[叶檀财经]叶檀:业绩是假的 黄金是假的 还有什么是真的？贾跃亭把律师都搞懵逼了

国内

01、“假黄金”骗贷190亿元 银监会处罚19家银行

银监会2月2日通报，近日陕西、河南银监局依法查处了辖内银行业金融机构质押贷款案件，对两地涉及该案的19家银行业金融机构共计罚款5250万元，并处罚104名责任人。(上海证券报) 　檀评

在该案中，外部不法人员以纯度不足的非标准黄金做质押物，骗取19家银行业金融机构190亿元贷款。黄金质押贷款本是银行的传统业务，但是该案却暴露出部分银行的风险点——贷款“三查”(贷前调查、贷款审查、贷后检查)形同虚设，押品管理严重失效。抵质押品管理是银行防范风险的一个重要领域。就现状而言，由于具有涉及环节较多、期限较长、流程复杂等特点，抵质押品管理已经成为银行风险暴露的一个高发环节，如何提升管理效率、杜绝风险隐患是一个具有挑战性的课题。银监会上月印发的《2018年整治银行业市场乱象工作要点》中提到，今年整治的要点之一就是“违规开展存贷业务”，其中包括贷款“三查”严重不尽职、虚假抵质押等。

02、定了！中央一号文件全面谋划新时代乡村振兴

《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》4日由新华社受权播发。按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，对统筹推进农村经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设作出全面部署。

檀评

实施乡村振兴战略，国家将推动城市和工业反哺、回馈“三农”，根本改变城乡二元体制下资源几乎是单向流向城市的状况，形成资源在城乡之间的双向流动。当然，国家制定实施乡村振兴战略具体专项规划的时候，应当根据和适应乡村振兴战略的需要，根据农村居民的实际需要，引导各方面资源有序流向农村，形成城乡发展的优势互补、互利双赢、有机融合。并且，乡村振兴战略是七大战略之一，并不是孤立的，这些战略应当也必将相互交融、相互促进，形成整体合力，为乡村振兴战略的实施提供更多支持。

03、股价大跌引发密集停牌 是缓兵之计还是顺水推舟？

以重大事项为由的停牌公告近日迅速扩容。2日晚间，包括宁波精达（603088）、纽威股份（603699）、华仪电气（600290）、中天能源（600856）、梦舟股份（600255）等在内的多家公司密集宣布停牌。上证报资讯统计显示，截至2日，沪深两市停牌公司约270家，其中2018年以来至今选择停牌的有130多家，最近两日停牌的多达70家。据记者观察，至少有30家在停牌前出现了股价大跌。(上海证券报)

檀评

近期停牌的一些公司或许与大股东的高比例质押有关。如2月1日晚间紧急停牌的南京新百（600682），公司控股股东三胞集团所持的3.04亿股中已有2.93亿股用于质押，占其持有公司股份总数的96%；三胞集团的一致行动人中森泰富的质押比例也达到90%。不仅如此，据公司2017年三季报显示，渤海国际信托相关证券投资信托在报告期内加仓1000万股。当然也不排除上述30家停牌公司中，有些公司在股价大跌后迅速停牌筹划重组是确有其事，是顺水推舟之举。此时重组或许对重组方有利，股价走低可以换得更多股份。换言之，有些公司可能前期就已经有所规划，原来有意向却达不到理想持股比例的重组方就可以开始往下走了。

04、业绩“地雷”连环爆炸！避免“黑天鹅”比抓住“大黑马”更重要

2018年1月30日的夜，注定令A股市场难以平静。隐匿在上市公司中的业绩“地雷”接连“爆炸”，一出出亏损大戏，情节之曲折、创意之清奇不断刷新着投资者的三观。而对于投资者，目前“黑天鹅”乱飞的A股市场，避免“黑天鹅”或许比抓住“大黑马”还要来的重要。(证券市场红周刊)

