[kg重新定义]重新定义消费者创造下一个网红

我们认为随着“80后”、“90后”和“00后”成为我国主力消费人群，他们将直接影响消费行业的发展模式。我们着重分析了这部分人群消费习惯的改变，所带来的在食品饮料、餐饮旅游和商贸零售行业出现的网红爆品共性，以及未来行业的发展趋势。

商贸零售苏宁云商

消费者变了：Y世代的崛起。1980-2000年出生的人群深受“独生子女”、“互联网时代”、“全球化浪潮”以及“智能机崛起”大背景的影响，和上一代相比，他们更加:

(1)注重生活品质提升；

(2)追求个性化特征；

(3)群体品位多样化：

(4)偏好国际化趋势显著；

(5)享乐主义盛行，

这些特性直接影响消费行业的发展。

主力消费者的改变带来产品结构、销售渠道、营销模式的改变。消费的产品从生存性到享受型消费；销售渠道方面，便捷是第一要义，移动端占比持续提升的同时，线下线上不断融合、全渠道逐步兴起；营销模式方面，网络口碑和熟人推荐成重要参考，而朋友圈、大众点评等点评平台是熟人、甚至陌生人之间的口碑传播的重要媒介基础。

网红经济的兴起是消费升级的必然，推动传统模式积极转型。食品饮料行业中，人口红利的逐步消失使得渗透程度较高的行业遭遇了发展瓶颈，龙头企业要想取得稳定的增速，一来需要提高高端品占比，二来抢占其他小企业的市场份额，三来不断创新符合消费升级的大单品，跟随或引领潮流。餐饮旅游行业中，旅游消费需求呈现从单纯的观光游向休闲度假游的过渡，同时旅游高端消费复苏，博彩、免税及酒店等均收益；商贸零售行业中，传统商超百货纷纷谋求业态上的转型。一方面进一步满足消费者对商品品质的需求，生鲜超市、精品超市等细分化业态应运而生。另一方面不再局限满足消费者的购物需求，而是提供零售+X的复合场景，全面提高购物体验。

“网红”紧抓消费者喜好、顺应并创造消费升级。食品饮料行业中，线上零食企业完美演绎了要客户、要收入、要份额、要利润的网红持续变现路径，而线下网红产品定位时尚高端，店铺选址小而美吸引流量；餐饮旅游行业中，亚朵+严选定义了非标住宿的酒店新模式，打造房+X的结合，结合场景实现业态融合；商贸零售行业中，盒马鲜生“电商+超市+餐饮”全渠道联动，实体店生鲜引流，“零售+餐饮”提升购物体验。

创造下一个网红：重新定义消费者，小众经济的崛起。我们认为各行业的网红产品具备如下特性，食品饮料行业中，健康概念、上瘾口感、创新速度、包装形象和多渠道营销成为网红产品的成功因子；餐饮旅游行业中，旅游消费的主题化、场景化、以及新颖的营销推广模式将成为产品成功的关键；商贸零售行业中，产品的性价比、包装是否有吸引力、多渠道+多场景的融合成为网红的重要部分。

上市公司谁有潜力创造下一个网红？食品饮料好想你：百草味产品不断创新，线上线下渠道融合；食品饮料天润乳业：爱克林产品打开市场，“芝士力量”有望成为新爆款；餐饮旅游宋城演艺：打造IP宋城，以女团+演艺+游戏为核心打造全方位的粉丝经济；商贸零售永辉超市：业态升级推陈出新，超级物种玩转“超市+餐饮”；商贸零售苏宁云商：智慧零售先行者，云店助推业绩增长。

投资建议

好想你002582:百草味产品不断创新，线上线下渠道融合。我们预计百草味2017年收入可达35亿元，增速达50%，加上本部收入约10亿元，好想你总体收入今年可达45.6亿元。我们预计公司2017-2019年收入分别为45.6亿元/60.0亿元/72.5亿元，利润分别为1.27亿/2.42亿/3.68亿元，对应EPS为0.247元/0.470元/0.714元，目前公司股价对应17/18年PE分别为56X/29X，维持“买入”评级。

天润乳业600419:爱克林产品打开市场，“芝士力量”有望成为新爆款。我们预计公司2017-2019年收入分别为12.4亿元/15.9亿元/19.2亿元，利润分别为1.19亿元/1.54亿元/1.97亿元，对应EPS为1.15元/1.49元/1.91元，目前股价对应17/18年PE分别为42X/32X，维持“买入”评级。

宋城演艺300144:打造IP宋城，以女团+演艺+游戏为核心打造全方位的粉丝经济。在不计算宋城新项目和澳大利亚项目情况下，目前测算2017-2019年的利润分别为10.48亿元/12.25亿元/14.51亿元，对应EPS为0.72元/0.84元/1.00元，目前股价对应17/18年PE分别为27X/23X。在考虑三个轻资产项目的业绩增厚情况下，测算2017-2019年利润分别为12.45亿元/14.19亿元/16.90亿元，对应EPS为0.86元/0.98元/1.16元，目前股价对应17/18年PE为22X/20X，维持“买入”评级。

永辉超市601933:业态升级推陈出新，超级物种玩转“超市+餐饮”。我们预计公司2017-2019年收入分别为594亿元/691亿元/809亿元，利润分别为18.6亿元/22.4亿元/29.4亿元，对应EPS为0.19元/0.23元/0.31元，目前股价对应17/18年PE为43X/35X，建议关注。

苏宁云商002024:智慧零售先行者，云店助推业绩增长。我们预计公司2017-2019年收入分别为1,714亿元/2,014亿元/2,342亿元，利润分别为8.8亿元/16.2亿元/25.7亿元，对应EPS为0.095元/0.174元/0.276元，目前股价对应17/18年PE为149X/81X，建议关注。