尽管这些表格清楚地表明了这一点，但是常规智慧改变得很慢。奈特教授对风险和不确定性的划分，给我带来了一个重要的经验教训。股票市场和债券市场的表现在短期内都是不确定的，但是随着时间推移，不确定性会转化为风险。如果风险回报是丰厚的，那么风险仍是我们的朋友，对于股票来说确实如此。我们必须记住的是，对股票和类似投资品来说，随着时间推移，风险会逐渐变成不断增加的赢利机会。
关注短期会导致低于标准的回报。投资者最好是关注股票组合可能被长期持有的时段，而不是短期的波动性。
下面的心理学指导原则概括了这些发现。
心理学指导原则（a)：通胀和税收大幅降低长时间持有股票的风险。
心理学指导原则(b) :通胀和税收大幅提高长期持有国债、其他债券和存款的风险。
芝加哥大学的里查德．塞勒教授是行为金融学的先驱之一，他曾告诉我，他希望股票价格不要每天发布。他的理由是，股价的过度曝光，特别是在不好的时机催生焦虑，经常引发投资者做出愚蠢的决定。如果像人们对待房地产那样，不是每天都能得到报价，情况会好得多。塞勒是对的，如果我们能清晰地关注长期可能性，不要被短期事件影响，我们也许会过得更好。
这些结果值得思考，特别是我们在后续章节将尝试做一些预测，以及一些有关投资者未来结果的合理预测。注意，我说的是“合理的”。我们仍然生活在一个惊奇不断的世界，我最不希望投资者去做的事，是他们认为未来是一场结局已定的赌博。
2019-07-14 
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