【量本利分析法】运用本利比与市盈率时的注意事项

运用本利比与市盈率时的注意事项

1.本利比与市盈率的区别和联系。前面讲过，本利比和市盈率有类似的功能，计算方式的区别是分母不一样，本利比是采用每股股息，本益比(市盈率)是每股收益。

股息和收益有着根本的区别，股息是投资者已经或确定要拿到手的现金收入，而收益是上市公司确认的收入，受益人不一样。

本利比是基于每一个投资者所获得的真实收益，市盈率是基于公司或者说是全体股东的共同收益。

简单地说，本利比的数字投资者自己知道，市盈率的真实情况投资者未必知道。

在衡量股价的价值和风险时，同等风险程度下，本利比数字要比市盈率高，这是因为市盈率总的分母是每股收益，本利比的分母是每股股息，股息是收益中的一部分，也就是说企业的收益一般情况下是不会全部用作为股息发放的。

特殊情况下，本利比也可以比本益比大，比如企业利用历史公积金给股东发放红利。

2.分析本利比和获利率时，主要看该项指标的稳定性。本利比和获利率不像国债或银行利息那样固定，它们会随企业的盈利能力而变化，随企业股利发放政策的改变而变化。在对它们进行分析时，不要关注某一次数字的大小，而应该关注它们的稳定性。投资者不能仅凭某次本利比或获利率的高低来评价企业的股息发放水准和盈利能力。上市公司的股利发放水准和持续性会因公司的经营需求和目的而改变，一般有着稳定持续性股利发放政策的公司，其盈利能力既强也能够持续。

对于上市公司高派息的原因可以归纳为以下几点。

①回报股东，获取投资者的信任和关注。许多绩优公司对公司形象和股价表现比较关心，它们会采用较高水准的股利发放政策来赢得投资者的信任，以保持企业的良好形象。这些公司一般是绩优股或蓝筹股，多出现在行业或细分行业中的龙头股中。

②提高净资产收益率指标。随着公司的发展和净资产增长，企业如果没有进一步扩大再生产的需要，那么净资产收益率会下降，对于股东来说是一种资源的浪费，也不利于企业形象，因此，公司会考虑将这部分多出来的资金分配给股东，这样净资产收益率会得到提高。这类公司多属于那些经营较为稳定、盈利能力较强、现金流充沛、每股净资产高的上市公司，采用高派息的分红政策，可以使上市公司和投资者双方得益。

③初始股东(大股东)套现。在A股市场里，公司刚上市时需要大资金的认购，这些大资金控制着公司的股利发放政策。由于某些原因，持有大量低价股票的大股东收回或降低投资成本时，会选择高比例派息。

④为再融资铺垫市场信心。有些公司为了能够顺利完成再融资，也会采取高派息政策，这样既可以加大通过审核的概率，也可以营造良好的市场气氛，便于新股发行顺利完成。这种现象多出现在成长型公司中。

3.作为交易型投资者，不能仅凭本利比和获利率进行交易决策。前面讲过，以获取红利为主的投资者，可以将这两项指标作为最重要的参考投资指标，这是基于公司稳定的分红派息能力高于银行利息或其他某些投资产品，并不是因为本利比和获利率支持股价出现较快的上涨。从交易的角度来说，虽然本利比和获利率可以帮助投资者衡量上市公司的经营能力和成长性，但并不代表它们的股价会在某一段时间上涨幅度大于那些分红派息少或者没有分红派息的上市公司。

4.识别企业分红派息的目的，比本利比或获利率数据本身更重要。在A股投资中，获取股价在未来上涨后形成的差价是主要目的(至少短期内较难改变)，股价的变化幅度取决于企业的未来发展，企业的分红派息是对过去投资者的回报，或是暗示企业未来的某种经营思路，而这种思路会直接影响股价未来的表现。因此，识别本利比背后的原因就显得更加重要。最让市场担心的是。公司经营者分红派息的目的不纯，比如前面所说的“套现”和非良性的“再融资”。如果是这种目的，投资者就需要小心“利好”兑现后股价下跌的风险。为了避免“分红派息”陷阱，投资者应该尽量避免参与炒作股价处于高位、高市盈率、低净资产收益率等重要指标不佳的股票。

5.本利比和收益率往往局限于评价已经有股息发放记录的公司，记录越多，联系性越强，该指标的评价作用越高。如果公司的分红派息记录很少或根本没有，这样就无法凭借本利比或收益率来分析。特别是在目前的A股市场中，由于企业分红派息并不是固定的，现金分红派息没有形成大的气候，因此，并不是所有股票都可以用本利比来评估企业的投资价值和股价的风险，只能借助市盈率、收益率等其他指标进行分析。