[美金汇率趋势]汇率变动趋势分析与运用要点

汇率变动趋势分析与运用要点

汇率变动

汇率，是世界经济变化的综合表现，而且，反过来也会对世界经济产生深远的影响。在宏观经济领域，汇率占有非常重要的地位。本书中我们无法就世界经济趋势变动进行讲解，所以，我们将在本节中，在介绍汇率趋势变化的同时，简要介绍一下世界经济对国内经济、股市的影响。

世界经济对国内经济的影响，其基本原理如下。

国内经济要发展，必然与世界经济进行相互沟通、交流，这些沟通与交流，最终都要通过国际贸易的方式来实现。国际贸易包括商品贸易、相互投资、相互提供旅游、留学等服务。国际贸易可以让一个国家内部的资源与世界其他国家有一个共享，增加一个国家内部产出，同时消化其他国家的产出，从而扩大经济的规模、提升经济的质量。从总体上看，世界经济的发展，对国内经济的发展有很大的促进作用，国内经济的发展，也有助干世界经济的发展.不过，在国际贸易中，有一个非常重要的关键环节，对于国际贸易中任何一个国家的利益都影响重大，这就是汇率。

汇率是什么？要回答这个问题，投资者可以从网络、书本上找到非常标准的学术性的回答。但是，这些回答，对于一个普通的投资者来说，依然不很容易理解。为此，我们不妨用一个假设的区域经济体的故事来进行模拟解释。

在某一个时间点上，在一个相对于外界封闭的村庄里，住着六户人家。其中，一家是大户，最富有，并且拥有当地的治安权力等政治权利。有两家是中户，经济状况尚可，但没有政治权利。三家是穷户，希望通过劳动获得财富。

在这个经济体中，互相之间的交易，一开始必须以物换物，大家觉得不方便。于是，每一家都印制了自己的货币。然而，大家相互之间，最信任的，显然是大户人家的货币。久而久之，大户人家的货币，就成为相互贸易的认可货币。大户人家于是拥有了村庄贸易的货币印刷权力。于是，在交易的时候，大家都必须以一定比例，将自己家的货币转换成为大户人家的货币之后，再进行相互贸易。于是，汇率产生了。

穷户之间，一开始为了使得自己的产品更具有竞争力，纷纷压低自己的汇率，以使自己生产的产品卖出的价格更便宜。当这种局面形成后，大户非常高兴，因为大户自己几乎不用生产，就可以以很低的价格获得穷户们的劳动成果。大户只需要不断印制自己的货币，并且承诺对自己的货币负责即可。

经过一段时间的发展，穷户们开始富裕起来，中户也变得更加富有。这个时候，穷户们发现，自己以过低的汇率换取大户的货币，非常吃亏，因为那样意味着把自己家庭的财富贱卖给大户，让大户坐享其成。这个时候，大家发现，大户发行的货币越来越多，手中持有的大户货币实际上在贬值。大家希望能有一些办法解决这个问题，但是，由于大户依然是绝对的富有，大家最相信的还是大户的信用，所以，大家就召开会议，联手要求大户不要再滥发货币，保持大户货币的币值稳定。

但是，这个时候，大户人家因为前期通过滥发货币，已经获得了巨大的财富，家里人都已经比较懒惰，生产能力下降。如果停止滥发货币，大户人家就找不到更多增长财富的办法。这个时候，村庄内的汇率体系，将面临着重大变化。村庄内的经济，也开始动荡，经济危机随时可能发生…

这个故事，以一种简单形式，介绍了汇率在国际贸易体系中的重要地位。汇率，总是表现为两种货币之间的对价，例如，目前，1美元兑换人民币6.5元，就是一个对价。然而，汇率实际上综合反映了两个国家之间、国家与其他国家之间综合经济发展、经济竞争策略、经济利益平衡等状况的变化趋势。当汇率自由化之后，小户人家的货币，更容易遭遇大户人家强势货币的侵袭。

