在2013年的伯克希尔股东大会上。巴菲特说：“我通常不理会宏观预测。无法想象在一只正发生宏观讨论的股票上做出决定。为什么要花时间讨论你并不了解的事情?我们谈论的是生意。”对此消息，一位非常有名望的经济学家在微博中评论说:“我的理解是巴菲特的风格是长期投资所以不用去理会短期的宏观波动。但实际上巴菲特幸运地生活在一个政治、社会、宏观经济和股市都较为稳定的国度，所以他能专注“生意”而忽略“”经济”。换了时空，也许就不灵了。”
然而真的如此吗?好吧，让我们看看现实中美国所经历过的政治、社会、宏观经济历史、以及股市历史的发展和走势情况，是否真的如传说中的那样“平稳”。下图显示了美国股市的代表性指数道琼斯1900-2004年间的走势情况:
图44 美国股市的代表性指数道琼斯1900-2004年间的走势情况
在美国股市的历史上，经历了5次大规模的对外战争，多次的重大政治危机和经济危机。这个过程中，股市大幅的波动司空见惯，甚至出现过创纪录的断崖式下跌。这些政治和经济危机都是世界级的重大危机，被一些人津津乐道的A股20年来所遭遇的政治和经济波折，在这张图面前显得微不足道。在美国道琼斯指数的长期走势中，我们也可以看到至少出现过3次超长的指数停步不前期:1910年到1920年，1929年到1950年，1965年到1980年期间道琼斯指数都在原地徘徊和波动。之后在2000年道琼斯指数首次达到11 000点左右之后又进入了长达5年的指数震荡期，直到2006年才再一次达到11 000点并创出新高。
再看其他分红回报率等问题。首先可以看到A股现在就存在一批年分红收益率高过3%甚至达到5%以上的大蓝筹股票。其次，分红率其实也根本不是判断一个市场或者一个企业投资价值的指标。微软之前十几年都极少分红谁能否认他的投资价值?巴菲特的公司更是几乎从来都没有分过红(只有一次小额分红)，连送股都没有。只盯着分红率或者融资规模来谈投资价值的，大都不懂得，只要留存利润或者再融资后的盈利能力高于融资成本，那么对于企业和老股东不但不是伤害反而是最有利的选择——这一最基本的道理。
对比了这些后.还有人还会认为A股是当今世界上“风险最高”的证券投资场所吗?还会觉得海外的投资者占了多大的便宜吗?
2019-07-14 
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