券商股与银行股对比分析
在金融板块中，券商股与银行股都是最受投资者关注的板块。而保险板块，喜欢的人很喜欢，不喜欢的人看都不会看，并且行业性质较为独立。由于券商股与银行股共同点较多，接下来我们对券商股与银行股进行对比分析。
同为金融板块,为什么牛市期间,券商股涨幅往往会大幅领先于银行股?实际上，券商股与银行股作为A股市场中权重较大的两个板块,涨幅大小和基本面有着直接的联系。下面我们先从基本面方面来算一笔账。
以中信证券(600030)为例，在上一轮牛市期间，2005年净利润为4亿元，2006年净利润为23.71亿元，2007年净利润为123.89亿元。一场牛市下来,中信证券净利润增长了30倍，同时股价也上升了30多倍。中信证券在2005年最低点附近时,市盈率为20多倍，在2007年的最高点附近时，股价虽然已经上涨了30多倍，但市盈率仍然还是20多倍。这一点，净利润的暴涨是关键因素。
实际上，所有券商股，包括吉林敖东(000623)、辽宁成大(600739)等券商影子股，从2005年牛市开始至2007年牛市结束，都有20至40倍的涨幅，而在2007年牛市顶部附近时,市盈率却还都在20-30倍之间，成了当时A股市场中市盈率最低的板块之一。
目前，券商股板块的平均市盈率是20多倍，我们也完全可以想象，将来券商股板块见顶时，平均市盈率很可能也还是20多倍。在此期间，行情的涨幅大小主要由净利润的增长多少来决定。
如果不提2005年至2007年的急升浪牛市,我们来看一看1994年至2000年的缓升浪牛市。在这段行情期间,上市最早的券商股宏源证券(000526)也有20多倍的涨幅。由此可见，无论是在2005年至2007年的急升浪牛市,还是在1994年至2000年的缓升浪牛市,券商股的涨幅都大幅领先于银行股。
当然，笔者也不否认，在熊市期间银行股的表现要强于券商股。
按照前文中波浪时空体系的预测，目前开始的牛市也是缓升浪大牛市，即慢牛行情,大概要涨到2020年3月。在这期间,券商股净利润仍然会出现暴涨，券商股涨幅仍然会大幅领先于银行股。
也许你会说，银行股目前才4倍市盈率，太便宜了，如此低的市盈率不但在银行板块中从未出现过,甚至在整个A股市场中都极其少见。没错，目前银行股也确实有着较高的投资价值，仅凭4倍的超低市盈率都能在将来有足够的升幅。
这里需要说明的是:本文内容并不是看空银行股，看多券商股，而是为了说明，在牛市期间，券商股的行情要大幅领先于银行股，投资者应该有更明确的投资战略，在什么样的市场阶段买什么样的股票最划算。
为什么目前银行股会出现4倍的超低市盈率?这一点当然也是有原因的。在2010年以前的20年间，以民生银行(600016)、兴业银行(601166)为代表的中小型商业银行，平均每年净利润增长率达到40%以上。A股中一些银行股的市盈率也一直保持在15倍至45倍的水平。2010年以后，银行股的增长速度开始大幅回落。以当前的形势来看，银行股已经不可能再重复2010年以前的增长速度，如果按10%至15%来计算，几年时间也涨不了多少。目前4倍的超低市盈率，也正反应了未来国内银行业的形势并不乐观。请记住:道氏理论告诉我们，股市永远会将市场情况提前反映出来。
为什么未来国内银行业的形势并不乐观?这是因为目前国内银行的净利润率要远高于成熟市场银行的净利润率,并且国内银行的净利润主要以利息收入为主，而成熟市场银行的净利润基本都以非利息收入为主。随着金融业的开放，互联网金融的到来，以及利率的市场化，国内外银行在业务结构及净利润率方面势必要逐渐同步。这对国内的银行业来说，将是一个严峻的课题。因此，将来当银行股市盈率超过20倍的时候，你可能就会觉得很贵了。投资股票应该对未来形势有一个明确的预期。
利率市场化对银行业到底有多大的影响?
