从宏观到微观|从宏观形势角度来分析大势的解析

对大势的分析方法很多，但我们认为，首要的还是从宏观形势的角度来分析大势。宏观形势的分析，属于基本面分析的范畴，其内容十分广泛，既包括经济和经济政策走势，也包括政治环境和演变趋势，既包括国内分析，也包括国际经济、政治关系分析。总体来说，宏观形势的分析就是分析国内外经济、政治现状及未来趋势对股市大势的影响。

有的投资者对宏观形势的分析不以为然，总认为股市的涨跌，最关键的是资金供求关系，是庄家操纵行为，是题材炒作，是政策导向。无疑，这些也是影响股市大势的重要因素，但从中长期走势来看，宏观形势则是决定大势走向的最基本因素。从表面上看，影响股市涨跌的是庄家操纵，是题材炒作，是政策消息，但其实质，却无一不是与宏观形势息息相关的。主力庄家无论神通多么广大，手法多么高明，但其操纵市场同样要看宏观形势，如果宏观形势不支持股市走强，他们同样无能为力。2001年亿安科技、中科创业、银广夏等一系列庄股的大幅度跳水便是明证。况且随着市场的完善和监管的加强，庄家操纵市场行为将受到极大的遏制，逆势炒作无异于以卵击石。而股市政策的推出，更是受宏观形势决定的。如通货膨胀严重，股市泡沫过多，政府则大多会采取抑制的政策，而当股市走势低迷，影响融资功能，政府则大多会采取刺激的政策。因此，我们说，股市犹如树苗，宏观形势犹如其生存的环境，如果生存环境恶劣，或者是板结的土壤，或者是经常风狂雨急，则这株树苗的种子再好，培育再精心，也难以长成大树。

从宏观形势看大势

事实上，我们回过头看，股市走势无一不打着宏观形势的烙印。如1999年5月19日，沪深股市展开了一波震撼人心的井喷行情，并且一直持续到2001年。许多人不理解，其实，这次行情的上涨有着实实在在的宏观形势背景。1999年中国经济运行在绿灯区，其运行态势良好，并且以远远高于世界平均增长的速度在前行。1998年世界经济增速仅为2%，而中国以7.8%的经济增长速度位列世界榜首。1999年上半年，中国经济更优于1998年，GDP增幅高达8.2%。但与强劲的中国经济相对应的，中国股市却相当孱弱。1998年深沪股市已经大幅回调，1999年又继续深幅下跌。到1999年5月，股市的下跌不仅使80%以上的股东被套，而且使券商也亏损累累，已经威胁到券商的生存。新股的发行已无法进行，老股的配股也无法正常进行，股市已逐渐丧失其融资功能与投资功能。如果在股市里摸爬滚打过几年的股民都应该知道，当低迷的股市影响到新股发行与配股实施的时候，管理层是不可能坐视不管的。实际上，1999年春节以后，管理层先后推出了一系列的利好政策，如长期不能解决的券商融资渠道有了解决的办法，包括券商可以净资产1:0.8的比例拆借资金，可用自身持有的股票向银行抵押贷款，券商和基金可以进入国债体系和回购市场；严格审查上市公司质量，质量不佳者不准上市，以保护投资人的利益；利率近期可能下调……所有这些消息无一不是股市实实在在的重大利好，政策面在明明白白地转暖，可惜在熊市之中，许多人忽视了这些情况，也因此丧失了一次绝好的赢利机会。

那么，2001年，上证指数从2245点跌至1500点以下，又是什么原因呢?首先，一方面，世界经济衰退，国内需求不旺，使股市发展的宏观形势面临着巨大的困难。同时，长期上涨的股市吸引着产业资本不断地转化为金融资本，虚拟经济已经明显地偏离了实体经济的运行轨道，股市泡沫化严重，继续走高已是强弩之末。加上爆出一连串弄虚作假的上市公司，使投资者的信心受到极大的打击，结果在加强市场监管和实施国有股减持方案的导火索下，股市出现了大幅暴跌。可见，此次股市大跌是有着宏观形势背景的，只不过是没有觉察而已。

由此说明，不管股市的涨跌是如何的复杂多变，但最终都是与宏观形势息息相关的。当然，这种相关也不是绝对一致的，也有不相符合的地方，甚至有背驰的时候。这不能说明宏观面的分析不准，恰恰说明宏观面的分析有价值。如股市走得最高的时候，并不是宏观形势最好的时候，股市最低迷的时候，也不是宏观形势最差的时候。了解这一点，就能有效地把握股市运行的节拍，敏感地发现股市见顶或者见底的信号。尤其重要的是，我们能够根据目前的宏观经济形势，预测政府未来可能采取的经济政策，借以制定自己的投资策略。如2000年上半年，由于美元在此之前数次调高了利率，以致于美元与人民币之间的利率差相当显著了，鉴于东南亚金融危机的教训和我国整体改革开放战略的需要，我国外汇储备必须维持在一个相当高的水平上，如此大的美元人民币利率差有可能导致外汇储备的减少，于是市场上投资者自然而然地预测我国将调高境内外币存款的利率。中央银行后来果然调高了境内外币存款的利率。2001年下半年国内需求不旺，市场疲软，企业发展受到制约，当时许多投资者都预测我国将继续调低人民币存贷款利率，这对股市投资无疑有着极大的刺激作用，从而在股市最为低迷的时候大胆建仓。2002年2月22日中国人民银行果然宣布调低人民币存贷款利率，股市因此而出现大幅反弹，眼光独特者获利不少，而反应迟钝者则坐失良机。因此，我们不仅要深入细致地分析宏观形势，而且还要研究与预测在此宏观形势下，政府未能采取的经济政策。这对于我们判断股市走势、确定操作策略具有极其重要的意义。