股指理论价格计算
对股指期货合约进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出股指期货合约决策的重要依据，股指期货的理论定价基础是无风险套利原理。
根据无风险套利原理，可以得出股指期货合约的理论价格，用公式表示为：
股指期货理论价格＝股价指数×〔1＋（年利息率-年平均股息率）×距合约到期天数÷360〕
由上述公式可以看出，影响股指期货理论价格的因素有以下几个：
（1）股价指数。其他条件不变时，现货市场股价指数越高，股指期货的理论价格越高。
（2）离股指期货合约到期的时间。其他条件不变时，离股指期货合约到期的时间越长，股指期货的理论价格越高。
（3）利息率。此处的利息率一般是指借款方无信用风险的利息率。其他条件不变时，利息率越高，股指期货的理论价格越高。
（4）股息率。其他条件不变时，股息率越低，股指期货的理论价格越高。
投资者必须明确一点，除了上述因素外，股指期货市场的供求关系、交易费用、借贷款利率的不一致以及是否允许现货卖空等因素，也会影响股指期货合约的定价，使股指期货的实际价格不一定能恰好等于股指期货的理论价格。
此外，股指期货的理论价格还可以借助基差的定义进行推导。根据定义，基差＝现货价格-期货价格，也即：基差＝（现货价格-期货理论价格）-（期货价格-期货理论价格）。前一部分可以称为理论基差，主要来源于持有成本（不考虑交易成本等）；后一部分可以称为价值基差，主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估。因此，在正常情况下，在合约到期前理论基差必然存在，而价值基差不一定存在；事实上，在市场均衡的情况下，价值基差为零。
上面所说的持有成本是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本，即因融资购买现货资产而支付的融资成本减去持有现货资产而取得的收益。以F表示股指期货的理论价格，S表示现货资产的市场价格，r表示融资年利率，y表示持有现货资产而取得的年收益率，△t表示距合约到期的天数，在单利计息的情况下股指期货的理论价格计算公式也可以表示为：
F＝S×［1＋（r-y）×△t÷360］
【例12-4】如果沪深300股票指数为1850点，1年期融资利率5％，持有现货的年收益率2％，以沪深300指数为标的物的某股指期货合约距离到期日的天数为120天，则该合约的理论价格为：
1850×［1＋（5％-2％）×120÷360］＝1868.5（点）
2019-07-30 
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