檀评

对于本周A股业绩“地雷”接连被“引爆”的情况，原因主要是因为会计制度会计准则的变更所致。以前，会计师事务所是上市公司的“帮凶”，公司的账想做成什么样就能做成什么样。但随着监管层的治理，目前会计师事务所已经不敢帮助上市公司做假账了，甚至以前的账都要重新审计。毕竟此前利安达会计师事务所因牵扯九好集团“忽悠式重组”被罚了900万元。处罚力度相比A股企业造假60万元的罚款要狠多了。而这种背景下，上市公司只能把真实的财务情况呈现在投资者眼前了。上市公司本应是相对优秀的企业代表，在经营能力、防范风险、社会责任等各方面作出表率。但近期不断涌现的市场乱象，却不由得使人感觉参与中国资本市场就像进行一场“扫雷”大战，说不定什么时候就会有企业曝出“跑路扇贝”，令投资者赔钱蚀本。

05、银行资金违规进入楼市遭重罚 信贷收紧融资成本攀升

从限制银信类业务投资房地产到房地产并购贷款的穿透式监管，从多家银行房地产贷款违规被罚到银行收紧房地产信贷融资，传统商业银行资金绕道房地产的通道正在急剧收缩。据记者了解，不少银行今年房地产信贷政策更加审慎，房地产企业融资难度的加大也让市场融资成本继续攀升。(中国经营报)

檀评

目前来看，因为2016年房企替换了部分高成本资金，房企资金链依然宽裕，但如果调控持续，房企的压力将越来越大。另外，从资金价格看，2017年发行的债券利率均在5%~6%以上，6月多宗融资的资金成本已经接近或超过7%。整体看，所有房企的融资成本相比2016年平均4%的水平均有非常明显的上升。目前很多融资的年化收益率已经在5.5%以上。从各地楼市调控看，预计房企的资金还会继续受到压力，这种情况下，发债等渠道还有可能继续收紧，对房企来说2018年将是房企最近4年资金压力最大的一年。在监管政策调整和银行全线收紧房地产企业贷款的情况下，如今多数企业对融资环境都不是太乐观，房地产行业可能即将面临新一轮洗牌，不排除会有企业资金链断裂倒闭。

06、腾讯系近8年耗资逾200亿入股8家A股公司

据e公司记者粗略统计，自2011年开始试水以来，截至2月4日，腾讯系在A股市场上已明确入股8家公司，分别是华谊兄弟（300027）、顺网科技（300113）、四维图新（002405）、刚泰控股（600687）、掌趣科技（300315）、中国联通、永辉超市（601933）与海澜之家（600398）。(证券时报网)

檀评

近年来腾讯投资速度加快，其在A股的布局也有加速之势，8笔交易中一半都发生在2017年以后，尤其是近期腾讯在零售方面动作不断，跑马圈地的扩张昭然。腾讯的对外投资由追随卡位、战略防御，逐渐过渡到主动出击、加强协同。对于A股公司来说，能够引入腾讯作为战略投资者，不仅在资金、资源等多方面将充分受益，而且大佬的加持也在一定意义上彰显其价值。在腾讯入股消息发布后，相关公司的股价短期都一度大涨，但从中长期来看，“傍上腾讯”影响却相当有限，股价能否续上行，仍取决于公司业绩是否出现改善。可以预见的是，未来具备上述资源优势的A股公司将有机会继续受益于腾讯的“金手指”。

07、连律师都懵了！贾跃亭持股被冻结能不能强平？

随着乐视网（300104）复牌，一些很棘手的事摆上台面。贾跃亭的股权质押平仓线一直是个谜，被司法冻结的股票，如果爆仓，质押方可以强平吗？(证券时报网)

檀评

接近100%的股份已质押，100%的股份被冻结，而且是被轮候冻结，所谓轮候冻结就是指对已被法院冻结的资产，又有其他法院也要求进行冻结，只要前一冻结一经解除，另一个轮候冻结即自动生效继续冻结。之所以会出现这种情况，就是因为多个债权人上门讨债，而欠债者目前可供冻结的资产已经抵不上这些债，只能轮流来冻结。粗略估算，这些股份大概要被轮候7遍多才够。如果到了强平线，能不能强平呢？一般来说，法院冻结的是股票持有人对应的资金账户，即股票账户内的资金只能进不能出，股票不得转托管，可以卖出股票，但抛售股票所得资金必须留在账户内，不得动用账户资金购买股票。如果是质押的股票，由于有股票质押质权的优先受偿权，是可以对抗法院的冻结措施，法院查封，法院拍卖，质押权人有优先受偿权。不过，司法冻结本身就是限制或禁止交易，在法律层面不能操作，即使操作了也可判定为无效交易。

