自上而下和自下而上_自上而下方法、波段交易者的M-to-M方法实施步骤概述

将市场上几千种股票分类有两个通用的策略。其中相对常用的一个策略是采用自下而上的方法，从分析单个股票开始，而忽略其他诸如市场和行业之类的因素。另外一个是，自上而下的方法，首先研究整个市场，然后是行业，最后是单个股票。虽然在特定的情况下，这两个策略都可以使用，但是，如果交易者打算花时间找到最好的交易机会，自上而下的策略是最好的选择。

自上而下的方法被华尔街称为宏观一微观策略(后面简称M-to-M)。对M-to-M的微词包括，该方法更适合长期投资者，而不是波段交易者。虽然这不无道理，但该策略依然可以帮助交易者构建待交易股票的观察名单以利用当前整个市场行情，并指导他们进人具有最佳风险一收益的行业。

为了证明M-to-M策略对交易者的有效性，我们来分析一下2008年第一季度标准普尔500指数的业绩和组成。2008年第一个季度，标准普尔500指数下降了10%，是过去4年来表现最差的一个季度。很容易猜到，对于交易者来说持有多头很难挣到钱，但是却有很多做空的机会。在第一季度的末尾，500只股票中只有117只相对年初股价收高，也就是说，选择单只股票盈利的概率只有23%，似定，在整个季度里存在许多多头或空头的波段交易机会，但是很清楚的是，最低阻力线很低，而且大量资金都押注做空弱势股票。通过使用M-to-M方法，我们能判定整个市场的趋势(在这里。就是标准普尔500指数)，并据此选择交易的方向。这里的关键是，判断大盘走势，并顺势操作，从而提高盈利的机会。

为了能说明M-to-M策略对投资者的有效性，在这里附上2007年我发表在investope-dia.com网站上的一篇文章。

自上而下的方法首先是从大局着眼，第一步就是利断世界经济的健康状况，这不但雷要研究北灸和西欧的发达国家，也要研究拉丁美洲和亚洲的新兴市场国家。迅速利断经济健康状况的方法是研究过去几年的GDP增长和未来几年对GDP的预浏。大多数情况下，祈兴市场国家的增长速度要比发达国家快。不幸的是，我们生活在战争和地区冲突倾发的年代，因此在我们的分析中不能忽略这些因素。

自上而下的方法图

有一些国家或者地区会被别除出考虑的范国，并不再雷要进行研究和分析。在判断出哪个地区能带来高风险回报率之后，需要做的是研究该国家或地区的股价走势图，并进行技术分析。通过研究该国家或地区的股票指数，我们可以判断其股票市场处于牛市还是熊市，并据此利断是否值得投资。

接下来，深度分析美国经济，特别是股票市场。通过研究利率、通胀率、就业率等经济数据，就可以判断股票市场现在的形势和未来走势。当然，经济数据与市场指数走势背离的现象常常会出现。

因此，下一步就是研究美国主要的股票指数如标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。这就要用到基本面分析和技术分析，二者都可以用来判断市场景气程度。基本面分析中会使用到如市盈率、股价营收比、股息生息率等指标，这些指标可以用来判断股票市场的基本面情况。通过与过去的数据进行比较，可以判断市场处于超买还是超卖状态。技术分析可以用来判断股票市场处于长期周期中的哪个环节。股价走势图可以用来研究过去几年内的价格走势。技术指标，比如50日均线和200日均线，可以用来判断股票市场现在的趋势、帮助投资者决定是否应该投资在股票市场。

波段交易者的M-to-M方法实施步骤

分析当今全球形势。

判断美国主要证券指数的趋势;

判断MSCI EAFE指数的趋势;

判断MSCI新兴市场指数的趋势;

如果以上三种指数中有两种上涨，则全球趋势处于牛市中。