以美国为例，1980年至1986年，美联储逐步解除利率管制，实现了利率市场化。1986年以后，很多中小型银行甚至少数大银行，由于不能适应利率市场化的转变，破产数量明显上升，银行数量大幅减少。1986年，美国商业银行有超过14000家，随后开始急剧下降，到2005年还剩下7000多家，到2009年只剩下6000余家。如图9-2。在美国实现利率市场化过程中，只有花旗、富国、摩根大通等少数银行通过及时转变经营方向，调整业务结构，把业务重心放在非利息收人增长上，才不断地发展壮大。
图9-2 1986年美国市场化改革完成后，商业银行数据急剧减少
资料来源:中国国际金触有限公司(CICC)
以国内的实际情况来看，银行破产的可能性很小，但是利率市场化以后银行净利润大幅减少将是不争的事实。目前很多商业银行都已开始提前着手准备迎接利率市场化的到来，如兴业银行大力发展同业业务等。
你当然可以用以下理由来反驳:券商股的净利润暴涨是以牛市为前提，要是牛市没有来呢?是不是银行股更有价值呢?这个当然，但是笔者相信，牛市要来了。
还有一个问题,随着互联网金融的到来，不但银行业会受到冲击，券商一样会受到冲击,将直接导致券商的平均交易手续费水平下降。这一点是肯定的。然而,与此同时，券商还有一块很大的蛋糕，那就是融资融券业务。随着牛市的到来，融资融券业务将越来越火爆，甚至某些大型券商的融资融券业务相当于多了一个小型银行。
每次看到银行股4倍的市盈率笔者都很心动,但冷静分析之后,还是选择了买入希望更大的券商股。
接下来，再从技术层面分析券商股和银行股。
图9-3 证券板块指数月K线图
如图9-3，证券板块指数(880472)月K线图。在长期行情发展中，从对称波浪理论波浪形态来看，目前正在开展第789浪大牛市行情，具体等倍时间周期分析可参考上证指数。其中9浪将与上证指数同步到达最高点，即很可能是在2020年3月，但7浪并不一定会与上证指数同时到达最高点，证券板块有自己独立的走势。目前暂无足够证据指出7浪的终点时间，但大致也将会在2017年左右，2017年2月也可能是一个重要的时间点。
图中划线只表示波浪形态及时间长短，不表示行情高低。
实际上，并不是说一定要买在最低点，卖在最高点。能把握到中间的一大部分行情，就已经很了不起了。前文中已经讲过，方向要比时间更重要。即使时间点无法准确把握，仍然有很多指标方法可以帮助确定行情顶部的到来。在重要见顶信息出现之前,我们需要做的就是，认清市场行情特征,买入并坚持持有。
目前券商板块中的两只龙头股——中信证券(600030)和海通证券(600837)，市盈率还不足20倍，具有很高的投资价值。
从量价关系来看，证券板块指数月K线图，行情已开始回升，同时成交量显著放大，大量资金开始入场，将直接推动行情向上发展，符合量价关系见底特征。
从MACD指标来看，证券板块指数月K线图，MACD指标DIF和DEA双线长期在0轴稍下方运行，目前已经开始向上突破0轴，同时DIF线由下向上穿越DEA线形成金叉，绿柱开始翻红，符合MACD指标见底特征。
从通道来看，证券板块指数月K线图有一条明显的压力线，前期行情逐渐贴近这条压力线，目前已向上突破，并且突破后将不再发生回踩而一路向上，符合通道或单条压力线见底特征。
从移动平均线指标来看，证券板块指数月K线图，行情已向上突破年线。并且越来越远离年线，符合移动平均线的见底特征。
图9-4证券板块指数周K线图
如图9-4,证券板块指数周K线图。在短期行情发展中，从对称波浪理论波浪形态来看，目前正在开展第9浪上升行情。从图中可以清晰地看到，abc浪为陡直型调整浪，2浪和8浪均为平台型调整浪，那么当9浪结束后，也将会出现比abc陡直型调整浪高一级别的平台型调整浪，并且这个平台型调整浪又是比图9-3中的8浪陡直型调整浪次一级别的平台型调整浪。在对市场进行长期情和短期行情分析时，应注意各个调整浪之间的连接，这样才能更加准确地把握行情的发展。
关于图9-4中的时间周期.笔者作如下说明:在长期行情中，等倍时间周期的重要性很高，但是在短期行情中，等倍时间周期的重要性并不高。如果总是试图去寻找短期行情的最高点在哪里,往往会陷人频繁交易的误区。并且在短期行情中,等倍时间周期往往缺乏足够的时间进行验证，能在短时间内找准的几率并不高。除非少数股票的短期行情等倍时间周期规律很明显，那就另当别论。
图9-5银行板块指数月K线图
如图9-5，银行板块指数(880471)月K线图。在长期行情发展中，从对称波浪理论波浪形态来看，目前正在开展第9浪大牛市行情，具体等倍时间周期分析可参考上证指数。其中9 (789)浪将与上证指数同步到达址高点，即很可能是在2020年3月。与证券板块相似，9 (123)浪也并不一定会与上证指数同时到达最高点，银行板块也有自己独立的走势，目前暂无足够证据指出9(123)浪的终点时间，但大致也将会在2017年左右，2017年2月也可能是一个重要的时间点。
图中划线只表示波浪形态及时间长短，不表示行情高低。
从量价关系来看，银行板块指数月K线图在8浪刚刚结束及9(123)浪刚刚开始阶段,随着行情的回升，成交量显著放大，之后出现了一个较小的平台型调整。目前行情再次回升，同时成交量表现为量平价增，后市行情将继续向上。
从MACD指标来看，银行板块指数月K线图在8浪刚刚结束及9 (123)浪刚刚开始阶段，MACD指标DIF和DEA双线向上突破0轴，同时DIF线由下向上穿越DEA线形成金叉，绿柱开始翻红。在经过了一个较小的平台型调整之后，DIF线再次由下向上穿越DEA线，发生二次金又，后市行情将继续向上。
从通道来看，银行板块指数月K线图有明显的平行通道，前期行情逐渐贴近通道上轨，目前已突破上轨，且突破后将不再发生回踩，而一路向上。
从移动平均线指标来看，银行板块指数月K线图已站稳年线，站稳年线代表了牛市的确认，后市行情将继续向上。
图9-6银行板块指数周K线图
如图9-6，银行板块指数周K线图，在短期行情中，目前正在开展第789浪上升行情。从图中可以看出，abc浪为平台型调整浪，未来的8浪将是比abc浪平台型调整浪次一级别的陡直型调整浪，789浪结束后，将会出现比abc浪平台型调整浪高一级别的陡直型调整浪，这一陡直型调整浪也就是图9-5银行板块指数月K线图中的9 (abc)陡直型调整浪。这里再次强调:在对市场进行长期行情和短期行情分析时，应注意各个调整浪之间的连接，这样才能更加准确地把握行情的发展。
关于等倍时间周期的说明与图9-4中证券板块指数周K线图相似，在短期行情中，由于缺乏足够的时间进行验证，不建议使用等倍时间周期。
在银行板块中，也不是所有的银行股波浪形态都与银行板块指数的波浪形态相似。个股与板块指数走势不太一致的情况很普遍，遇到这一情况时，一般以“对指数进行共性分析、对个股进行个性分析”为原则进行综合分析判断。
2019-07-30 
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