月2日，朝鲜谴责美韩即将于本月举行的联合空中军演，称军演针对朝鲜，将当前一触即发的半岛局势推向爆发的边缘。朝鲜外务省当天发表声明说，美方称本次军演旨在锻炼实战能力，以实现在战争初期就使朝方丧失战略打击能力。声明指出，如因美国原因而使朝鲜半岛及全世界卷入核战争，一切责任后果将由美国承担。

分析人士表示，A股军工板块自2016年初至今经历了长达两年的调整，跌幅近三成，朝鲜半岛紧张局势将进一步提振军工股表现。此外，考虑到2018年军工行业受军改影响的抑制因素将逐步消除，公司业绩有望回升，同时叠加军工科研院所体制改革和军民融合战略的推进，军工板块进入配置期。

券商研报指出，当前军工估值处于历史低位。各武器装备子行业市盈率，已经基本回落到2014年年初的水平。地缘政治局势紧张，市场对军工板块的投资热情或将被点燃，叠加后续院所改制预期，军工仍会保持持续向上机会，尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

“地缘局势紧张是加快我军军改推进和武器装备更新换代的重要推动力，看好武器装备换装与更新需求带来军工行业业绩增长拐点”券商分析师指出，半岛局势再度紧绷，擦枪走火的风险仍然很高。

军工混改突破在即

随着以联通为代表的电信领域混改破题，央企混改将提速。今年4月初，发改委启动了第二批混改试点工作，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大行业为央企混改重点领域。分析普遍认为，军工作为混改重点领域，有望在年内迎来实质性突破。

国信证券认为，军工领域是央企上市公司中数量最多、面积最广的板块，也是央企改革难度最大的领域。而且前两批试点混改企业中，军工领域企业较多，因此下一步军工领域混改或将成为央企混改大主题下的重头戏。

业内人士告诉记者，相比于其他央企，军工集团的混改更具执行力，目前已经形成了战略领域上“由民用到军用”、产业链上“由边缘到核心”、组织层级上“由下至上”层层推进的三条主线。反映到军工上市公司，管理体制将更为灵活，业绩释放动力及价值重估预期更为强烈。

从军工领域混改进展来看，截至目前八大军工集团中有7家已制定2017年混改初步方案，提升集团资产证券化率成了主旋律。具体来看，兵器、船舶军民融合领域力度较大，航天系也将逐步开启军品市场化试运行。

机构研究指出，目前中国军工集团资产证券化率仍偏低不足40%。截至去年底，以净资产计算我国十二大军工集团的资产证券化率仅中航工业集团超过60%，其余集团的资产证券化率均在50%以下，航天科技和航天科工的资产化率只有23.5%和24.2%

东北证券研究员指出，近年来各个军工集团对资本市场的重视程度逐步提高，纷纷出台政策方案推动自身的资产证券化，从中电科、兵器工业、中航工业等军工集团下属上市公司资本运作的情况来看，各家单位已积累了丰富的经验，思路日趋成熟。

板块业绩明显改善

与军工股二级市场表现欠佳形成对比的是，板块公司业绩明显改善。据数据统计发现，军工板块中有22家公司三季报净利润同比增长翻番，其中龙溪股份(600592)、北方股份(600262)、西仪股份(002265)、航天工程(603698)、晋西车轴(600495)和中航高科(600862)等9家公司2017年三季报净利润同比增长均超200%。

对此，国信证券指出，军工行业三季报净利润平均增长20.01%，回调是布局良机。继续看好军工行业强军和改革两条长期投资主线，认为主题性机会带来军工行业较高弹性的风格将延续。强国强军的时代要求，我国全面贯彻新时代党的强军思想，将带来军工行业确定性投资机会。

截至目前共有53家军工行业上市公司披露了年报业绩预告，业绩预喜公司家数达到37家，占比69.81%。从预计净利润同比最大增幅来看，西仪股份、科华恒盛、林州重机(002535)、金盾股份(300411)、东材科技(601208)、北斗星通(002151)和江苏国信(002608)等7家公司年报净利润同比增幅均有望在100%以上。

方正证券表示，当前我国军费规模已超万亿且增速仍然较快。目前军工院所改制、央企混改等改革措施不断深入，改革成为国防军工体系的时代标签，正在促进军工领域在行业发展模式和效率上发生重大变革。而随着军民融合战略获得持续推进，军工企业利用资本市场谋取集约化发展的思路也已愈发清晰，行业基本面因此也将获得持续向好的支撑。

兴业证券认为，2018年军工板块上市公司的订单情况和业绩释放是股价走势的两个核心催化剂。一季度末，随着装备采购订单的逐步落地，市场有望感受到军工行业产业链上下游各环节企业业务局面的好转。另一方面，各季度财报公布前后，上市公司业绩同比出现大幅增长的预期是推动重点标的股价上涨的另一个重要的催化剂。

三条主线掘金

在标的的配置上。申万宏源继续强调三条主线：

一、军工央企混改进程17年或将会有突破性的进展。

二、军民融合是党中央确定的重大战略，中央军民融合发展委员会将统一领导军民融合深度发展。

三、科研院所改制即将加速落地，首批转制院所将率先启动改制，后续进程或超市场预期。

国信证券建议关注三个方面：

第一，海空军主战装备研制的龙头公司，包括航发动力(600893)、中直股份(600038)、内蒙一机(600967)、中航黑豹(600760)、中国动力(600482)；

第二，具有院所改制和资产注入预期的标的，包括中航机电(002013)、航天电子(600879)、四创电子(600990)；

第三，军民融合领域优质标的，包括中航光电(002179)、晨曦航空(300581)、航新科技(300424)等。

申万宏源则认为，随着周边热点事件及军民融合等政策的催化，叠加当前军工板块估值水平已经基本回落至2013年三季度的水平，坚定看好军工股跨年度行情机会。“改革+成长”逻辑不断深化，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。建议关注：中直股份、中航光电、内蒙一机、中航机电、航发动力航天电器(002025)、杰赛科技(002544)等。

中信建投分析师黎韬扬表示，新装备列装新周期+军改订单补发效应将提升产业链业绩预期，军工科研院所改制、军民融合、定价机制等改革将持续取得实质突破。当前市场对于行业基本面改善预期差较大，市场情绪、配置比例均处于低点，正是战略性配置军工板块的较佳时机。建议关注中直股份、中航机电、中航光电、国睿科技(600562)、天银机电(300342)、银河电子(002519)。