国际

08、黑色星期五！欧美股市重挫 美国遭股债双杀道指跌逾660点

美国总统特朗普近日刚刚在国情咨文中谈到纽约股市频创新高的牛市行情。话音未落，纽约股市三大股指2日全面下跌，其中道琼斯工业平均指数收盘暴跌665.75点，为2016年6月以来首次单日跌幅超过500点。(新华社)

檀评

美股牛市遭遇道指暴跌，让不少投资者倒吸一口凉气，恐慌指标陡然上升。分析人士表示，当前美股估值偏高，且面临投资者恐慌情绪加剧和美联储加息预期上升双重压力，短期内回调风险将持续存在，但是否到达本轮牛市拐点目前还不能断言。广发策略认为：美股周五三大指数单日跌幅均达到约2%，主要原因在于：1、非农就业及薪资增速带来通胀预期抬升，进一步引发加息担忧；2、国债长端利率从低位加速上升，加大美股波动幅度。A股在陆港通开通后较之前更易受到国际市场的负面冲击，尤其会通过港股市场的波动传导。但此次冲击不会太大，因为当前美国经济仍处于复苏通道，美股下跌将通过金融市场而非实体经济传导，且A股估值水平不同于美股，并非处于历史高位。

09、比特币再崩盘跌逾1成 不足两个月累挫55%恐见5000美元

“虚拟货币”比特币再现崩盘，香港时间周五(2月2日)曾经跌破9000美元，是两个多月来首次。外汇交易商Oanda亚太区交易主管Stephen Innes最新预料，比特币价格或进一步下滑至介乎5000至6000美元，但最终会反弹到1万至1.5万美元水平，指出鉴于全球对“虚拟货币”将会加强监控，料比特币发展肯定崎岖。

檀评

近期比特币惹来互联网公司封杀，继Facebook宣布不容许平台上展示虚拟货币相关推销广告后，腾讯(00700)旗下的互联网金融日前也宣布为防止洗黑钱、诈骗及市场操纵，坚决不为境内首次代币发行(ICO)以及虚拟货币交易，提供相关支付渠道、广告宣传等服务。此外，美国两家交易所去年12月推出比特币期货，不仅未能使加密货币交易普及，世界各地政府及私人机构对加密货币的监管反而更严密。“加密货币”是虚拟商品，并无实物资产或银行、政府等发行人担保，不具备成为支付媒介或电子货币的条件，不论从投资角度、交易平台和保安，以及法规上均有严重风险，投机性重使得价格大幅波动，投资者很可能蒙受巨额损失，并不适合普罗大众参与，吁先透彻了解，作独立的投资判断。

10、市场展望：美联储迎来新主席 美元料开始反弹黄金“压力山大”

随着美元全面走软，金价继续走高。上个月我们看到，金价从1300美元低点移向1350区域，在接下来的一个月里，涨势是否会继续下去还有待观察。国外财经网站FXEmpire周六(2月3日)撰文指出，之前两个月期间的涨幅是在交易量很低的情况下录得的，尤其是在12月，这一度导致市场预期，在今年1月的全部成交量恢复后，价格上涨将会逆转。(FX168财经网)

檀评

展望2月，预计美元将在过去几个月的长期低迷之后开始反弹。市场很可能会进入一个焦点将放在美元之上的阶段。美联储新主席将上任，鲍威尔将取代耶伦，至于他是会成为鹰派还是鸽派美联储主席，还有待观察。另一方面，交易员们也将密切关注美国的经济数据，以寻找美国经济势头强劲的迹象，市场预计今年美联储将至少加息3次，如果美联储根据市场预期进一步升息，金价将立即面临压力。此外，全球各地的收益率开始上升，这也可能给金价带来一些压力。随着利率和收益率的上升，基金很可能会从黄金市场转向这些资产，希望获得更好、更安全的回报。这应该会推低价格，而如抛售潮袭来，1345和1325附近区域很可能会成为黄金的支撑，上行方向，我们很可能会看到1360区域充当强劲阻力，在这两者之间，可以预期价格会出现大量波动，交易员和市场将决定这一趋势的走向。

