[运用监督执纪四种形态]运用基于成交量的投资策略

21 · 1运用基于成交量的投资策略

一个技术分析师也许能告诉你如果某只股票突破了某个点位，它就可以在这儿遇到阻力或在那儿得到支撑，但所有这一切都是建立在“如果"，而非肯定的基础上的投资者最常犯的错误之一就是根据技术分析的结果对市场的未来作出过于超前的预测。这样做的结果是冒着失去获得当下赚钱机会的风险“预测是经济学家和气学家的事情，不是南场技术份析师的事情。一个巾场分析师要做的事情是理解当下市场的状况并识别驱动其变化的因素。这里，投资策略就可以发挥作用，拥有一个投资策略足以让你将自己的知识运用到更重要的体市场一个。市场分析师所要做的运用一个前后一致的方法来观测市场并制定相应的投资策略。观市场涉及估计各种市场结果的概率，包括风险和可能的收益。在本章中，我们会讨论我使用过的一些观测方法，这些方法可能有助于你将刚学到的知识整合到一个简单但有用的框架中来观市场。

21．2理解市场：供给和需求

我使用的方法首先需要识别通过供给和需求来驱动市场的因素。一个技术分析师在投资前应该理解以下五个重要方面．

·市场的整体走势是往哪个方向的，上升、下跌还是盘整？

·成交量是否确认当下的整体趋势，还是和当下的整体趋势相矛盾？市场广度指标是否确认当下的趋势，还是和当下的整体趋势相矛盾？

·根据价格和成交量动量判断，哪个行业的股票领先于市场，

·哪些股票表现出最强的吸纳筹码的图形”

21．2．1第一步：趋势的方向

技术分析师的第一个目标是识别，体市场主要趋势的方向。通过识别市场趋势的方向，分析师可以弄清市场和其中的投资者正在做什么。

21．2．2第二步：趋势的可持续性

成交量很自然地和价格变化密切相关。因此，对两者相关性的研究是最明智和最有用的。

一一哈罗尔德．盖特利

你可以用各种成交量指标来衡量成交量对整体市场趋势的贡献。然而，体市场的趋势是由许多单只股票构成的，指数的每一只成分股都有自己的趋势，有些得到成交量的支持，有些没有得到成交量的支持。我们可以通过成交量一价格确认指数( VPCI)来观瀏由许多股票的变动构成的整体市场的价量关系（见图21. 1 )。VPCI指数是由构成市场的每只股票的v，集合而成的，理解了每只股票的情况就能够解释整体南场的运行状况。整体市场可能什随着成交量放大或缩小而上涨或下跌。然而，有时候，大盘在往上走，但个股的走势和成交量的关系却是另一种情况。因此，运用整体市场的指数和指数成分股的成交量，即使是碲值加权的成交量，也有可能会无法实现VP口指标的设计目的。然而，通过单独计算每只个股的VPCI,指数在衡量成交量对每只构成币场懿体走势的个股的价格走势影响时就会更为有效。

VPCI指数用于解读整体市场的方法和VPCi指标用于分析单只股票的方法是一致的。当整体市场上涨时，VPCI指数也应该随之走高，以确认当下趋势的有效性。但是，如果整体市场走咼时，VPCI指数却往下走，那么℃，指数就是和价格走势相矛盾的。当整体股票市场下跌，随之下跌的℃I指数确认了市场下趴趋势的有效件，但是，如果v指數上升，则和下跌的市场趋势相矛盾。如果场是处于一个盘整的状态中，VPCI指数的方向则有可能预小未来整体场的走向。

21．2．3第三步：市场广度

当你对整休市场的价格趋势和该趋势中的价格成交量关系进行了判断后，你就可以开始评估其他次要的因素，比如说市场厂度。涨股票和下跌股票之比( A/D )就是衡量市场广度的指标之一。如，标普500指敵的A/D线显示了在过去的252个交易日中标普500指数成分股中有多少只股票上涨，多少下跌。这让你能够对市场参与的广泛程度有一个了解然后，你可以结合有多少成交量流人和流出这些股票来分析这个指标，将南值加权的上涨股票的成交量和市值加权的下跌股票的成交量相对比能使你对此有更深人的理解。借助股票的市场广度和成交量的市场广度这两个信息，你就可以开始绘制一个市场地图。

建立一个市场定位系统

最近，一个理财顾问走进我的办公室来炫耀他新买的iPhonea iPhone 的全球定位系统能确地显示手机的位置，即使在一个大的办公楼中也能找到具体在哪里。很酷，但有用吗？对投资者有用的是一个市场定位系统 (Market Positioning运用市场广度数据、上涨一下跌股票比率，以及市值加权的上涨成交量和下跌成交量作为坐标，我们可以构建个M来显示市场的位置和方向。

要绘制一个MPS地图，我们首先必须画出x轴和y轴。x轴是一条从左到右或从西到东的水平线，代表了通过A/D线表现出来的市场广度的价格趋勢维度。y轴是一条从上到下或从北到南的乖直线，代表了市值加权的成交量上升或下跌趋势线（见图21. 2) 。

如果将我们的MPS比做是一个地球仪，图21. 2屮的中十字线的乖线相当于本初了午线，表示净市值加权的成交量为零；中心十字线的水平线相当十赤道，表示净A、D值为零。十字线的交叉点代表了来自买方的压力（需求）和来自卖力的压力（供给）处于一种完美的均衡状态，随着市场广度的坐标从中心点往左边移动，上升股票的数量越来越多于下跌股票的数量，表明A、D线发出牛市讯；随着市场广度的坐标从中心点往右边移动，下跌股票的数量越来越多于匕升股票的数量，表明从D线发出熊讯。坐标的位置越高，表明市值加权的上升成交量超过市值加权的下跌成交量越多；坐标的位置越低，则表明市值加权的下跌成交量超过市值加权的上升成交量越多。

对于牛市米说，在MPS坐标中的最佳位置是左上角，因为该位置同时代表了牛市成交量和牛南价格场广度。排除超卖的极端情况，牛市在MPS坐标中最差的位置是右下角，因为此处发出的成交量和价格市场广度的讯号都是熊市的讯号。MPS坐标图上的右上和左下角则代表了两种市场指标处于不同步的状况，但至少市场内部有朝着牛市方向推动的因素。

如果我们将市场状况持续地按照成交量和价格趋势广度这两个维度绘制在MPS坐标体系中，然后像在克罗克图(Crocker chart)中那样将每个点连接起来，那么我们的分析还可以得到一些更为深人的结果。如果这些点的轨迹是往坐标的左卜角，即往些北方向移动，则是市场走牛的讯号。这种图形确认整体市场的上升趋，不支持正在走低的市场趋势，对正在盘整中的市场则预示着新的牛市可能会到来。如果这些点的轨迹是徉坐标的右下角，即往东南方向移动，则是市场走熊的讯号，对其的解读就和前面正好相反。