案例分析怎么写_案例分析——股东们对于长期斗争的耐力

在一个存在着大量短期不确定性因素的时代里，也许很适合去回忆严肃的长期股权投资是什么，以及如果能作出正确的选择并且长期持有你将能得到的丰厚回报。在1953年，非洲西部的批发商卡森氏公司以120万英镑的股票市值上市。《标准晚报》这样描述其每年1000万英镑的营业额：“它从当地人手中收购棕榈油、可可豆和花生，作为交换，它卖给他们从梳子到摩托车在内的一切东西。”这或许不是当今招股书在政治措词上的正确用语。

在接下来的半个世纪，经过了很多个经济周期以及尼日利亚的内战，这家公司已经成长为一家国际性的制造商，其品牌产品在欧洲、亚洲和非洲的香皂、厕所用品、化妆品及清洁剂行业占据主要优势一尼日利亚一直是相当重要的市场。众所周知，现在的卡森氏公司的营业额达到了6亿英镑，拥有1万名员工，最近的中期业绩预示着其年度税前利润可能达到7.5亿英镑。

股东们的常规年度股利增长十分丰厚，并且从没有过任何的财务问题。现在集团的市值为8亿英镑，尽管最近的峰值有所滑落。因此，任何一个在1953年适度投资的人现在都变得相当富裕。不幸的是，我那时候才11岁，尚未开始我的投资生涯。

我在1976年第一次投资于卡森氏，现在它是我所持有的最大的股份之一。这家家族控股的公司创造了曼彻斯特最伟大的商业成功故事之一，而这座城市和整个西北区都从这个家族的慈善活动中受益良多，公司11.5%的股权在慈善信托基金中，能够产生巨额的股利收入。通过这个市值5000万英镑的曼彻斯特和伦敦投资信托基金可间接投资于卡森氏公司，它拥有近500万股，大约等于这个信托基金当前价值的17%。这个信托基金是由以前的曼彻斯特股票经纪人布莱恩•谢帕德（BrianSheppard）成功创立的，它提供了英国最具价值却最不为人知的股东福利之一。它拥有两家温布尔登公司债券，每年都能获得温布尔登两周赛中心场和一号场的23套门票的特权。必须是拥有至少2500股的股东才有的资格（目前价值大约达到9000镑）。在11月的年度会议中得到了一个加权的结果，谢帕德家族和公司官员们被排除在外。

为了保持一个良好的秩序，我必须记录我曾是卡森氏和曼彻斯特和伦敦投资信托基金的非执行董事，但这两家公司的可观成就却与我无关。

在小盘股的公司价值进行选择不太容易，但我上个月最终选定了专营淋浴和瓷砖的公司Norcros作为我近期的买入对象。1999年它最开始是一家私营公司，然后在2007年以78便士的价格回归证券市场，并且达到86便士的高峰。从那时开始一直呈下降趋势，截至最近其公布利润比预期稍低时，其般；价已经减少了20%。我跟随其重要董事买入，以42便士买入，下一年预期收益将达到两位数。以Triton为Norcro子品牌Trifon国内淋浴产品部分自身就能达到整个集团当前6000万的市值，在国内和南非都能获％巨额收益。

最后，作为当前股价和真实价值之间的差距，只需看看建筑商GibbsandDandy。我在2008年1月中旬以275便士的价格买入。在该公司被收购之后其股价已经达到了390便士。我期待着其价格超过4英镑，价值往往在最后才能实现。

——摘自2008年3月1日《金融时报》

大曼彻斯特也同样可以为另外两个金牌故事所自豪：国际地板制造商JamesHalstead拥有杰出的同比增长的利润和股利增长（我的两个女儿都是其股东），而另一个则是上文提及的软饮料制造商尼克尔斯。

1991年，我首次投资于尼克尔斯，但是直到2000年才开始建立起合算的持有份额。对于Halstead、尼克尔斯和卡森氏，我们可以看到的不仅是真实的利润增长，还可以看到意义非凡的“价值重估”一转向更高的市盈率，从而如我之前所说的实现了“双赢”，对于投资者而言十分有益。

对我而言，其他成功的“幸福家庭”包括设在伦敦的电气配件制造商（插头、插座、灯具等）GET，它被法国公司施耐德所收购；还有3个目前持有的股票：由库姆斯（Coombs）家族控股的伯明翰短期贷款公司S&U的短期股份；由索普（Thorpe）家族控股的雷迪奇工业照明厂商索普以及由齐夫（Ziff）家族控股的利兹地产投资公司TownCentreSecurities。当然，有些家族公司并没那么成功，但是总体而言，我对此类公司的投资是有利可图的。

有些评论员认为家族成员控制了大部分的股份，从而不赞同家族控股。我不这么认为。我希望那些运营公司的人拥有很多的股份一越多越好，那样我就才能确信我们的利益真的是一致的。