笔者在研究医药股三季报的时候，发现智飞生物的净利润增速超过了41倍，这样的增速水平不但在整个医药股里面排行第一，而且在整个A股里面也名列第14位，真可谓表现亮眼。面对这样的财报报表，股价也没有辜负，今年以来已经涨80%多了，不断刷新历史新高。这到底是家什么公司，业绩和股价能够如此亮眼？
仔细看一下智飞生物的主营业务，它是做是医药行业里面最赚钱的疫苗产业，看看它的毛利率就知道了。自主研发的疫苗毛利率高达93.11%，比贵州茅台都要高出将近两个点，就是做代理疫苗毛利率还能达到72.98%，这比很多中药公司的毛利率都高。有了高毛利率净利润才有保障，净利润提高了股价是不是也要跟着涨起来了。这样推理的话，是不是更符合股价大涨80%的逻辑。
从财务报表中，笔者还发现它代理的二类疫苗占主营业务收入只有0.66%，其实这种代理疫苗业务占比较低的局面，后期将被打破，因为智飞生物独家代理美国默沙东的宫颈癌疫苗，已经获得国家审批，昨天已经正式投放到了市场当中，结束了中国内地尚无正式销售的宫颈癌疫苗的现状。
宫颈癌的杀伤力到底有多大，我们可以看一下数据。据世卫组织报告，宫颈癌是全球15至44岁女性中第二大高发癌症。据《2015中国癌症统计报告》预计，当年我国宫颈癌新发病例约9.89万例，死亡人数约3.05万。作为人类历史上首个病因明确的癌症，宫颈癌是由高危型HPV病毒的持续感染引起，接种疫苗是预防HPV感染和发展为宫颈癌的最有效方法，美国默沙东四价HPV疫苗是全球第一个宫颈癌疫苗。
智飞生物独家代理美国默沙东的宫颈癌疫苗，到底有多大的市场空间呢？能为公司贡献多少利润呢？在这里题材君给大家算一笔账，这个宫颈癌疫苗也就是四价HPV疫苗，对应的人群是20～45岁女性，对应人口数量有2.69亿人，按照渗透率5%、2400元/3针售价预测，这块市场空间可达323亿元。
由于智飞生物已有代理疫苗业务，再次代理宫颈癌疫苗并不会给公司带来多少成本，按照净利率15%来计算，2400元的销售价格净利约360元，500万人份即为净利润约18亿元。乐观预计，过了市场导入期后，每年接种的人数会增加，如果到峰值时每年有1000万～2000万人接种，年净利则可达36亿～72亿元。
除了独家代理美国默沙东的宫颈癌疫苗外，智飞生物还拥有三联苗、微卡等多项独家创新产品，并凭借自己的产品与渠道的双重优势，继续巩固自己疫苗龙头地位。
虽然智飞生物涨幅已经不小，但随着公司产品和渠道的双重发力，后续业绩值得期待。
2019-07-30 
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