房地产纠纷案例分析_案例分析——房地产股票给我提供了坚实的基础

我在50年前阅读《投资时讯》时，就注意到房地产的股票一该时讯有可能是由当年我父亲经常收到的咨询撰写者贝弗里奇所作。贝弗里奇先生在文中罗列了哈罗德·赛僇尔HaroldSamuel的土地类债券的数个优点，我现在十分后悔当时没有购买一些这样的股票。

我第一笔房地产投资是对开发商EdgerInvestments的，该名字取自创始人爱德温·迈克阿尔帕（EdwinMcAlpine）中的ED以及曾为律师的创始人杰拉尔德·格罗威（GeraldGlover）的GER。我持股的时间并不是很长，但我现在还依然记得当时的投资额大约为100英镑，我只是忘记了当时的结果了。

在这几十年中，我已经购买并出售了许多房地产股票，并经历了数次的高低潮。通常，我只是关注那些拥有许多低估资产但发展缓慢的公司，我经常在家族经营式企业中发现这些股票。

我可能在这期间经历了1~2次的损失——在1973年~1974年买进的WamfordEstates公司和1991年~1994年的巴娄斯公司（Barlows）。随着通货膨胀和资产价值的不断升值，房地产股票的价格也在不断上涨。

今年将会举行弗雷什沃特家族公司DaejanHoldings公司上市第50周年纪念活动。在1959年，该公司的年报中宣布每股净资产价值为29便士。今天，该数字为46.6英镑，整整涨了160倍。不幸的是，我直到2007年才开始购买该公司的股票，当时的价格已经是每股41英镑了，之后一年的股价是29英镑，在之后到2008年变为27.5英镑。

同Daejan公司案例最相似的例子是西北建筑服务公司波钦，该公司这几年的发展都是依靠房地产事业的发展。我是在1977年开始投资该公司的，并在1984年之前不断买入该公司的股票，平均的买入（调整后）价格为5便士。到2007年该公司的股票价格超过了每股4英镑，我觉得该公司的股票已经达到了峰值状态，并在达到该峰值之前就已经做空了几次该公司的股票。在近期的旋流之中，该公司的股票股价不幸下降到85便士，尽管这样该股票也增长到了之前的17倍。

另一个明显的成功案例是商业地产公司特拉福德公园地产公司，我在1990年~1996年期间，在价格水平保持41~116便士的价格区间内分12次购买了该公司的股票。公司最终在1998年被爱尔兰公司格林房地产集团以每股190便士的价格收购。

另外一些小的成功案例包括1996年购买伦敦商业集团的股票（之后改名为Workspace）、于2000年开发特拉福德中心地区的皮尔控股公司、2001年Headway的拥有者约克郡小型商业房地产公司（我对该公司印象深刻是因为哈利法克斯网站的单一搜索系统，每次只能通过一种方法搜索其网站）以及伦敦LandlordEstates和2004年的AgencyHoldings。

然而，齐夫家族在利兹建立的TownCentreSecurities公司应该是我永远的悠悠球。我在1999年以64便士的价格购买股票，已获得更好的收益率和资产折现。在此之后，该公司通过巧妙的经营一包括回购其一半的股票，该公司的资产净值稳健增长，在2007年该公司的股价增值为653便士。我以595便士的价格卖出。银行/房地产危机使得股价再次狂跌。我在2009年2月以60便士的价格又买进了一些，并在9月将其中的3/4以182便士的价格卖出，股价增长到了原来的3倍。

今天，我还持有一些房地产股票，Daejan、McKay、波钦、PrimaryHealth、SovereignReversions、Stewart&Wight和TownCentre。我都视这些股票为长线投资组合。

——摘自2009年11月7日《金融时报》