数据和市场

美元指数，本周美元指数略有启稳，全周微涨0.08%至89.153，总趋势依旧处于下跌途中。BDI指数，本周BDI弹后再跌，全周跌10.17%至1095，技术走势再次转弱。CRB指数，本周CRB指数在连续上涨后出现小幅回调，全周跌1.54%至197.44，总体继续处于强势区。

金市方面，本周国际现货黄金在经过此前连续3周以阳线上涨后，本周首次回撤以阴线收跌于1319.20美元/盎司。在周五美国靓丽的非农就业报告出炉后，金价大幅下挫，一度连续失去1340及1330关口，最低下探至1327.30美元/盎司，跌幅逾1%。但收盘前金价探底后有所回升，重返1330关口。

油市方面，周五(2月2日)美国WTI原油3月期货收跌0.53%至65.45美元/桶，本周回落1.63%。布伦特原油4月期货周五收跌1.54%至68.58美元/桶，本周下挫2.77%。

有色金属板块，本周国际有色金属板块走势分化。其中，伦铜周跌0.17%至7079.00，伦铝周跌2.01%至2214.50，伦铅继续冲高，周再涨2.30%至2668.00，伦锌再创新高，周再涨0.79%至3512.50，伦镍止跌回调，周跌0.95%至13505.00，伦锡弹后回调，周跌0.51%至21529.00。

农产品板块，本周国际农产品板块由弹转弱，其中，美豆指数周跌0.64%至988.2美分，美豆粕指数周跌1.01%至334.4，美豆油指数止弹回调，周跌0.82%至32.76，马棕油指数重返震荡，周跌0.68%至2465，美玉米指数继续反弹，周涨1.26%至370.2，美麦指数继续反弹，周涨1.45%至462.4，美棉指数继续回调，周跌3.13%至77.70，原糖指数周涨1.62%至13.77，但仍处低位。

股市方面，本周A股市场跳水下行。沪综指周跌2.70%至3462.08，深成指周大跌5.47%至10925.16，创业板指数延续跌势，周跌6.30%至1702.43。沪深300指数止涨为跌，周跌2.51%至4271.23，上证50因着护盘重任在肩，周小跌0.73%至3149.64，中证500指数大幅下挫，周跌5.93%至6004.85。

期指方面，IF1802止涨下跌，周跌3.14%至4270.4，升水变贴水0.83，成交增、持仓减。IH1802也有下跌，周跌1.21%至3158.0，升水收窄至8.36，成交增、持仓减。IC1802跟随现指大跌，周跌6.42%至5986.2，升水变贴水18.65，成交增、持仓减。

本周五美国股市可谓是遭遇了“黑色星期五”，道指暴跌600多点，跌幅逾2%，标普500指数跌幅也达逾2%；纳指跌幅也接近2%，其中道指及标普均创2016年以来最大的跌幅。

资金面

下周央行公开市场有2200亿逆回购到期，其中周一至周三分别到期400亿、800亿、1000亿，周四、周五无逆回购到期。市场人士指出，得益于金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”，近期市场资金面持续宽松，对跨春节流动性的担忧明显缓解。预计资金面宽松态势有望延续至3月上旬。

A股多只小票集中闪崩引起了檀香们的广泛关注：

2月1日，A股盘中多只小票集体闪崩跌停，全天共有268只股票跌停，其中238只为总市值的不超过100亿的小票。

统计发现，出现闪崩的个股背后信托机构的“魅影”频现。数据显示，沪深3486只A股里有资金信托计划的股票共计619只。方正策略研究对个股的流通股股权结构进行梳理表示，30个标的中仅有4只前10大流通股中没有信托，其余26只至少有1只信托，而15只个股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。

所以说投资者需要注意那些大股东高比例质押，或者前十大股东中资管计划比较集中的个股。近期监管层发布资管新规、质押新规等，杠杆式的信托、资管计划到期基本上无法展期，有些股票会产生相应的抛压。在银根紧张、心态谨慎的今天，保证本金安全是第一位的。