美元是至今为止世界上最强势的货币。主要原因还在于最近一个世纪里，美国拥有最强大的经济实力，与军事实力。国与国之间的贸易，企业也好、个人也好，都更倾向于使用美元结算。因此，美元，成为世界货币汇率的中心。这就使得美国不知不觉中拥有了国际货币的发行权力。

对于股票投资者而言，美元，还有着很多种重要意义。由于大家都倾向于使用美元结算，所以，国际上大宗商品的价格，几乎都是以美元定价的。黄金、铜、白银、铁矿石、铅锌等大宗商品的期货价格，都随着美元汇率的变动而变动。当美元大幅贬值的时候，就是这些商品价格持续上升的时候；当美元大幅升值的时候，就是这些商品价格下跌的时候。

而大宗商品价格对于企业的成本影响很大。在美元贬值期间，大宗商品价格容易上升，企业成本上升，产品价格也随之上升，经济容易呈现结构性上升特征，股市容易出现相应的牛市；相反，如果美元进入升值趋势，大宗商品价格下跌，企业成本有所下降，产品价格也随之下跌，股市容易出现熊市。

美元汇率的变化趋势还容易导致货币在不同国家之间的流动性的增强与减弱。当人民币升值的时候，大量货币从美元流向人民币，购买人民币资产，导致人民币资产价格上升，人民币商品价格形成通胀，等等。历史上，1998年，著名的东南亚金融危机之所以爆发，就是因为美元兑当地货币的汇率发生急剧变化，在前期大量资金涌入这些国家的基础上，后期大量资金迅速回流，导致金融系统出现危机。

美元，在2000年之后，进入了一个长期贬值通道。其主要原因是美国在对外贸易持续逆差、对内政府财政持续赤字背景下，经济增长力量不足，不得不大量发行货币，希望通过这种货币流动性来刺激经济增长。但因为美元的世界货币属性，滥发的货币，更多地被世界上其他国家吸收，使得美国政府发行货币的目标难以有效实现。

对于趋势投资者来说，一定要注意到，美元汇率的变化趋势，与世界主要资本市场主要指数之间的趋势关系(见下图)。

美元指数走势月线图

上图是美元指数走势月线图。我们看到，从2001年开始，基本上就是在“9—11"事件之后，美联储开始了持续的货币扩张之路，美元持续贬值。同期，黄金期货价格从300美元不到，上升到1500美元。铜、铅锌、白银等大宗资源品价格都大幅度上升。同时，我们还可以关注到，在此期间，几乎每次美元指数持续下跌波段，世界上主要股票指数都处于持续上升阶段，相反，当美元指数出现反弹阶段，世界上主要股票指数都处于下跌阶段。美元对于资本市场的影响力之大，是投资者不得不敬畏的。

投资者在对汇率趋势变动进行分析与运用时，请注意如下要点。

(1)高度重视美元的核心地位，美元的宽松意味着世界货币的宽松，美元的收紧意味着世界货币的收紧，对股票市场趋势产生的作用是重大的。

(2)高度重视我国汇率政策的作用，因为我国的汇率还没有完全市场化，有调节的汇率形成机制，目的是保护我国经济的稳定运行。因此，人民币升值时，对经济有一定的不利影响，对股市的影响则比较复杂，主要要看货币政策的变化。

(3)汇率对个股的影响，也只是影响个股趋势的一个因素，有时候，这个因素很重要，尤其是当人民币汇率突然开始变化的时候。有时候，这个因素则不重要。例如，对航空股的影响就是这样，当大家第一次认识到航空股会因为人民币升值受益的时候，航空股会上升。但是，航空股已经完成上升趋势之后，人民币再度升值，可能航空股不会因此形成上升趋势。

(4)汇率对于股市的影响，多数时候不够直接，只能作为宏观经济中的一个指标来应用。相反，美国货币政策对资本市场的影响更大更直接，要特别注意。