吃什么可以避免怀孕|可以避免的失败

现在，我们将注意力转移到那些我有所损失的个人股票问题上。投资者可以从我的这些失误中学到新的教训，而如果遵循我之前的原则，这些失误都可以有效地避免。

这些失误可以分为4个主要类别：

1. 某些公司的股票的损失是由公司管理层或市场失误所带来的，我可能高估了个人的能力；

2. 由于我没有留心公司的警示牌而失败的公司股票；

3. 某些公司股票已明显地呈现出下滑趋势，而我却坐视不管，因而错失良机；

4. 我失去耐心或者自作聪明地购买某公司股票。

我将以下公司放入第一类中：利兹珠宝制造商Abbeycrest（参见“珠宝企业股票还需要新的光辉”）、公司服饰专家Wensum（参见“舒适合体的剪裁方式”）、环保服务公司Fountains和为欧洲制造颜料的西北颜料公司等。所有这些案例都属于我对它们充满信心，但它们却最终辜负了我的信任。它们本应该可以做得更好或者更快地适应变化的市场环境的。

在第二类失败错误中，我因为没有发现警告信号而遭受了损失。这种错误只能怪我自己，拿软件系统公司贾斯明公司为例。我曾写道：“自1998年以来，该公司就不停地更换其公司名、金融咨询公司、经纪人和审计公司，更不要提该公司不断撤换的管理层和行政人员了。该公司时任的财务总监是自公司创始以来的第4任了。”尽管我说贾斯明并不属于孤儿寡母型的投资，但还是显现出了警示的现象，我真的不应该在驳船撑杆时就伸手去购买该股票。因此，我现在的投资准则之中就有“董事会和顾问的稳定性”。

至于AeroInventory以及最近的HMV公司，我被它们两位数的收益率所诱惑，而忽视了最基本的东西。其中，AeroInventory公司应该拥有一个稳定的商业模型，拥有一系列航空公司的客户，但其负债率过高——这条也同我的投资准则相悖，事实上投资界对于高负债率的公司都给予较低的信用评级。然而直到今天，该公司的突然倒闭仍旧属于一个谜。

尽管HMV公司的债务水平也相当高，但它的情况则截然不同（详见图7-1）。当然，我也知道如今人们更愿意从网络上下载音乐，而不是去购买它们。因而HMV公司的销售量在互联网的冲击下大大降低。但我还是傻傻地相信该公司的一些新兴科技产品能够弥补之前的不良记录，除此之外，HMV还拥有现场演唱会直播这项服务，我认为该项服务能够为公司带来很好的收益。除此之外，我还希望该公司可以跟旗下店铺的业主进行更好的协商，降低店铺租金（这也是HMV的新任拥有者正在努力完成的事情）。我确实拜访过HMV的两家店铺。事实上，两家店铺看上去都并不那么繁忙，当时我就应该看到其中的不妥之处。然而，我还是义无反顾地跳进了这个大坑之中。在2010年8月，我以高于60便士的价格购买了该股票，并在当年的12月以35便士的价格卖出。这个教训十分惨痛，但是幸亏我早早出手，要不然会酿成更惨重的后果。

HMV公司股价走势图

图7-1HMV公司股价走势图

我应该从图7-1中得到警示。我最终以35便士的价格卖出了该股票，减少损失。然而如果我继续持有它们的话，我的投资组合中该股票将一文不值。

第三种类型属于放任股票增长过久，由于公司不景气而导致股票开始不断下降，具体案例有打印机公司Litho和通风窗口专营公司布朗。在这两个案例中，我都没有成功地使用20%的损失投资原则，实际上这两家公司都拥有相对稳健的现金流，从而使我安心不少，但这并不妨碍该公司经历了一个稳定的损失过程。

第四类包括我需要等待企业价值回升的公司，如保险行业的投资者/风险投资公司BPMarsh。在2007年，我以140便士的价格首次投资了该公司，在2009年末该公司的股价跌至75便士，在2013年其价值渐渐回升到100便士。

2008年出现的次贷市场危机实际上向我们提供了一些极佳的购买机会，但这些机遇中并不包括汽车零售商彭德拉根（Pendragon）公司，在我买了该公司的股票后它就狂跌不止，而且还呈现继续下跌的趋势，因而我不得不将以19.5便士价格买进的股票又以4.12便士的价格卖出。

我认为组合中还应该有第五类损失类型，那就是纯粹的运气不佳。我从1993年到1998年一直通过报纸/期刊分销商道森公司的股票持续获利，当时我还未从事自2001年开始的组合投资事业，当时该公司的股利回报率大约为7%〜8%，属于相对安全的范围。问题是道森公司在3个行业分销商中都属于规模最小的，另外两个为史密斯新闻和JohnMenzies。这3家都在竞争成为其他报纸和期刊发行人的经销商，不幸的是道森公司失去了相关合约并因此在很短的时间里就销声匿迹了。这对我和我的同事来说是一个不小的打击，该公司大约只剩下一两家下属企业，其中包括一个图书馆供应商。

回顾一下，道森应该同Menzies合并，这样就可以同史密斯新闻相竞争，当然这也属于相对有远见的决策，并未成形。于是我在公司倒闭之前就失去了之前陆续获得的所有利润。最终，道森公司的“残骸”被史密斯新闻所收购。我唯一值得欣慰的是，我在2011年购买了史密斯新闻公司的股票，当时的收益率接近两位数，之后数年中，我的钱几乎在无税个人储蓄账户的情况下翻了两番。