[yc价值投资的博客]秉持价值投资的QFII颇有收获

秉持价值投资的QFII颇有收获

2017年半年报的披露，使投资者再次领略了QFII秉持价值投资与长期投资的赚钱之道。

2003年7月，瑞银买入宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯等4只股票，拉开了QFII投资A股的帷幕。14年来，QFII获批的资金规模越来越大，频频跻身A股公司十大流通股东。今年上半年，A股主要股指涨幅不大，多数投资者“赚指数、不赚钱”，但QFII颇有收获。

对于QFII的赚钱之道，很多人敬佩其准确判断行业拐点与股市大行情的能力。其实，QFII坚持长期投资是赚钱的关键所在。

食品饮料是QFII持股市值最高的行业，而今年上半年白酒股最为风光。奥本海默基金、新加坡政府投资、瑞士银行、花旗环球、德意志银行、摩根大通等QFII投资白酒股成赢家，且以长期投资为主。趁2015年四季度A股异常波动之际，瑞银新进成为水井坊十大流通股东之一，持股447.68万股。瑞银2016年各季度均加仓水井坊，年末持股增至1478.98万股。瑞银今年前两个季度减持水井坊，6月末持股556.98万股。再看水井坊股价，从2015年末的12.74元飙涨至今年9月18日的37.70元。半年报显示，持股水井坊的QFII还包括美林国际、摩根大通等另4家。其中，摩根大通2016年一季度新进479.82万股跻身水井坊十大流通股东，到今年6月末持股531.83万股。

QFII长期投资A股的更经典例子，是瑞银与耶鲁大学长期持有格力电器。瑞银与耶鲁大学均于2012年一季度新进成为格力电器十大流通股东，分别在今年二季度末、去年四季度末从十大流通股东名单中消失。格力电器最新股价已较2012年初上涨10倍，若瑞银目前仍持股，可谓赚得盆满钵满。

QFII赚钱之道以长期投资为基础。QFII管理机构负责人前不久向媒体表示，QFII机构要求收益可持续，坚持长期持有为QFII的稳健收益奠定了良好基础。不少QFII机构持有A股的10多年间，获得的年化收益接近20%。例如，有的QFII持有贵州茅台和格力电器累计超过10年，格力电器为其带来收益逾20亿元。

按长期投资理念，投资者不因市场短期波动而盲目买卖股票；只要公司基本面没有恶化，就不盲目抛售股票。正如有的基金业内人士所言，“价值投资的特点是时间越长，累积的效果越好，尤其是复利的价值。”这样的价值投资理念，可从“股神”巴菲特的投资之道中找到更多成功的案例。然而，很少有A股中小投资者真正愿意学习。A股投资者热衷于波段操作，希望抓住更多的市场机会，但结果往往被“割韭菜”。有的中小投资者用价值投资的思维选股，却难以坚持长期投资，最终只是赚了蝇头小利。

有的中小投资者不愿意长期投资，认为A股市场本就投机大于投资，担心市场大起大落，而上市公司业绩不具有持续性。其实，价值投资在A股市场并非缺乏土壤。格力电器之所以成为“10倍股”，成功“穿越”熊市，关键是业绩增长推动股价上涨。该公司2011年净利润52.37亿元，2016年为154.21亿元。业绩大幅增长和估值修复，使QFII长期持有格力电器暴赚。

类似伴随业绩大幅增长而股价大涨的蓝筹股还有不少。例如，伊利股份2010年至今股价上涨约850%，而其净利润由2009年的6.48亿元升至2016年的56.62亿元；青岛海尔同期股价上涨近200%，净利润由2009年的13.83亿元升至2016年的50.37亿元。这些蓝筹股大幅跑赢股指，但没有出现股价透支业绩的现象，目前的估值依然较为合理。可见，学习QFII赚钱之道的长期投资理念，首先得选对有业绩支撑的好股票。短期而言，市场情绪更多影响股价。长期而言，公司业绩决定股价，有望给投资者带来丰厚的回报。