一是中国股市是封闭的市场。中国股市由于人民币不能自由兑换，因此，在国际上还是一个封闭的市场。曾经担任中国国家统计局局长的李德水2005年就解释过人民币不能兑换的原因，“担心人民币会遭对冲基金攻击而重挫，就像1997年亚洲金融危机时的韩元、泰铢遭到阻击一样。全球对冲基金现有8000亿-10000亿美元的规模，而中国的金融体系还相对脆弱，如果让人民币可自由兑换，将会遭到对冲基金的阻击”，虽然目前中国的经济实力同2005年相比不可同日而语，但由于种种原因依然受到一定限制。因此，中国股市的走势具有很强的独立性，当然人民币不能自由兑换仅仅是其中的原因之一。
二是上市公司不分红或者极少分红。据统计，国外上市公司的分红率在8%左右，而国内尚不到3%。从股市价值理论来讲，股票真正的内在价值是股息及分红，而非资本利得。这样的一个市场到哪里有价值投资呢?据统计，至2010年年末，上市时间超过5年且5年内从未分红的个股多达414只。在2011年6月30日以前上市的股票中，上市以来从未以现金形式分红的公司共有172家。其中有100多家公司上市10年来从未以现金形式分红，成为令投资者心寒的“铁公鸡”。上市公司不分红常常寻找各种借口:业绩亏损不分红、现金不足不分红、因研发或扩大再生产不分红等，总之理由很多。
三是中国内地股市年平均换手率达到900%。900%的换手率意味着每只股票一年之内换手9次。再来看一下世界各国和地区的换手率，美国是0.97%，日本是1.4%，韩国是1.05%，中国香港也是0.97%，中国台湾是1.27%，可以看出，美国股市的换手率竟然一年不到一次!因此，如此高的换手率难怪短线盛行、波段盛行，而长线则要慎行。
四是中国股市重融资轻投资。A股的融资额及IPO毋庸置疑都是全球第一的，沉重的融资功能使得A股常常不堪重负。
中国股市特征
上面讲了那么多，无非就是想说明一个问题，巴菲特“10年前买进10年后卖出”在美国市场也许是对的，而在A股市场若采取这种方式则难以想象结果是什么。比如A股市场经常出现的业绩变脸，不要说看10年，就是每年上下半场业绩都会呈现阴错阳差。因此，巴菲特10年后的卖出在美国股市是聪明的卖出，到了A股市场可能会变成愚蠢糟糕的卖出。
脱离A股市场的实际谈聪明卖出没有任何意义，在A股市场里炒股票必须认识到这个市场是什么脾性、具有哪些独特的性格以及行情的规律性，做到知己知彼，方能聪明卖出。而不是听那些伪价值投资，不顾中国的实际情况，“食洋不化”地捂股不放。
2019-07-30 
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