[ah股溢价指数]AH股溢价及平均市盈率低的大盘实战与买点

AH股溢价买入法

2007年7月9日，香港恒生指数服务公司正式对外发布AH股溢价指数，它主要追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。该指数根据纳入指数计算的成分股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价溢价（或折让），包括正溢价（代表A股相对H股越贵）与负溢价（代表A股相对H股越便宜）。指数发布首日报收的点位是133.24点，也就是2007年大牛市后期，A股比H股贵33.24%。自2010年6月中旬开始，该溢价指数跌破100点，2010年10月6日，指数到达历史低点91.77点，也就意味着A股平均比H股便宜近10%。在2014年7月24日，AH股溢价指数创下历史新低，为88.72点。之所以要把AH股溢价指数作为买点，是因为我们把中国香港市场作为一个估值合理的市场，在这个前提条件下，一旦指数跌破100点，表明内地A股估值与国际接轨，它们的下跌空间极为有限，作为两地上市的权重股在估值优势的条件下，很难有下跌的空间，从而封杀上证指数下跌空间，进而为投资者提供市场见底的依据。

【大盘实战】

如图9.1所示，2014年7月22日，AH股溢价指数大幅下跌到平台以下，报收90.15点；7月23日继续下跌到89点，7月24日跌到历史新低88.72点后开始反弹（其实，当AH股溢价指数跌破100点后就可以算出现买点）。与此同时，上证指数经过上半年的宽幅振荡后，在7月22日以一根中阳线上穿所有中短期均线，随后迎来一波牛市行情，这波行情一直持续到2015年5月还未结束。

图9.1AH股溢价指数与上证走势对比图

【买点提示】

运用AH股溢价指数可以判断A股市场估值的合理性，负溢价越高，A股上升的空间越大，但是，基于两地市场投资的风格差异，并不能完全把这一方法用在个股上。在香港这个成熟市场，蓝筹股更受欢迎，而在内地，由于各种因素，自2007年大牛市以来，蓝筹股皆没有大的行情。2014年开始的牛市行情中，首先启动的就是这些蓝筹股。因此，价值投资者可以中线关注那些负溢价较大的个股作为投资标的，输得了时间，输不了空间。

业绩越差越要买

对于大盘整体估值而言，平均市盈率越低，大盘越安全，对于个股投资而言，这种方法就不一定奏效，根据业绩高低来判断个股的价值往往有一定偏差。传统观点认为，业绩越好、市盈率较低往往表明当前股价被严重低估，即使下跌也是暂时的，从中期来看，这种被低估的时间不会太长，但被低估的个股，市场信息往往是公开的，投资者很难把握，现在很低并不等于未来很低，可能会出现业绩拐点，市场可能看空其未来业绩，且大多市盈率低的题材股早已炒上天，进去之后难有超额收益。业绩连续为负、市盈率越高，普通投资者参与热情并不高，这类股票很难引起市场重视，反而为投资者提供低吸的机会，市盈率越高的时候，个股的股价反而越低，介入时越有成本优势。因此，当个股业绩持续下跌，股价随之而跌至低谷时，投资者可以关注相关同比与环比数据，一旦确定其未来业绩开始出现拐点，就可以逢低买进。

【大盘实战】

如图9.2所示，2013年第4季度，韶钢松山业绩开始出现负增长，2014年，韶钢松山季报与年报均出现大幅亏损，2015年第1季度，韶钢松山业绩跌幅缩小，其股价提前到底，2014年第3季度，由于大盘走牛，韶钢松山股价开始掉头向上。通过对比图，可以发现，股价与公司收益在一程度上成正比，股价会提前反映上市公司的业绩变化。投资者可以通过销售数据与业绩预增等方法确定它的业绩，然后选择在业绩拐点出现较为明显且股价处于低位时介入，中线投资者可以持股不动，直到新的业绩拐点到来。